42% premium, limang taon bago makabawi sa gastos ng kapital, Schneider Electric nag-record ng 23 bilyong pagbili sa PTC, bagsak ang presyo ng stock
Ang pag-acquire ng Schneider Electric sa kumpanya ng industrial software na PTC ay ang pinakabagong hakbang ng mga kumpanyang industriyal sa Europa para pabilisin ang pagtaya sa AI. Kahit na kinikilala ng mga analyst ang estratehikong lohika ng hakbang, mabigat ang gastos ng transaksyon. Tinatayang ang operating profit ng PTC hanggang 2031 ay mga $1.5 bilyon lamang, at ang inaasahang pagtitipid sa gastos na makakamit makalipas ang tatlong taon ay makakadagdag lamang ng $280 milyon.
Inanunsyo ng French industrial giant na Schneider Electric SE ang pagbili nito ng US industrial software company na PTC Inc. sa halagang humigit-kumulang $22.6 bilyon, na siyang pinakamalaking acquisition sa kasaysayan ng kumpanya at nagmamarka ng bagong yugto ng pabilis na pagtaya ng mga European industrial companies sa AI wave.
Isinagawa ang acquisition sa pamamagitan ng all-cash deal, na may presyo ng pagbili na mahigit 40% na premium kumpara sa huling closing price ng PTC. Sinabi ni Schneider Electric CEO Olivier Blum na ang transaksyon ay bubuo ng “pinakakumpletong kumbinasyon ng software at AI sa industriya”, habang tinukoy naman ni PTC CEO Neil Barua na pagkatapos ng pagsanib, makakamtan ng kumpanya ang “malaking paglawak ng sukat at resources, mapapabilis ang inobasyon, at mapapalawak ang saklaw ng kanilang operasyon.”
Matapos ilabas ang balita, bumagsak nang higit 10% sa kalakalan at nagtapos nang halos 10% ang stock price ng Schneider Electric sa Paris, na siyang pinakamalaking araw ng pagbagsak magmula Enero 2025. Samantala, ang PTC US stocks ay lumobo nang humigit-kumulang 33.5% sa araw ding iyon.
Inaasahang matatapos ang deal bago ang ikatlong quarter ng 2027. Ang pondo ay manggagaling sa maximum na €6 bilyon equity issuance at maximum €17 bilyon na bagong utang, habang ang bridging finance ay ibibigay ng Morgan Stanley at Societe Generale. Morgan Stanley ang lead financial advisor ng Schneider Electric at Evercore naman para sa PTC.
Strategic Logic: Pagtatapal sa Kakulangan ng Industrial Software Portfolio
Ang core na layunin ng pagbili ng Schneider Electric ay makuha ang kadalubhasaan ng PTC sa larangan ng computer-aided design para sa industrial products, at makatag ng komprehensibong software system na sumasaklaw sa buong lifecycle ng disenyo at paggawa ng industrial products.
Nakahimpil sa Boston ang PTC, at sumasaklaw ang kanilang engineering software services sa mga industriyang tulad ng automotive, aerospace, at medical technology.
Itinuro ni Jefferies analyst Lucas Ferhani sa isang research report na ang deal na ito ay “mula sa isang strategic na pananaw ay nagtatahi sa isa sa mga natitirang kakulangan sa software portfolio ng Schneider.”
Aktibo na ang Schneider Electric sa larangan ng acquisitions ngayong taon. Noong Hulyo, binili ng kumpanya ang industrial data at AI software firm na Cognite sa halagang $3.1 bilyon, at sa pagbiling ito ng PTC, lalong pinalakas ang AI industrial software layout nila. Kasabay nito, ang ABB Ltd. ay bumili rin ng British industrial components company na Rotork Plc sa halagang $5.5 bilyon ngayong Hulyo, at nag-reorganize naman ang Siemens ng core business nito ngayong buwan upang higit na mapagsama ang digital at physical products. Sumisidhi ang tunggalian ng mga European industrial companies sa pagpapalawak ng AI capability at data center infrastructure.
Pinansyal na Presyon: Mataas na Leverage at Mabagal na Return Cycle
Kahit aprubado ng analysts ang strategic logic, mabigat pa rin ang financial cost ng deal na ito, at ang reaksyon ng merkado ay nagpapakita ng agam-agam ng investors.
Sa presyong $205 bawat share, ang premium ay 42% kumpara sa huling closing price ng PTC at 5% na lang mula sa all-time high nito. Sa pagdadagdag ng netong utang, aabot sa $24 bilyon ang halaga ng transaksyon. Inaasahan ng Schneider Electric na mangangailangan ng limang taon bago makamit ang returns na katumbas ng capital cost. Ayon sa forecast data ng Bloomberg, tinatantyang aabot lang sa $1.5 bilyon ang operating profit ng PTC bago mag-2031, at ang inaasahang cost savings matapos ang tatlong taon ay makakadagdag lang ng $280 milyon.
