Target harga Micron dinaikkan secara signifikan oleh bank investasi, tertinggi mencapai 3000 dolar AS

Setelah Micron Technology merilis kinerja rekor lainnya, bank investasi DA Davidson secara signifikan menaikkan target harga sahamnya dari 2.100 dolar AS menjadi 3.000 dolar AS, menjadi proyeksi tertinggi di Wall Street. Target harga ini mencerminkan potensi kenaikan sekitar 176%, didukung oleh optimisme ekstrem bahwa siklus super penyimpanan akan berlanjut hingga 2028, serta perubahan struktur permintaan yang diyakini akan mengubah siklisitas sektor penyimpanan.

Argumen utama dari Direktur Riset Teknologi DA Davidson, Gil Luria, sangat lugas: Infrastruktur kecerdasan buatan (AI) membutuhkan memori lebih banyak daripada siklus teknologi manapun sebelumnya, pasokan tidak dapat mengimbangi, dan pada tahun 2027 serta 2028 permintaan memori akan melampaui pasokan. Ia secara khusus menyoroti bahwa kali ini permintaan berasal dari perusahaan terbesar di Amerika, seperti Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, dan Apple, bukan dari pelanggan kecil dan menengah yang sering gagal memenuhi kewajiban seperti pada siklus sebelumnya.

Sejak April tahun lalu, harga saham Micron telah naik sekitar 1.500%, dengan target harga 3.000 dolar AS sekitar 19 kali proyeksi laba tahun fiskal 2027 mereka. Sebagai perbandingan, Morgan Stanley hanya memberikan target harga 1.200 dolar AS dengan peringkat "overweight", yang belum mencapai setengah target DA Davidson—perbedaan besar antara bank investasi ini mencerminkan ekspektasi pasar yang sangat berbeda mengenai "panjang dan tinggi" super siklus penyimpanan.

Menurut Luria, dengan para pesaing di industri penyimpanan juga beralih ke kontrak jangka panjang, volatilitas struktural dalam siklus tradisional penyimpanan semakin menurun. Implikasinya adalah: Kerangka penetapan harga Micron selama ini dengan logika "saham siklis" mungkin menghadapi revaluasi sistemik.

Penilaian Penawaran dan Permintaan di Balik Target 3.000 Dolar AS

Optimisme Luria didasarkan pada fakta teknis: pentingnya memori bagi performa sistem AI semakin cepat meningkat. Ia menulis dalam laporannya:

"Memori adalah faktor kunci dalam meningkatkan performa kecerdasan buatan. Model AI yang memiliki lebih banyak memori dapat menghasilkan hasil yang lebih baik, berjalan lebih cepat, dan memiliki jendela konteks yang lebih panjang."

Berdasarkan hal ini, DA Davidson menegaskan bahwa permintaan memori pada 2027 dan 2028 akan melebihi pasokan, serta menyoroti bahwa ini adalah perubahan struktural, bukan sekadar kenaikan siklus.

Kinerja dan pernyataan Micron sendiri juga membenarkan penilaian ini. Manajemen perusahaan memperkirakan penjualan dan harga akan meningkat hingga 2028, dan menyatakan "Micron berada di jalur pertumbuhan untuk 3-5 tahun ke depan, dan bagian ini belum sepenuhnya diakui pasar".

Pada laporan keuangan kuartal terbaru, pendapatan satu kuartal Micron mencapai 54,2 miliar dolar AS, naik 379% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, margin kotor meningkat hingga 87%; CEO Sanjay Mehrotra sebelumnya mengungkapkan bahwa keinginan klien pusat data untuk membeli mencapai sekitar 150% dari kapasitas yang bisa dipenuhi, sehingga ketidakseimbangan pasokan-permintaan akan berlanjut hingga setelah 2027.

Perubahan di Sisi Permintaan: Dari Pelanggan Wanprestasi ke Raksasa Teknologi

Argumen paling revolusioner dalam laporan Luria adalah perubahan struktur pihak permintaan. Ia menulis:

"Berbeda dengan siklus sebelumnya, kali ini permintaan datang dari perusahaan-perusahaan terbesar di Amerika—Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, dan Apple—bukan dari perusahaan yang sering wanprestasi."

Perubahan ini secara langsung mengarah pada alasan utama valuasi sektor penyimpanan yang selama ini tertekan. Secara tradisional, chip penyimpanan dipandang sebagai saham siklis klasik, dengan profitabilitas dan harga saham sangat bergantung pada naik-turunnya siklus permintaan dan pasokan, sehingga pasar cenderung memberikan valuasi yang rendah.

Jika permintaan berpindah dari sejumlah kecil pelanggan kecil-menengah ke raksasa teknologi yang memiliki kredibilitas tinggi dan rencana belanja modal yang jelas, dan industri semakin mengarah pada kontrak pasokan jangka panjang, prediktabilitas laba akan meningkat secara signifikan. Micron telah menandatangani 26 perjanjian pelanggan strategis (SCA), dengan kewajiban sisa sekitar 150 miliar dolar AS, dan lebih dari 75% produksi tahun 2027 telah mendapat komitmen dari klien.

Perbedaan Ekspektasi dan Risiko: Perdebatan di Antara Bank Investasi dan Isu "Penurunan Spesifikasi"

Perbedaan antara target 3.000 dolar AS DA Davidson dan 1.200 dolar AS Morgan Stanley merupakan perbedaan paling nyata di Wall Street terkait Micron saat ini. Jika penilaian Luria tentang ketidakseimbangan permintaan dan pasokan terbukti benar, harga saham Micron masih berpotensi naik; namun, jika perlombaan belanja modal di sisi pasokan menyebabkan kapasitas produksi dilepaskan lebih cepat, saat ini harga saham mungkin sudah mengantisipasi sebagian besar katalis positif. Samsung, SK hynix, Micron, dan ChangXin Memory Technologies sedang mempercepat ekspansi kapasitas, dan waktu pelepasan kapasitas baru akan menjadi kunci untuk menguji kualitas super siklus ini.

Luria secara khusus membantah argumen "penurunan spesifikasi" dalam laporannya—yakni ketika produsen chip seperti Nvidia mengurangi penggunaan memori di setiap prosesor AI, hal ini ditafsirkan oleh beberapa investor sebagai sinyal bearish. Dia membandingkannya dengan industri otomotif:

Jika Tesla mengurangi kapasitas baterai per mobil menjadi setengah karena lonjakan permintaan tetapi penjualan melonjak dua kali lipat, perusahaan tetap akan memperoleh lebih banyak pendapatan. Dalam kerangka ini, pengurangan penggunaan memori yang menyebabkan penurunan performa akan menumpuk permintaan yang lebih besar untuk siklus produk berikutnya.

Selain itu, gugatan class action terkait dugaan manipulasi harga DRAM yang dihadapi Samsung, SK hynix, dan Micron di Amerika Serikat juga meningkatkan ketidakpastian terkait perilaku pasokan industri. Ke depan, perkembangan ekspansi kapasitas baru Micron serta kemajuan produksi massal HBM4E tahun depan patut untuk terus dipantau.