40 trilyong dolyar na utang ang nagpapabigat sa Amerika, handa na bang gamitin ng Estados Unidos ang implasyon para "tumanggi sa pagbabayad"? Jim Rickards: Ang ginto ang tunay na sandata ng mga depositor para sa kontra-atake

Balitang Pinansyal, Oktubre 2—— Ayon kay Jim Rickards, may-akda ng "Currency Wars," ang utang ng Estados Unidos na higit sa $40 trilyon ay hindi tunay na mababayaran bagkus ay mababawasan sa pamamagitan ng implasyon, at ang mga may hawak ng dollar ang magbabayad nito. Tuloy ang pag-akyat ng yield at gastusin sa interes ng US Treasury, kung saan nahihirapan ang mga nag-iipon at mga retiree; ang kasong pag-block sa reserbang pinansyal ng Russia ay nagpapalakas sa halaga ng ginto, ang pagbili ng mga central bank ay nagsisilbing suporta sa presyo ng ginto at ginagamit ito bilang kasangga. Kahit pa bumaba ang core PCE, hindi nangangahulugang naibsan na ang implasyon.

Habang ang 10-taong US Treasury yield ay pumalo sa pinakamataas mula pa noong 2002, muling sumiklab ang diskusyon kung paano ba matatapos ang krisis sa utang ng Amerika. Napakadiretso ng pananaw ni Jim Rickards, may-akda ng “Currency Wars”: Hindi talaga babayaran ng Washington ang mahigit $40 trilyong utang, at hindi rin lulutasin ang usapin sa pamamagitan ng seryosong pagbabawas ng gastusin; sa huli, malamang na gagamitin ang implasyon upang bawiin ito. Para sa may hawak ng dollar, ito ay isang mabagal at tahimik na pagkawala ng kakayahang bumili; para sa may hawak ng ginto, maaari itong magsilbing paraan ng paglaban. Naniniwala si Rickards na pinapakita na ng ginto sa mga nag-iipon kung paano maghanap ng "safe haven". Susuriin natin ang kanyang mga ideya mula sa anim na aspeto: lohika ng utang, karanasan sa kasaysayan, pressure sa sambahayan, kaso ng Russia, estratehiya sa ginto, at datos sa implasyon, bago bumalik sa parehong kongklusyon.

I. Hindi pagbabayad ang sagot, kundi implasyon ang panangga sa utang

Lagpas $40 trilyon na ang utang ng pamahalaan ng Amerika, at halos $1 trilyon na ang taunang gastos sa interes pa lang. Naniniwala si Rickards na walang totoong plano ang pamahalaan ng US na bayaran ng buo ang utang na ito. Para sa kanya, hindi kailangang bayaran at hindi babayaran ang utang ng bansa, ang tunay na kailangan ay tuloy-tuloy na i-roll over ito sa makatwirang interest rate. Pero ang pag-roll over ay lalong nagiging mahirap. Nitong Huwebes, umabot sa 5.34% ang 10-year Treasury yield, pinakamataas mula 2002, at napabilis ang pagbenta ng bonds sa buong mundo. Sa UK, umabot sa higit 6% ang 30-year bond yield sa unang pagkakataon mula 1998, at kararanas lang ng Bloomberg Government Bond Index ng pinakamalalang quarter mula 2024. Sa bawat pagtaas ng yield, lalo pang lumalaki ang gastos sa pag-roll over ng utang ng Washington. Sa estimate ng Congressional Budget Office, tataas sa halos $1 trilyon ang net interest cost ngayong fiscal year.

Si Rickards ay isang abogado at manunulat na nagsilbi ring consultant sa US Intelligence community sa usaping financial threat. Aniya, ang tunay na solusyon ay hindi pagbabayad ng utang o pagtapyas ng gastusin—ito ay ang implasyon. Ang magbabayad ng kostos ng implasyon ay ang mga may hawak ng dollar. Tugon niya: hard asset, at pinatotohanan ng kaso ng ginto ng Russia kung gaano kaepektibo ito.