Ayon sa pangunguna ng RBC analyst na si Mark Fielding, isa ang PTC sa “high-quality, high-margin” assets, ngunit binigyang-diin din ang mga hamon ng integration at tinukoy na “maaaring bumalik ang pag-aalala ng merkado tungkol sa long-term capital allocation ng Schneider dahil sa malaking leverage buildup.”
Binibigyang pansin din ang timing ng financing. Tinukoy ng Bloomberg na ang 10-year French government bond yield ay halos 5% na — mas mataas kaysa mahigit 3.5% anim na buwan na ang nakalilipas, at mahina din ang euro kontra dollar, nangangahulugan ng mas mahal na financing kaysa dati. Binanggit din ng Oxcap Analytics na ang PTC ay isang rare asset, kaya hindi malabong magkaroon ng mga competing buyers.
AI Competition sa Europe: Pagkakaiba ng Industrial Track
Sa consumer-level AI, halatang nahuhuli ang Europe sa US at China, ngunit nananatiling competitive ang mga industrial giants na gaya ng Schneider Electric, Siemens, at ABB sa industrial customer services at supply ng data center components.
May market value na humigit-kumulang €158 bilyon ang Schneider Electric, at matagal nang nakikinabang sa demand ng energy efficiency dala ng data center construction boom. Ibinilang sila ng UBS Group AG strategists bilang isa sa mga “AI enablers” ng Europe. Mula sa simula ng taon hanggang Biyernes ng nakaraang linggo, umakyat ng halos 30% ang presyo ng stock nito.
Mas kaunting impact mula sa AI substitution ang industrial software firms kumpara sa mga general software companies gaya ng SAP SE at Salesforce Inc. Sa pananaw ng analysts, ito ay dahil malaki ang value ng industrial software sa access sa proprietary data at ang mga production process na pinupuntirya nito ay may napakaliit na tolerance para sa error—naglilikha ng matibay na competitive moat.
Dalawang taon pa lang si Olivier Blum bilang CEO at nasaksihan na niya ang pinakamalaking deal sa kasaysayan ng kumpanya. Ayon sa Bloomberg, maaaring mayroong underlying anxiety—kung hindi sila kikilos agad, maaaring maunahan sila ng kakumpitensya, lalo na’t maaaring hindi magtagal ang relatively relaxed na antitrust environment sa US. Minsan nang pinalago ng Schneider Electric ang operasyon sa Amerika sa pamamagitan ng ilang acquisitions, at ito rin marahil ang pangunahing dahilan ng kumpiyansa sa matapang na pagtayang ito.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
ROI-Para sa Treasury na pinamumunuan ni Trump, ang “hulihan” ng auction ang siyang pinakamahirap: McKeefer
Ang mga pananaw na ipinahayag sa artikulong ito ay tanging representasyon ng may-akda, na si Jamie McGeever, isang Reuters na kolumnista. Reuters Florida, Orlando, Oktubre 6 - Ang mga auction ng US Treasury ay dapat sana’y walang gaanong kaganapan, madaling mahulaan, at hindi karapat-dapat sa balita; ngunit hindi ito ang karaniwang panahon ngayon, at nahaharap ang administrasyon ni Trump sa panganib na maging tampok sa balita ang kahinaan sa pagbebenta ng Treasury bonds. Nakaplano ang US Treasury na maglabas ng halos $120 bilyon na mga Treasury bonds ngayong linggo, at ito ang unang beses sa loob ng dalawang linggo na maglalabas sila ng bonds bukod sa mga short-term Treasury bills: $58 bilyon sa tatlong taon, $39 bilyon sa sampung taon, at $22 bilyon sa tatlumpu’t taong bonds. Sa normal na mga pangyayari, maliit sana ang importansya ng mga auction na ito, ngunit dahil sa mahinang performance nitong Setyembre 22 hanggang 24—lalo na noong Setyembre 23 para sa limang taong auction na nagdulot ng pinakamalaking pagtaas sa bond yields mula noong Abril ng nakaraang taon—mas lalo itong binibigyang pansin. Pagkatapos nito, hindi bumaba ang yields; sa halip, sa karamihan ng mga maturities, patuloy itong tumaas hanggang sa pinakamataas na antas sa loob ng maraming dekada. Ipinapakita ng mga datos na halos imposible ang ‘failure’ ng US Treasury auction. Ang primary dealers—kasalukuyang 26 na bangko at institusyon na aprubado ng New York Fed bilang market makers—palaging sumasali at tumatanggap