Ipinakita ng Samsung Electronics ang pinakamalakas na quarterly report sa kasaysayan, kaya bang muling buhayin ng HBM4e ang kalakalan ng AI memory?

Nabalitaan ng Jinse Finance na malapit nang harapin ng Samsung Electronics ang isang mahalagang pagsubok. Magpapalabas ang kumpanya ng paunang resulta sa Huwebes, inaasahang magkakaroon ng pinakamalaking quarterly operating profit sa kasaysayan, ngunit ang tunay na hamon ay hindi ang laki ng kita kundi ang mapaniwala ang mga investor na ang demand para sa memory chips ay may pangmatagalang bisa at na ang mataas na presyo ng produkto ay maaaring mapanatili sa pamamagitan ng mga pangmatagalang kontrata. Pagkatapos mabigo ng record profit na buhayin ang presyo ng stock, lalo pang naging kritikal ang tungkuling ito.

Ayon sa inaasahan ng mga analyst, hanggang sa quarter ng Setyembre, tinatayang ang paunang operating profit ng Samsung Electronics ay aabot sa 108.5 trillion won (tinatayang 80.8 bilyong USD), halos siyam na beses na mas mataas sa year-on-year; ang kita ay inaasahang tataas ng humigit-kumulang 134% sa record na 201.3 trillion won. Inaasahang magrerehistro ng 110 trillion won operating profit ang chip department, sapat upang mabawi ang pagkalugi ng electronics department. Inaasahang ilalabas ang buong financial report sa katapusan ng buwan.

Gayunpaman, maaaring hindi sapat ang magagandang datos upang mapanatag ang merkado. Hanggang ngayon, mas mababa pa rin ng mga 25% ang presyo ng Samsung stock kumpara sa peak nito noong Hunyo, kahit pa nag-ulat na ang kumpanya ng record na kita noong Hulyo. Ang Samsung, SK Hynix (SKHY.US), at Micron (MU.US) ay dating mga pangunahing target sa AI trade, ngunit noong ikatlong quarter, naiwan sila ng rebound ng US tech stocks sa kabila ng mas kaakit-akit na valuation.

Ayon kay Rob Li, Managing Partner ng Amont Partners: “Hindi ang laki ng kita ang mahalaga, kundi ang pagpapatuloy nito.” Aniya, nabawasan na ngayon ang interes ng merkado sa quarterly data, at mas nakatuon na ito sa outlook para sa 2027 at 2028. Sinabi rin ni Sanjeev Rana, Korean analyst ng CLSA Securities, na kinikilala ng mga investor ang kasalukuyang demand at lakas ng presyo, ngunit dahil sa kasaysayan ng pabagu-bagong kita ng memory industry, hindi pa rin sila naniniwala na magtatagal ang sitwasyong ito. Bagaman pinipilit ng mga supplier na kayang protektahan ng mga long-term agreement at preset pricing framework ang kita, nagdududa pa rin ang mga investor.

Mas pinatindi pa ng pinakabagong ulat pinansyal ng Micron ang duda. Kahit na positibo ang pananaw ng management na mananatiling mahigpit ang supply sa susunod na taon, hindi nagbago ang stock price ng Micron simula ng lumabas ang ulat noong nakaraang linggo. Ayon kay Li: “Malinaw na hindi kumbinsido ang merkado.” Kaya, tututukan ng merkado kung tatalakayin ng Samsung management ang outlook para sa 2027 at 2028.

Bukod dito, matatapos na ang 15 trillion won share buyback ng Samsung para sa kompensasyon ng mga empleyado. Nagbigay ang buyback na ito ng matatag na demand para sa kanilang stock simula noong katapusan ng Agosto, at inaasahang tataas ang pressure sa merkado kapag natapos ito. Sa industriya, tumitibay na ang pananaw na hihina ang pagtaas ng memory price, na magpapabagal naman sa trajectory ng kita. Inaasahan ng Société Générale na matapos lumago ng mahigit 300% ang kita sa 2026, bababa ang growth rate sa 36% sa 2027, at 6% na lamang sa 2028. Kamakailan lamang ay ibinaba rin ng Morgan Stanley at Citibank ang kanilang forecast para sa kita ng Samsung dahil sa currency headwinds.

Sa mga potensyal na katalista, pinipilit ng Samsung na pataasin ang pangmatagalang competitiveness sa pamamagitan ng susunod na henerasyon ng HBM4e chips. Kahit pa nahuhuli ang Samsung sa SK Hynix sa high bandwidth memory, lumalago ang atensyon sa posibilidad na palakihin ni Samsung ang market share sa HBM4e. Ayon kay Kim Minji, investment manager ng Must Asset Management, may mga ilang kalamangan ang Samsung. Nakarekober na ng mga 30% mula sa pinakamababang presyo nitong Hulyo ang Samsung stock, sa malaking bahagi dahil sa buyback. Sinabi naman ni Jung In Yun, CEO ng Fibonacci Asset Management Global, na bumaba na ang expectation ng merkado, kaya may espasyo pa para sa ‘upside surprise’, ngunit kailangang patunayan ng Samsung sa mga investor na magpapatuloy ang earning momentum hanggang sa susunod na taon para tuloy-tuloy ang pagbangon ng stock price.