Ang pag-aayos ng suplay sa Golpo ay nagpapababa ng geopolitical premium, bahagyang bumaba ang pandaigdigang presyo ng langis

Sinabi ng FX168 noong ika-6 ng Oktubre—— Ang pagbaba ng presyo ng langis kamakailan ay direktang nagpasadsad sa halaga ng dolyar at ani ng US Treasury, na nagdulot ng direktang benepisyo sa mga asset na nakapresyo sa dolyar

Noong Martes (Oktubre 6), patuloy na bumaba ang pandaigdigang presyo ng langis, sa kabila ng nagpapatuloy na tensiyon sa Red Sea at Persian Gulf, unti-unting naibalik ang operasyon ng mga export channel ng langis ng mga bansang mismong gumagawa nito mula sa Golpo, na patuloy na nagdadala ng positibong balita sa supply side ng merkado.

Ang pag-usad ng pagtugis ng pwersang militar ng Yemen sa pantalan ng Mocha, ang mabilis na pagsasaayos ng oil pipeline ng Saudi mula silangan patungong kanluran, ang pagtaas ng produksyon ng Kuwait, at ang pagpapabilis ng Iraq ng pagrenta ng mga tangke ng langis ay sabay-sabay na nagpaluwag ng dating takot sa risk premium ng supply interruption.

Ipinunto ng mga institusyon na ang pag-ayos ng supply ay isang marginal improvement lamang, nananatili pa rin ang matinding panganib ng pag-ulit ng regional conflicts, at malakas pa rin ang suporta sa presyuhan ng langis.

Ang kasalukuyang pagbaba ng presyo ay hindi dahil sa pagkawala ng geopolitical conflict, kundi dahil unti-unti nang napatunayan ng merkado na hindi mangyayari ang “malakihang pagkagambala sa supply ng langis mula sa Gitnang Silangan”, kaya’t ang dating geopolitikal risk premium na isinama sa presyo ng langis ay unti-unting nabawas.

Mabilis na naayos ang east-west oil pipeline ng Saudi, bumalik sa mataas na antas ang alternatibong export channel ng Red Sea

Ibinunyag ni Saudi Energy Minister Abdulaziz sa isang kaganapan sa Bahrain na ang kasalukuyang volume ng gasolina sa east-west pipeline ng Saudi ay umabot na sa 5.8 milyong bariles/araw.

Ang pipeline na ito na tumatawid sa Arabian Peninsula ay napilitang magsara noong Setyembre 10 matapos ang drone attack mula sa direksyon ng Iraq, na nagdulot ng pangamba sa merkado na masisira ang pangunahing export channel ng Saudi na hindi dumadaan sa Strait of Hormuz.

Ngunit natapos ng Saudi ang emergency repair at naibalik ang produksyon sa loob lamang ng lima hanggang anim na araw, at ang kasalukuyang kapasidad ng pipeline ay halos 80% ng kabuuang 7 milyong bariles/araw, kung saan mga 4.5 milyong bariles/araw ng langis ay direktang maipapadala sa Port of Yanbu sa Red Sea.

Ang east-west pipeline ang pinakamahalagang “alternatibo ng Saudi sa Strait of Hormuz.” Kapag naapektuhan ng geopolitical conflict ang shipping sa Persian Gulf, direktang nadadala ng pipeline na ito ang crude oil mula eastern oilfields patungong Yanbu Port sa Red Sea, iniiwasan ang panganib ng shipping sa pamamagitan ng Strait of Hormuz.

Ang mabilis na pagbawi ng pipeline capacity ay direktang nag-alis ng takot sa merkado hinggil sa pagkagambala ng Saudi oil export, at naging isang mahalagang supply variable na pumipigil sa pagtaas ng presyo ng langis.

Nababawas ang tensyon sa larangan ng Yemen, bumaba ang inaasahang panganib sa Red Sea shipping route

Naglunsad ng malaking counterattack ang pwersa ng gobyerno ng Yemen, ipinahayag na nabawi nila ang strategic port ng Mocha sa Red Sea mula sa Houthi rebels na suportado ng Iran.

Matatagpuan ang Port of Mocha mga 75 kilometro hilaga ng Bab-el-Mandeb Strait at ito ang isang mahalagang outpost sa pagkokontrol ng shipping route ng langis sa Red Sea.

Noong unang bahagi ng Setyembre ay nakuha ng Houthi rebels ang Mocha, kaya’t nag-alala noon ang merkado na tuluyang makokontrol ng Houthis ang Bab-el-Mandeb Strait at direktang mababantaan ang pagdaan ng oil tanker sa Red Sea.