ng underwriting responsibility para sa $30 trilyon US Treasury market, na siyang pinaka-liquid sa buong mundo. Pinapanatili nito ang daloy ng buong global financial system. Naka-ankla sa US Treasury bonds ang trilyon-trilyon dolyar ng utang, assets, at market derivatives. Ginagamit ang US Treasury bonds bilang collateral sa lahat ng uri ng transactions—repo agreements, interbank loans, at iba pa—na nagpapadulas sa daloy ng pera sa US at sa buong mundo. Sa madaling sabi, hangga’t US Treasury bonds ang pundasyon ng global financial system, palaging may bibili sa mga auction. Ang tanong, gaya ng dati, ay kung anong presyo magkakaroon ng bentahan. Sa ngayon, ang borrowing cost sa secondary market ay ang pinakamataas mula noong kalagitnaan ng 2000s, kaya may dahilan para isipin na kakailanganin ng US Treasury na magbayad ng mas mataas na interest rate sa primary market. Ngunit, mahahalata sa mga nakaraang auction na may posibilidad pa ring maganap ang negatibong sorpresa. “Too big to be digested by the market?” Noong Setyembre 23, ang auction ng $70 bilyong five-year Treasury ay isa sa pinaka-nakakapag-alalang auction sa mga nakaraang taon. Ang demand, base sa bid-to-cover ratio, ay pinakamababa sa loob ng siyam na taon. Nabenta ang bonds sa yield na 5.033%, mahigit tatlong basis points na mas mataas kaysa sa market yield sa deadline. Three basis points ang dagdag marahil maliit, pero para sa five-year bond auction, ito ay hindi karaniwan. Pinakamalaking “tail” mula noong Hunyo 2022. Mula noon, hindi pa muling nangyari ang three basis point “tail” sa five-year auction, maliban noong 2011 na nagkaroon ng debt ceiling crisis, at naging sanhi ng downgrade ng US credit rating. Ngayon, ang pangamba sa fiscal outlook ng US ay nagtataas ng long-term borrowing cost, kaya inaasahang ililipat ng Trump administration ang pagbabayad ng malaking utang sa mas short-term na yields—mas mura. Ito ang dahilan kung bakit naging malaking usapin ang five-year auction dalawang linggo ang nakaraan. Karaniwan ang three basis point “tail” sa long-term bond auction, pero hindi sa mid-curve auctions. Kung mapilitan ang Treasury na magbayad ng mas mataas na premium sa auctions na ito, may problema tayo. Ang sobrang laki ng “tail” sa auctions ay maaaring sanhi ng volatility, o mas malalang dahilan na gali na magdulot ng mahinaang demand habang tumatagal—dalawang bagay na mahirap paghiwalayin. Sa mas positibong pananaw, ang disquiet ay hindi pa sumasakop sa short end ng yield curve—sa ngayon. Ang three-year at ten-year yields ay tumaas ng halos 50 basis points mula noong huling auction isang buwan ang nakalipas, nasa 4.96% at 5.32% ayon sa pagkakasunod-sunod. Tumaas ang thirty-year yields ng 35 basis points, nasa 5.65%. Sapat na dapat ito para makapukaw ng malakas na demand at makasigurado ng smooth na auction, tama ba? Malamang oo. Pero kung maganap ang surprise, maaaring magdulot ng volatility at uncertainty sa buong merkado. Ang mga investors ay magbabantay tulad ng mga agila. (Gaya ng nabanggit, ang pananaw ay personal ng may-akda at siya ay Reuters na kolumnista.) Nagustuhan mo ba ang kolum na ito? Bisitahin ang “Open Interest” ng Reuters—ROI—pinakabagong source ng global financial commentary na kailangan mo. Sundan ang ROI sa LinkedIn at X. Maaari ka rin makinig sa “Morning Bid” podcast sa Apple, Spotify o Reuters app—mag-subscribe para makinig ng seven-day-a-week na pagtalakay ng Reuters journalists sa mahahalagang balita sa merkado at p
Ang mabilis na pagbaba ng pagpasok ng pondo sa mga money market funds hanggang 158 bilyong yuan, nagbabala ba ang liquidity ng short-term US Treasury?
Ang pagpasok ng pondo sa mga currency fund ay bumaba nang husto ngayong taon, umabot lamang sa $158 bilyon sa unang tatlong quarter, na nagtulak pataas sa yield ng Treasury. Lalo pang naging magalaw ang short-term, at nag-aalala ang merkado tungkol sa paghigpit ng panandaliang financing.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