II. Aral pagkatapos ng WWII: Paano pinaliit ng nominal GDP ang utang

Binalikan ni Rickards ang panahon pagkatapos ng WWII. Ayon sa datos ng Federal Reserve ng St. Louis, ang federal debt ay pumalo sa halos 118% ng GDP noong 1946, pero bumaba sa 31% pagdating ng 1981. Ang halaga ng utang, sa sarili nito, ay tuloy-tuloy na tumaas; ang talagang nagbago ay ang laki ng ekonomiya batay sa kasalukuyang presyo ng dollar—malaking bahagi nito ay dulot ng pagtaas ng presyo. Aniya, hindi ang utang ang problema—tumriple man ito—o ang deficit, kundi ang paglago ng GDP. Kapag pinag-uusapan ang utang, dapat tignan ang nominal GDP, hindi lang real GDP. Ang nominal GDP ay real GDP plus inflation.

Para sa malalaking nangungutang na gaya ng US Government, ito ang mahalaga. Binanggit ni Rickards na ang inflation ay pabor sa nangungutang. Kung ikaw ang nangungutang, magugustuhan mo ang inflation dahil habang pareho ang utang mong halaga sa dollar, bumababa naman ang aktuwal nitong halaga sa panahon. Parang ipinautang ka ng $1 trilyon, pero "sana kaya mo pa ring bumili ng tinapay". Sino ang pinakamalaking may utang? Ang Estados Unidos. Ang pahayag ng Federal Reserve ay tinutuligsa ang inflation, di tinatanggap ito. Noong Setyembre, unang beses mula 2023 na nagtaas ng interest rate, at ayon kay Chairman Kevin Walsh, “masyadong mataas... masyadong matagal na” ang inflation. Ngunit para kay Rickards, sa mas mahabang panahon, pananaig ang lohika ng matematika ng utang kumpara sa mga pangakong politikal.

III. Ramdam na ng mga nagtitipid ang pressure

Kitang-kita ang ganitong pressure sa datos ng mga sambahayan. Noong Agosto, tumaas ng 0.6% ang inflation-adjusted spending ng mga Amerikano, pinakamalaking pagtaas mula Marso 2025. Ngunit stagnant ang inflation-adjusted income nila, at bumaba sa 4.1% ang savings rate—pinakamababa mula 2022, ayon sa Bureau of Economic Analysis. Ayon kay Rickards, hindi kailangang maging matindi ang inflation para makapinsala. Aniya, kung 3% ang inflation, sa loob ng 24 na taon ay mahahati na sa dalawa ang halaga ng dollar. Kung aabot ito sa 48-taong career, mawawala ang tatlong-kapat ng kapangyarihan sa pagbili. Kung abot sa 4% o 5% ang inflation, mas lalong masahol—magiging parang tunaw na yelo sa kamay mo ang dollar.

Pinakamasahol ang lagay ng mga retiree dahil palaging nahuhuli ang pagtaas ng kanilang kita kumpara sa bilis ng pagbabago ng presyo. Taunang ina-adjust ang Social Security, pero laging late ito. Halimbawa, anumang dagdag sa Social Security sa 2027 ay base sa inflation ng 2026, kaya palaging naiiwan ang mga retiree. Para kay Rickards, ang totoong biktima ay mga walang panghawakang asset, o yaong mga may fixed income na di makakakilos agad.

IV. Aral ng frozen reserves ng Russia para sa may hawak ng ginto

Para kay Rickards, pinaka-concrete na kaso ng kapangyarihan ng ginto ang nangyari noong 2022. Noong panahong iyon, pinekehan ng mga bansang Kanluranin ang humigit-kumulang $300 bilyong foreign reserves ng Russia. Ang gintong nakaimbak sa Moscow ang natatangi nilang asset na hindi napasakamay ng ibang bansa. Sabi ni Rickards, mahigit $150 bilyon ang kinita ng Russia sa ginto sa batayan ng kasalukuyang market value. Sa isang banda, hindi maabot ng US ang gintong ito; sa kabila, tumaas ang presyo ng ginto dahil balisa ang mga tao na baka kuhanin ng US Treasury ang bonds. Malaki ang kita ng Russia mula sa ginto, kaya napapatunayan nitong may saysay ang hawak na ginto.

