Ang taripa ng tanso ng Estados Unidos ay hindi pa natutupad, mas nagiging maingat ang mga negosyante sa bull market ng tanso

Napag-alaman ng APP ng Pinansiya ng Katalinuhan (智通财经APP) na mula nang muling maupo si Donald Trump sa White House, malaki na ang itinaas ng presyo ng tanso, sanhi ng matinding pag-realign ng pandaigdigang imbentaryo dahil sa potensyal na panganib ng taripa na maaari niyang ipataw sa metal na ito. Ngunit sa papalapit na ikalawang bahagi ng termino ni Trump, maraming mga bullish sa merkado ang nagsimulang mag-ingat: kung hindi niya tutuparin ang kanyang ipinangako, maaaring bumagsak ang presyo.

Hanggang ilang linggo lang ang nakalipas, tuloy-tuloy na mas mataas ang presyo ng New York copper futures kaysa global benchmark price na itinakda ng London Metal Exchange (LME), kung saan nagkaroon ng walang kapantay na kita ang mga trader sa pagpapadala ng tanso sa Amerika bago maipatupad ang taripa. Sa kabilang banda, ang imbentaryo sa labas ng Amerika ay lubos na bumaba, at ang patuloy na pag-import sa Amerika ay lumikha ng isang feedback loop na tumulong magpaakyat ng presyo ng LME sa halos $15,000 bawat tonelada noong nakaraang buwan, na malapit sa pinakamataas na antas sa kasaysayan.

Ngunit habang papalapit ang midterm election, marami sa mga investor ng iba't ibang merkado ang nagdududa: kung magpapakita ng lakas ang Democratic Party sa midterm election, maaapektuhan kaya nito ang agenda ni Trump sa kalakalan—o maaaring lalo pa niyang pag-ibayuhin ang usapin sa taripa. Para sa mga bullish sa tanso, kung mapatunayang walang kakayahan o ayaw talaga ni Trump itulak ang taripa, maaaring malaki ang epekto nito.

Binalaan ng mga analyst ng Natixis SA na ang "tariff trade" ay nakalikha ng bubble sa merkado ng isa sa pinakamahalagang produktong pang-industriya sa mundo, at kapag tinanggal ang taripa, maaari itong biglang pumutok. Ayon sa Macquarie Group, sa ganitong sitwasyon, maaaring bumagsak ang presyo hanggang $10,000 bawat tonelada; subalit kung iaanunsiyo ang taripa at bibigyan ng sapat na panahon ang mga trader upang magpadala pa ng metal sa Amerika, maaaring umakyat ang presyo hangang $18,000.

“Hindi ko pa ito nakita kailanman, na ang direksyon ng presyo sa hinaharap ay nakasalalay lamang sa desisyon ng isang tao,” pahayag ni Alice Fox, commodity strategist ng Macquarie, sa isang panayam.

Habang papalapit ang midterm election, may mga palatandaan na mas handa nang pumusta ang mga trader na hindi matutuloy ang taripa, kung saan ang puhunan ay nakatuon sa pagkakaiba ng presyo ng New York Comex at LME copper futures. Dati, halos sabay gumalaw ang dalawang merkado, ngunit mula noong Pebrero 2025 nang opisyal na ipanukala ni Trump ang taripa sa tanso, mas mataas lagi ang presyo ng Comex dahil dito nakapaloob ang potensyal na taripa, na nagdulot ng malaking premium kumpara sa LME.

Maaaring magbenta ang mga trader ng Comex contract at sabay bumili ng LME contract upang magpagpantay ang dalawang merkado. Ngunit ayon kay Marc Bailey, CEO ng isa sa pinakamalalaking broker sa merkado, ang Sucden Financial Ltd., nitong mga nakaraang panahon, halos hindi na ginagawa ang ganitong arbitrage. Ang dahilan ay kung itutulak ni Trump ang taripa, maaaring malugi nang malaki ang mga nagbenta ng Comex contract.

Ngunit nitong mga nakaraang linggo, nakatanggap ang Sucden ng mga tanong mula sa mga investor na muling interesado sa ganitong kalakalan. Kasabay nito, lumiliit na ang pagkakaiba ng presyo ng Comex at LME, at lalo pang bumilis ang pagbagsak matapos ilathala ng Reuters noong nakaraang buwan na ipinagpaliban ni Trump ang plano sa taripa ng tanso dahil sa pangamba sa epekto nito sa inflation.

“Sa mga nakalipas na linggo, tila may kaunting pagbabago sa damdamin ng mga tao,” sabi ni Bailey sa isang panayam sa London. “Nagsisimula nang mag-isip ang mga tao na muling pumasok at subukan ang merkado.”

