L'argento spot raggiunge 62 dollari/oncia, in aumento del 2,75% nella giornata

⑴ La volatilità implicita del mercato valutario, dopo l'impennata della settimana precedente, è rimasta elevata lunedì, con l’EUR/USD ancora una volta in testa, mentre le persistenti preoccupazioni fiscali francesi continuano a esercitare pressione sull’euro. ⑵ L’EUR/USD ha rotto il livello di barriera nelle opzioni intorno a 1.1200 durante la sessione asiatica, costringendo molte più posizioni corte gamma a essere chiuse; la volatilità implicita di riferimento a un mese è salita al 7,3%, livello più alto da marzo e nettamente superiore al minimo di lungo periodo del 4,5% a metà settembre. ⑶ Con il tasso spot che risale verso 1.1200, la volatilità è leggermente scesa al 7,0%, ma il ritracciamento resta limitato: un superamento dei massimi di marzo porterebbe ai livelli più alti da luglio 2025, il che significa che il costo per coprire forti oscillazioni dell’euro resta superiore di oltre il 50% rispetto a metà settembre. ⑷ Anche gli indicatori di risk reversal confermano la pressione: il premio delle opzioni put sull’euro rispetto a quelle call è salito ai massimi da marzo, vicino ai livelli di fine 2022, mentre a metà settembre i contratti a un mese erano ancora su valori neutrali. ⑸ Dopo la rottura della barriera a 1.1300 la settimana scorsa, la domanda si è spostata sui prezzi d’esercizio vicino a 1.1100; gli hedge fund hanno poi acquistato in massa put digitali sull’euro con scadenze da sei mesi a un anno e prezzi d’esercizio tra 1.0700 e 1.0600, favorendo il copertura degli short. ⑹ Per le altre valute, la volatilità implicita a un mese del USD/CHF è salita dal 7,65 all’8,05, mentre quella dell’AUD/USD da 8,00 a 8,25. ⑺ Le opzioni a un mese ora coprono la data delle elezioni di midterm negli USA del 3 novembre, e giovedì verranno estese fino all’11 novembre, abbracciando l’intero periodo di reazione del mercato; la lentezza dello spoglio e l’eventualità di un riconteggio potrebbero significare che il controllo di Camera e Senato rimarrà incerto per giorni, con impatti su prospettive fiscali e tariffarie. ⑻ Il consiglio della Federal Reserve del 28 ottobre e i dati non-farm payroll di inizio novembre ricadono anch’essi nella finestra a un mese: questi premi di rischio evento dovrebbero sostenere la volatilità a un mese e potenzialmente ampliarne il differenziale rispetto a quella a due mesi; il premio overnight per le volatilità in scadenza il 4 novembre potrebbe toccare il picco. ⑼ Se le preoccupazioni sulla Francia continueranno, soprattutto con l’area 1.1100 ora sotto i riflettori, i prezzi delle opzioni potrebbero continuare a salire; ma se il quadro fiscale francese dovesse migliorare e il mercato nutrisse maggiori speranze per un accordo di pace tra USA e Iran, i prezzi potrebbero scendere.

① I future sul gas naturale negli Stati Uniti sono rimasti stabili lunedì, vicino ai massimi di una settimana, a causa di una domanda prevista per le prossime due settimane superiore alle stime precedenti e di un calo della produzione giornaliera dovuto a problemi sulle pipeline nel Kentucky. ② Secondo i trader energetici, anche l’aumento dei flussi di gas naturale verso gli impianti di esportazione di GNL ha sostenuto i prezzi, poiché un’unità dell’impianto Freeport LNG in Texas è prevista in ripresa. ③ I future sul gas naturale con consegna a novembre al New York Mercantile Exchange sono aumentati di 1,3 centesimi, o dello 0,4%, a 3,048 dollari per milione di British Thermal Units (MMBtu), puntando a chiudere al livello più alto dal 25 settembre per il secondo giorno consecutivo. ④ Il premio del contratto di dicembre rispetto a quello di novembre si è ristretto a circa 28 centesimi per MMBtu, un minimo storico, evidenziando che il mercato non è eccessivamente preoccupato per l’offerta di gas naturale per l’inverno. ⑤ Secondo dati di società finanziarie, da ottobre la produzione media di gas naturale nei 48 stati continentali degli Stati Uniti è scesa a 11,17 miliardi di piedi cubi al giorno, sotto il record di agosto e settembre di 11,33 miliardi di piedi cubi al giorno. ⑥ Lunedì la produzione dovrebbe scendere ulteriormente a un minimo di quattro mesi di 10,93 miliardi di piedi cubi al giorno, in parte a causa dei problemi nelle pipeline del Kentucky; la Texas Eastern Transmission di Enbridge ha dichiarato forza maggiore dopo l’arresto non pianificato a nord della stazione di compressione di Tompkinsville, senza un tempo definito per la ripresa. ⑦ La produzione record e il clima mite della primavera hanno fatto sì che le scorte rimanessero sopra la media quinquennale da marzo, con un picco del 7,7% sopra la norma in aprile, ma l’estate calda ha costretto le società energetiche a prelevare grandi quantità di stoccaggio per la generazione elettrica, riducendo l’eccedenza. ⑧ Gli analisti prevedono che il surplus delle scorte sia sceso all’1,8% sopra la norma nella settimana terminata il 2 ottobre, rispetto al 2,4% della settimana precedente, con il rapporto settimanale federale sulle scorte atteso giovedì. ⑨ I meteorologi prevedono che fino al 20 ottobre il clima nazionale sarà generalmente vicino alla norma, con bassa domanda sia di riscaldamento che raffreddamento; alcune agenzie prevedono che la domanda media di gas naturale negli Stati Uniti continental (inclusa l’esportazione) sarà di circa 10,62 miliardi di piedi cubi al giorno questa e la prossima settimana, superiore alle previsioni di venerdì scorso. ⑩ Da ottobre, la media di gas naturale diretta ai principali nove impianti di esportazione di GNL degli Stati Uniti è scesa a 16,9 miliardi di piedi cubi al giorno, rispetto ai 17,9 miliardi di settembre e al record di 18,8 miliardi di aprile, ma lunedì il flusso di gas per la produzione di GNL dovrebbe salire a un massimo settimanale di 17,6 miliardi di piedi cubi al giorno grazie all’aumento delle forniture verso il Freeport LNG in Texas.