Pinapatibay din ng mga datos ang kanyang punto. Ayon sa Kitco News, hanggang Agosto 1, humawak ang Central Bank ng Russia ng may 73.2 milyong onsa ng ginto. Mula $1,900/onsa noong simula ng 2022 hanggang sa kasalukuyang $4,160/onsa, umangat ng halos $165 bilyon ang halaga nito. Naabot ng ginto ang record na $5,589.38/onsa noong Enero 28, at nitong Huwebes, nasa halos $4,158/onsa ito—mas mataas pa rin kaysa $3,866 isang taon na ang nakalipas. Hindi inaasahan ni Rickards na central banks ang magpapasunod ng bagong wave ng taas-presyo, subalit siya ay kumbinsidong sila ang maglilimita ng pagbagsak. Ayon sa kanya, hindi man sila ang nagtutulak ng price rally, pero sila ang gumagawa ng “floor”. Tawag niya rito “asymmetric trade”, maliit ang risk sa pagbaba ng presyo dahil laging nandiyan ang central banks na bumibili. Pero may paalala siya: siguraduhing totoo ang hawak mong ginto. Kung futures, unallocated contracts, gold options o ETF ang hawak mo, hindi ito katumbas ng pisikal na ginto kundi isang kontrata lamang.

V. Lumambot ang datos sa implasyon, pero ‘di ibig sabihin ay naibsan na

May ilang magagandang balita ang Wall Street ngayong linggo. Ang core PCE, paboritong sukatan ng US Federal Reserve para sa implasyon, ay tumaas ng 0.2% noong Agosto, at 3.0% year-on-year. Ito ay mababa kaysa inaasahan ng mga ekonomista na 3.3%. Ayon sa CME FedWatch, ang tiyansang magtaas ng rate sa Oktubre ay bumaba mula 70.9% isang linggo ang nakalipas, sa 25% nitong Miyerkules. Inaasahan ni Rickards na magiging status quo ang Federal Reserve sa pagpupulong nila ngayong Oktubre 27-28. Ngunit iba ang usapan pagdating ng Disyembre, at posibleng magtaas muli ng rate.

Hindi siya sumasang-ayon sa sinasabi ng ilang tapos na ang problema ng implasyon. Ayon kay Rickards, kung bumaba mula 3.7% papuntang 3.4% ang inflation, maaaring ilathala ng The New York Times na “bumaba ang inflation” pero hinding-hindi nagbababa ng presyo. Ibig sabihin lang nito, patuloy pa rin ang pagtaas ng presyo, pero bumabagal lang ang bilis. Mas mataas pa rin ang presyo ngayon kaysa bago mag-2022, kung kailan pumalo ng 9.1% ang annual inflation rate base sa datos ng Bureau of Labor Statistics.

Kongklusyon: Ang tunay na panganib ay hindi default kundi unti-unting pagbagsak ng halaga ng dollar

Buodin ang pananaw ni Rickards: Lampas $40 trilyon ang utang ng US Government, halos $1 trilyon ang taunang gastos sa interes, at umabot na sa 5.34% ang 10-year Treasury yield—lalo pang mapapalakas ang gastos ng roll over. Maging ang posibilidad ng tunay na pagbabawas ng utang o malakihang pagtapyas ng gastusin ay halos imposible sa larangan ng pulitika at ekonomiya, kaya't implasyon ang naging epektibong pamamaraan. Ang kapalit ay hindi biglang “default” kundi unti-unting pagbabawas ng halaga ng dollar, na babagsak sa may hawak ng cash, may fixed income, at mga retiree. Pinatotohanan ng kaso ng frozen reserves ng Russia ang unique na halaga ng ginto sa sanctions at financial weaponization; at maaaring maging “floor” ng presyo ng ginto ang pagbili ng mga central bank. Ang pinakasentro sa pananaw ni Rickards ay hindi ang pagtaya kung kailan magtataas o magbababa ng rate kundi paalalahanan ang lahat: ang utang hindi mawawala, magbabago lang ng presyo. Hindi garantiya na magiging super yaman ka agad sa ginto, pero sa panahong ginagawang solusyon ng Washington ang implasyon, ang ginto ay parang panlaban ng mga nagtitipid laban sa pagbaba ng halaga ng salapi.

GMT+8, 11:09, kasalukuyang spot price ng ginto: $4,168.17/onsa.