Trump déclare espérer une baisse du prix de l’essence pour les consommateurs

(1) La volatilité implicite des changes est restée élevée lundi après avoir bondi la semaine précédente, l'euro contre le dollar menant à nouveau la tendance, la préoccupation persistante concernant les finances françaises exerçant une pression sur l'euro. (2) L’euro/dollar est passé sous le seuil de 1,1200, une barrière d'options pendant la séance asiatique, forçant la clôture de nombreuses positions gamma courtes. La volatilité implicite sur un mois a grimpé à 7,3 %, un sommet depuis mars, augmentant nettement depuis le creux de long terme de 4,5 % à la mi-septembre. (3) Au fur et à mesure que le taux au comptant est remonté près de 1,1200, la volatilité implicite est retombée légèrement à 7,0 %, mais la baisse reste limitée. En cas de dépassement du pic de mars, elle atteindra un sommet depuis juillet 2025, ce qui implique que le coût de couverture contre une forte volatilité de l'euro demeure supérieur de plus de 50 % à celui de la mi-septembre. (4) L'indicateur de risk reversal montre la même pression : la prime des options de vente euro/dollar par rapport aux options d'achat a atteint son plus haut niveau depuis mars, proche de celui de fin 2022, alors que le contrat un mois était encore neutre à la mi-septembre. (5) Après avoir franchi à la baisse la barrière de 1,1300 la semaine précédente, la demande s’est accrue autour du prix d’exercice de 1,1100 ; les hedge funds ont également massivement acheté des options de vente digitales sur l’euro d’une durée de 6 à 12 mois, avec des prix d’exercice allant de 1,0700 à 1,0600, contribuant au rachat des positions vendeuses. (6) Concernant les autres devises, la volatilité implicite à un mois du dollar contre le franc suisse est montée de 7,65 à 8,05, et celle de l’australien/dollar de 8,00 à 8,25. (7) Les échéances des options à un mois couvrent désormais les élections de mi-mandat américaines du 3 novembre, et seront prolongées jeudi jusqu’au 11 novembre, couvrant ainsi l’ensemble de la période de réaction des marchés. Le comptage lent et les recomptages pourraient signifier qu’il faudra plusieurs jours pour clarifier le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat, ce qui aura un impact sur les perspectives budgétaires et douanières. (8) La réunion de la Fed du 28 octobre et les chiffres de l’emploi début novembre se situent également dans la fenêtre d’un mois, de sorte que cette prime de risque événementiel devrait soutenir la volatilité implicite à un mois et pourrait accroître sa prime par rapport à celle à deux mois, avec une volatilité overnight maximale pour l’échéance du 4 novembre. (9) Si les inquiétudes concernant la France persistent, notamment autour de 1,1100, les prix des options pourraient continuer à augmenter ; en revanche, une amélioration des perspectives budgétaires françaises et une attente plus grande d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran pourraient entraîner un repli des prix des options.

⑴ Les contrats à terme sur le gaz naturel aux États-Unis sont restés stables lundi à un sommet d'une semaine, en raison de prévisions de demande plus élevées que prévu pour les deux prochaines semaines, ainsi que de problèmes de pipeline dans l'État du Kentucky ayant entraîné une baisse de la production quotidienne. ⑵ Les négociants en énergie ont également souligné l’augmentation du flux de gaz vers les installations d’exportation de GNL, car une unité de liquéfaction du site Freeport LNG au Texas devrait reprendre ses activités, soutenant ainsi les prix. ⑶ Le contrat à terme sur le gaz naturel pour livraison en novembre au New York Mercantile Exchange a augmenté de 1,3 cent, soit 0,4 %, à 3,048 dollars par million de BTU, s’apprêtant à clôturer pour la deuxième journée consécutive à son niveau le plus élevé depuis le 25 septembre. ⑷ La prime du contrat de décembre par rapport à celui de novembre s’est réduite à environ 28 cents par million de BTU, un minimum historique, indiquant que le marché ne s’inquiète pas exagérément de l’approvisionnement en gaz naturel pour cet hiver. ⑸ Selon des données de sociétés financières, depuis octobre, la production moyenne de gaz naturel dans les 48 États continentaux des États-Unis est tombée à 111,7 milliards de pieds cubes par jour, contre un record de 113,3 milliards de pieds cubes par jour en août et septembre. ⑹ Lundi, la production devrait encore baisser à un creux de quatre mois de 109,3 milliards de pieds cubes par jour, en partie à cause des problèmes de pipeline dans le Kentucky ; la filiale d’Enbridge, Texas Eastern Transmission, a déclaré un cas de force majeure au nord de la station de compression de Tompkinsville, avec une date de reprise encore inconnue. ⑺ Une production record et un printemps doux ont permis de maintenir les stocks au-dessus de la moyenne sur cinq ans depuis mars ; en avril ils dépassaient de 7,7 % le niveau normal, mais la chaleur de l’été a contraint les entreprises énergétiques à puiser massivement dans les stocks pour la production d’électricité, réduisant ainsi l’excédent. ⑻ Les analystes estiment que, pour la semaine se terminant le 2 octobre, l’excédent des stocks a diminué à 1,8 % au-dessus de la normale, contre 2,4 % la semaine précédente ; le rapport fédéral hebdomadaire sur les stocks sera publié jeudi. ⑼ Selon les météorologues, jusqu’au 20 octobre, le temps devrait rester proche de la normale à l’échelle nationale, la demande de chauffage et de climatisation restant faible. Certaines institutions prévoient que la demande moyenne de gaz naturel, y compris pour l’export, dans les 48 États continentaux, restera cette semaine et la suivante autour de 106,2 milliards de pieds cubes par jour, soit plus que les prévisions de vendredi dernier. ⑽ Depuis octobre, le volume moyen de gaz naturel envoyé vers les neuf principales installations américaines d’exportation de GNL est tombé à 16,9 milliards de pieds cubes par jour, contre 17,9 milliards en septembre et le record de 18,8 milliards en avril. Mais lundi, l’approvisionnement en gaz destiné au GNL devrait grimper à un sommet d’une semaine de 17,6 milliards de pieds cubes par jour, en raison de l’augmentation du flux attendue vers Freeport LNG au Texas.