Kasabay nito, nagkasundo ang Saudi, Turkey, at Pakistan na mag-deploy ng pwersa at maglunsad ng mga hakbang-pangdepensa laban sa Houthi rebels.

Bagamat itinanggi ng panig ng Houthi na nawala sa kanila ang Port of Mocha, dalawang paliparan sa loob ng Saudi (Jizan at Najran) ay inatake noong Lunes ng gabi na nagresulta sa nasugatan, hindi pa rin natatapos ang sigalot;

Gayunman, ang pag-angat ng pwersa ng gobyerno ng Yemen sa baybayin ng Red Sea ay nagbaba sa takot ng merkado ukol sa posibilidad ng tuluyang pagsara ng Bab-el-Mandeb Strait, kaya’t bahagyang bumaba ang risk premium para sa shipping sa Red Sea.

Sabay na bumabalik ang kakayahan sa produksiyon at pag-export ng Gulf countries, umiinit ang daloy ng langis sa Strait of Hormuz

Maliban sa pagkukumpuni ng mga pipeline ng Saudi, unti-unting bumabalik ang supply ng langis ng iba pang mga bansa sa Gulf.

Ipinahayag ng Kuwait na ang kanilang produksyon ng langis ay bumalik na sa 75% ng antas bago ang digmaan ng Iran; ang Iraq naman ay agresibong umuupa ng mas maraming oil tanker upang palawakin ang export ng langis mula sa Strait of Hormuz.

Ang sabayang pag-ayos ng produksiyon at shipping capacity ng maraming bansa ay nagpatuloy na nagpapataas sa dami ng oil outflow mula sa Persian Gulf.

Ayon sa pinakabagong ulat mula sa energy strategy team ng ING, dumarami ang senyales ng muling pagdaloy ng langis mula sa Persian Gulf, at kasalukuyang nire-reassess ng merkado ang posibilidad ng supply disruption sa Middle East. Ngunit binigyang-diin ng mga institusyon na marginal improvement lamang ang nasabing pagbawi at di talaga nawawala ang panganib.

Pagbaba ng risk premium ≠ pagwawakas ng krisis, solid ang suporta sa presyo ng langis

Ang pagbulusok ng presyo ng langis ngayon ay dahil sa pagbalik ng risk premium, hindi dahil sa pagbagsak ng fundamentals tungo sa bear market.

Sa isang banda, kahit may naabot na tagumpay sa digmaan para sa Port of Mocha at naibalik agad ang pipeline ng Saudi, nanatili pa ring may kakayahan ang Houthi forces para sa malalayong pag-atake at pinatunayan ng pag-atake sa mga pasilidad-sibil ng Saudi na hindi pa tapos ang regional conflict, anumang panibagong pag-atake sa impraestruktura ay maaaring agad magpataas ng presyo ng langis.

Sa kabilang banda, bilang pangunahing global oil passageway ang Strait of Hormuz, nananatili pa rin ang kawalan ng katiyakan sa seguridad ng ruta.

Ayon sa ING, kailangan munang magkaroon ng konkretong kasunduan sa pagitan ng US at Iran bago tuluyang mawala ang tensyon sa merkado, at laging nananatili ang posibilidad ng karagdagang paglala ng sitwasyon.

Ang pagbawas sa energy inflation ay nagpapababa ng interest rate at dollar index sa merkado

Buod:

Pangmadaliang pananaw, sabay na inayos ng Gulf countries ang mga export channel at gumanda ang sitwasyon sa battlefield sa Yemen, kaya’t sabay na nabawasan ang sobrang mataas na geopolitical risk premium noong una at nagdala ng bahagyang pagbaba ng presyo ng langis sa kasalukuyang yugto.

Ngunit likas na biglaan ang geopolitical conflicts sa Middle East, nanatiling mahina ang katatagan ng supply repairs, at inaasahang mananatili ang presyo ng langis sa mataas na antas.

Sa aspeto ng trading, patuloy na babantayan ng merkado ang dalawang pangunahing direksyon: una, ang patuloy at matatag na operasyon ng east-west pipeline ng Saudi at Yanbu Port; ikalawa, kung magkaroon ng panibagong pag-atake sa mga pangunahing energy infrastructure sa Yemen at Persian Gulf.

Kasabay nito, ang presyo ng langis ay nagkakaroon ng double impact sa dolyar at US bonds, kung saan ang pagbaba ng langis ay direktang nakabubuti sa mga asset na nakapresyo sa dolyar.


(Tuluy-tuloy na araw-araw na chart ng pangunahing futures ng WTI crude oil, source: Yihuitong)

Kasalukuyang nasa 87.14 US dollars/bariles ang pangunahing futures ng WTI crude oil.