El S&P 500 pone fin al período más largo de tranquilidad en más de seis años, cayendo más del 1% por primera vez en 53 días de negociación, disminuye el auge del trading de IA.
La principal razón de la caída de las acciones estadounidenses el miércoles fue que el CPI de septiembre en Estados Unidos superó las expectativas, sumado al impacto del riesgo de crédito relacionado con la inteligencia artificial. Esta caída perjudicó especialmente a los fondos cuantitativos, los cuales siguieron aumentando sus posiciones en un entorno de volatilidad extremadamente baja, y la ruptura de ese período de calma desencadenó presión para ajustar las posiciones. Actualmente, la magnitud de la caída sigue siendo moderada, con el VIX rondando los 17, por debajo del nivel 20 que normalmente indica presión en el mercado.
Se termina el periodo de mayor calma en las acciones estadounidenses: los gigantes tecnológicos lideran las caídas y el mercado está bajo presión tanto por la inflación como por el riesgo crediticio.
El índice S&P 500 cayó un 1,1% el miércoles, poniendo fin a su racha de 53 jornadas consecutivas sin una pérdida diaria superior al 1%, la más larga desde enero de 2020. Esta caída se debió a dos factores principales: El IPC de septiembre en EE.UU. superó las expectativas y crecieron las dudas sobre la sostenibilidad de las operaciones de trading con IA.
El sector tecnológico fue el más afectado. El índice Nasdaq 100 cayó un 2% en un solo día, marcando su mayor descenso diario desde julio; el índice Magnificent Seven, que sigue a los "siete gigantes tecnológicos", bajó en una proporción similar. El índice de semiconductores enlazó seis jornadas consecutivas de caídas, con una bajada acumulada cercana al 12%.
Al mismo tiempo, los bonos corporativos de CoreWeave, el proveedor de servicios en la nube impulsado por IA, sufrieron una fuerte venta: sus bonos sin garantía con vencimiento en 2032 se negociaron por debajo de los 80 centavos por dólar, un umbral que suele considerarse línea de alerta de dificultades financieras para el prestatario; las acciones de la empresa cayeron un 15%.
La caída afectó especialmente a los fondos cuantitativos gestionados por modelos algorítmicos. Estos fondos habían comprado acciones agresivamente en las últimas semanas mientras la volatilidad se mantenía baja; el abrupto fin de la calma desbarató de golpe su lógica de inversión.
Los datos de inflación reavivan expectativas de suba de tasas
Las cifras oficiales muestran que el índice de precios al consumidor subió un 0,6% en septiembre respecto al mes anterior, el ritmo más rápido desde abril, llevando al mercado a adoptar una postura más cautelosa sobre el camino de tasas de la Fed.
Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, señaló que los datos de inflación volvieron a encender los temores de otra suba de tasas por parte de la Fed. "El mercado esperaba que la baja de tasas en septiembre fuera un caso puntual, pero los datos de hoy reducen drásticamente la probabilidad de ese escenario."
El índice Russell 2000, que agrupa a las empresas de pequeña capitalización y es más sensible a los tipos de interés, cayó un 1,9% y acumula un retroceso del 11% desde su punto máximo en agosto. Cabe destacar que aunque el rendimiento de los bonos del Tesoro subió tras la publicación del dato del IPC para luego retroceder, las acciones siguieron cayendo, lo que muestra que la presión vendedora no se debió sólo a la suba de tasas.
Operaciones con IA y riesgo crediticio golpean en simultáneo
La fragilidad del mercado quedó al descubierto el miércoles. La crisis de los bonos de CoreWeave y la caída de las tecnológicas coincidieron, dejando sin opciones de resguardo a los inversores.
Matt Maley, estratega jefe de mercados de Miller Tabak + Co., señaló que previamente el mercado mostraba una suerte de compensación entre el riesgo de crédito y las tecnológicas: "En los días de preocupación por el crédito, las tecnológicas aguantaban; en los días de preocupación por las tecnológicas, el lado crediticio ofrecía algo de alivio. Hoy, ambos factores atacaron al mismo tiempo."
Los bonos de CoreWeave, según muestran los precios de Trace, ya cotizan por debajo de los 80 centavos. Este nivel suele considerarse una línea divisoria de dificultades financieras en el mercado crediticio, ejerciendo una presión extra sobre el sentimiento de riesgo general.
Gigantes tecnológicos bajo presión, fondos cuantitativos golpeados
La caída concentrada en los gigantes tecnológicos fue el rasgo central de este ajuste. Dentro de los "Magnificent Seven", sólo Apple cerró con una suba del 0,5%, el resto terminó en rojo.
Esta caída es especialmente adversa para los fondos cuantitativos programáticos. Estos fondos, guiados por modelos de reglas, seguían aumentando posiciones en el entorno de volatilidad históricamente baja; el abrupto quiebre del periodo de calma disparó presión para ajustar posiciones.
Datos de Deutsche Bank muestran que la brecha de posiciones entre fondos discrecionales y los fondos gestionados por reglas es la segunda más amplia desde 2020; los primeros, preocupados por el alto rendimiento de los bonos del Tesoro y los riesgos geopolíticos, han reducido sus posiciones accionarias hasta el tercio inferior del rango histórico.
Jonathan Krinsky, analista técnico jefe de BTIG, advirtió: "Ya vimos que las acciones de semiconductores bajaron a medida que subían las tasas. Si los siete gigantes tecnológicos también empiezan a caer, eso confirmará aún más nuestra visión de un 'octubre rojo'."
Caída limitada, el mercado no entra en pánico
No obstante, la magnitud de este retroceso sigue siendo moderada. El índice S&P 500 ha retrocedido sólo un 1,3% desde el máximo histórico registrado la semana pasada, y los 13 billones de dólares de capitalización sumados desde finales de marzo se mantienen casi intactos.
El índice de volatilidad de la Bolsa de Opciones de Chicago (VIX), que mide el nivel de pánico del mercado, ronda los 17 puntos, por debajo del umbral de 20 que normalmente indica estrés en el mercado.
Para los alcistas, una caída continuada podría atraer a los fondos discrecionales que hasta ahora se habían mantenido al margen. Estos fondos priorizan las perspectivas de crecimiento económico y la calidad de las ganancias empresariales, y apenas han participado en los recientes máximos históricos de la bolsa. Si la corrección continúa, su disposición a comprar en las bajas podría aumentar.
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