米国9月CPI予測：高い原油価格が全体のインフレを押し上げ、コアインフレは穏やかで利上げの緊急性を緩和する可能性

ジートン財経APPによると、ガソリンと食品価格の上昇が米国9月の消費者物価を大幅に押し上げる可能性があり、これは米国大統領Trumpと共和党にとって、11月3日の重要な中間選挙を前にさらなる不利な材料となっている。米国労働省は北京時間の水曜日20:30に消費者物価指数(CPI)レポートを発表する予定だ。エコノミストの予測によれば、9月のCPIは前月比で0.6%上昇し、8月の0.4%から加速するとみられている。9月のCPIは前年同月比で3.6%上昇する見込みで、8月の3.4%から上昇幅が拡大する。FRBは個人消費支出（PCE）物価指数も追跡しており、これを2%のインフレ目標の参考指標としている。

これまでの調査によれば、生活コスト上昇による不満が広がる中、消費者信頼感が悪化し、Trumpの支持率も下落している。世論調査によると、約78%の米国人は物価上昇の原因をTrumpの政策、例えば輸入関税や米国・イスラエルとイランの戦争などにあるとみなしている。物価の上昇幅は賃金を上回っている。

ただし、9月のCPIレポートは、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いた他の商品価格が穏やかな上昇にとどまることを示す見込みで、これはFRBが今月再度利上げを行う必要性がさらに低下することを意味する。

食品とエネルギー価格の上昇

エコノミストたちは、コアCPIの月次インフレ鈍化は、特にいわゆる「K字型経済」の底辺にいる人々にとっては、ほとんど慰めにならないと指摘している。

「人々が気にしているのは食品とエネルギーです。これは日々実感できることだ」とロヨラメリマウント大学の金融・経済学教授Sung Won Sohnは語る。「多くの有権者はK字型経済の下半分に位置している。彼らはエネルギーと食品価格の上昇で苦しんでおり、それが選挙結果に影響すると思うし、多くの人も同じように考えているようだ。」

一部のエコノミストの推計では、ガソリンは9月のCPIに約0.3ポイント寄与する可能性がある。米国エネルギー情報局のデータによると、9月のガソリン価格は7.1%急騰した。食品価格は少なくとも0.2%上昇する見込みで、前の2か月の0.1%上昇から増加している。

9月のCPIレポートは数百万人の退職者やその他の社会保障受給者から注視されており、彼らは来年の給付増加額を見積もろうとしている。米国社会保障局は2025年第3四半期から2026年第3四半期までの都市の賃金所得者・事務労働者CPIデータをもとに、2027年の社会保障と補足保障所得給付の年間生活費調整(COLA)を算出する。これらのプログラムは、退職した高齢の米国人や障害者、特定の未亡人、寡夫、子供たちを支援している。米国最大の高齢者団体の一つ「The Senior Citizens League」は、2027年のCOLAが3.5%引き上げられ、2026年の2.8%から上昇、これにより退職者の平均月給付が67.90ドル増加して2,007ドルになると予想している。

エネルギー価格ショックの影響は、運送業以外へ波及している兆候があるかどうか、注視されている。一部のエコノミストは、より高価なエネルギー製品はまだインフレ全体に組み込まれていないと指摘、その理由はコアCPIの伸びが穏やかだからだ。一方、他の専門家は、ディーゼル価格が記録的な高値をつけており、中東の紛争も終息の気配がないため、まもなくスーパーの商品価格にも波及するだろうと警告している。企業調査では価格指標の数値が高止まりしていることに言及している。

コアインフレは穏やかになる見込み

変動の大きい食品とエネルギーを除くと、9月のCPIは前月比0.2%の上昇にとどまる見込みで、8月は0.3%だった。 コアCPIインフレ率は9月に鈍化しており、これはAT&Tサービス料金変更で携帯電話価格が急騰した影響が徐々に消えていることを反映しているが、予想以上の上昇になる可能性も排除できない。他のサービス事業者も9月に値上げを実施した。

航空燃料価格の上昇により、航空券価格はさらに上昇する可能性がある。家賃は穏やかな上昇が見込まれる。関税の影響が薄れる中で商品価格はやや上昇する可能性がある。9月までの12か月で、コアCPIインフレ率は2.5%の上昇が予想されており、8月は2.4%だった。この指標はコアPCEインフレ率の後行指標であり、8月のPCEは3.0%上昇しているが、これはバスケット内の各項目のウェイトが異なるためである。

FRBの10月利上げ期待が後退

FRBは先月、翌日物の基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%のレンジとし、これは3年ぶりの利上げとなった。また、今後数か月で追加の借り入れコスト引き上げを示唆している。CMEのFedWatchツールによると、金融市場は10月27～28日の政策会合で利上げが行われる確率を約22%とみている。

9月の非農業部門雇用者数の伸びが期待外れとなり、7月・8月のPCEインフレ率も予想を下回ったことで、今月の利上げの可能性は低下した。エコノミストたちは、FRBが12月に利上げを行うと予想している。

BMOキャピタルマーケットの米国チーフエコノミスト、Scott Anderson氏は「もし9月のコアCPI前月比上昇幅が0.2%の範囲で収まれば、FRBは10月に金利を据え置くことができるはずだ。しかし、それで将来的にさらなる利上げが必要かどうかという議論が終わるわけではない」と述べている。