米連邦準備制度理事会（FRB）の関係者、タカ派発言：Daly氏は供給ショックをもう「静観」すべきではないと主張し、Hammack氏はインフレ期待の固定化に対し、より積極的な利上げが必要かもしれないと述べた。

水曜日に米国で予想を上回るCPIデータが発表された後、木曜日には2人のFRB高官がタカ派的なシグナルを発し、インフレへの懸念が深まっていると述べました。

サンフランシスコ連邦準備銀行総裁Mary Dalyは、6か月前と比べてインフレの持続性に対する見方が根本的に変わったとし、現在のインフレリスクが「全面的に上方に傾いている」と語りました。

クリーブランド連邦準備銀行総裁Beth Hammackは、もしも一般のインフレ期待が明らかに悪化すれば、FRBはより積極的な利上げ措置をとる必要があるかもしれないと警告しました。

これらの発言は今週のインフレデータが予想を超える内容となった後に出されました。データ発表後、一部の市場関係者は10月27日から28日のFOMC会合でFRBが利上げを実施する確率を引き上げました。

Mary Dalyは Hoover Institution（フーバー研究所）のポッドキャストで、彼女はこれまで取られていた供給側ショックを「静観」する伝統的な対応方針を放棄したと述べました。6か月前の彼女は、中央銀行の慣例に従い、供給側要因によるインフレは自ずと解消し、金融政策ツールの効果は限定的であると考えていました。

しかし、複数の供給ショックが重なり、かつ継続することで彼女の判断が変わったのです。「ショックが重なり、持続期間が長引いたとき、従来の経験則は本当に当てはまるのか？」と彼女は問い、「一度限りの事象と思われた要因も、インフレが長期化する中で、いつかインフレ期待を侵食し始める可能性があるのではないか？」と語りました。

Dalyは、9月のFOMC会合前には市場ベースの長期インフレ期待指標に懸念すべき変化が出ていることに気付いていたと指摘しました。「投資家がインフレを懸念して要求する補償は上昇しており、7月の会合以降一貫して上昇し続けている。これは警戒すべき初期シグナルだと私は感じています。」

さらに彼女は、サンフランシスコ地区の企業がコスト上昇を消費者に転嫁する傾向が強まっており、これはインフレ圧力が入力側から最終需要に波及している典型的な現象であると述べました。

ロイター通信によれば、Beth Hammackはゴールドマンサックスがニューヨークで開催したイベントで、一度「インフレマインドセット」が形成されると金融政策のコントロールが非常に難しくなり、その際には想定を超える利上げ幅が必要になる可能性があると述べました。

「私が懸念しているのは、このインフレ的な思考様式が広がった場合です。もし多くの人々が価格圧力はより持続するという期待を持つようになれば、金融政策の運用は一層難しくなり、おそらくこのような期待がなければあり得なかったほど大幅な行動をとらなければならなくなるでしょう」とHammackは述べました。

HammackはFOMCのメンバーであり、FRB内部でも比較的早く、積極的に利上げでインフレに対処することを支持してきた高官の一人です。今回、現行の金融政策については明確な指針は示しませんでしたが、最近のタカ派的な他の高官発言と足並みを揃えました。

また、借入コストが上昇しつつも、テクノロジー分野などでの投資は依然加速しており、現在の金融環境はおおむね中立水準にあり、目立った引き締め効果は感じられないとも触れています。「現時点で金融状況が何らかの制約をもたらしているとは、私は全く感じていません」とHammackは言いました。

Hammackのこの発言は、FRBの10月会合「ブラックアウト期間」開始前に高官が公の場で発言できる最後の機会の一つでした。

市場では、FRB議長ウォシュが木曜日夜に予定しているスピーチに強い注目が集まっており、金融政策の方向性に関する追加的な手がかりが待たれています。

FRBは9月16日の会合で全会一致で25ベーシスポイント（bps）の利上げを決定し、高官らの金利見通し（ドットプロット）は2026年末までにあと1回25bpsの利上げがあるとの見方が多数を占めています。

今週発表された予想を超すインフレデータは、月末の会合での利上げ予想を市場に再評価させています。複数の高官がインフレ期待リスクを繰り返し強調し、金融環境がまだ十分に引き締まっていないことから、年内再度の利上げ期待も強まっています。