Nababawasan ang Volume ng Pagpapadala sa US

Kung lalakas pa ang trend na ito, ang tumataas na mga “anti-tariff” bets gamit ang Comex spread ay maaaring magkaroon ng malaking epekto sa merkado—patuloy na pinapawalang-bisa ang insentibo para sa mga trader na magpadala ng mas maraming metal sa Amerika.

Sa aktwal na merkado ng tanso, ayon sa datos ng ship tracking company na Kpler, kasabay ng pagliit ng Comex spread, nabawasan na ang shipment ng tanso mula Africa papuntang Amerika. Bagama’t dumarami ang pag-aalinlangan sa taripa, nagiging maingat din ang mga trader: maaaring biglaang i-anunsiyo ni Trump ang taripa pagkatapos ng midterm election, bago pa dumating sa pampang ang kanilang mga kargo.

Habang ginaganap ngayong weekend ang taunang pagtitipon ng industriyang metal, ang LME Week, sa London, lalo pang tumitindi ang debate: Sa panahong tumataas ang presyo ng enerhiya, tumataas ang interest rates at mahina ang stock market na umaapekto sa demand outlook, maaabot kaya ng grabidad ang presyo ng tanso?

Kasabay ng paglala ng mga panganib na ito, ang kakaibang dynamic ng supply ng Amerika kumpara sa ibang panig ng mundo ang nagbibigay ng dagdag na rason sa mga trader para magbenta ng Comex spread, ayon kay Alastair Munro, metals strategist ng Marex Group, isa pang malaking metals brokerage.

Kamakailan, dahil sa lalong lumalalang supply crunch sa LME, tumaas ang presyo ng mga near-month contracts kumpara sa Comex, kaya't lumiit ang agwat ng presyo ng dalawang kontrata kapag malapit na sa delivery. Halimbawa, bumagsak ng mahigit $600 bawat tonelada ang September-delivery contract noong isang buwan bago ang delivery, habang ang premium ng Comex sa closing ay halos wala na—kulang sa $4 lamang.

“Mas malakas ngayon ang kagustuhang magbenta sa New York at bumili sa London dahil natural na nagko-converge ang arbitrage habang papalapit ang contracts sa delivery month,” pahayag ni Munro sa isang panayam sa telepono sa London. “Isa lang ito sa anyo ng arbitrage, ngunit sa mas bearish na pananaw ng macro, mas lumalakas ang kagustuhan na mag-short sa tanso sa pangkalahatan.”

Polemic na Debata

Sa totoo lang, maraming trader ng tanso ang napasubo na kay Trump dati pagdating sa isyu ng taripa—ang pinakamasaklap ay noong Hulyo ng nakaraang taon kung kailan nagpatupad siya ng 50% tariff sa downstream products ng tanso ngunit hindi isinama ang commodity-grade na metal na traded sa futures market.

Nagdulot ito ng pagbagsak sa presyo ng Comex, ngunit hanggang kamakailan lamang ay nanatili pa ring mataas ang premium kumpara sa LME, sapagkat iniwan ni Trump ang opsyon na magpataw ng buwis sa hinaharap. Mula noon, nahati sa dalawang panig ang merkado ng tanso sa tanong na “Tutuluyan ba talaga ni Trump ang taripa?”

Bagama’t dumarami ang nag-aalinlangan, halos walang umaasahang tuluyang aalisin ni Trump ang taripa—dahil kung gagawin niya ito, maaaring bumalik sa internasyonal na merkado ang napakalaking imbentaryo na nakatambak sa mga daungan ng Amerika. Isang popular na teorya ay ang katahimikan ni Trump ukol sa taripa ay isa talagang “strategic ambiguity” na sadyang ginagawa upang maiwasan ang ganitong sitwasyon.

Ngunit dahil sentro ang taripa sa political agenda ni Trump, may ilan pa ring inaasahang itutulak niya ito—maaaring kasing aga ng Enero 1, alinsunod sa rekomendasyon ng US Department of Commerce noong isang taon.

“Ang pangunahing kawalang-katiyakan ay ang polisiya ng US sa taripa,” pahayag ni Grace Li, investment director ng Shanghai Ducheng Private Fund Management Co., Ltd. “Dahil kulang tayo ng kumpyansa sa iniisip ng gobyerno, napakahirap magpasya nang tuwiran kung mag-long o mag-short sa tanso.”

Bihirang Pagkakataon

Sobrang laki na ng imbentaryo ng tanso sa Amerika kaya maaaring abutin nang ilang taon bago maubos ng mga manufacturer. Samantala, nagbigay ito ng bihirang pagkakataon sa mga trader: bumili ng imbentaryo habang nagbebenta ng futures contract sa Comex upang magsara ng maliit na tubo. Ang tinatawag na “futures contango” financing trade na ito ay nagpapalalim pa ng debate tungkol sa dynamics ng supply at price outlook para sa susunod na taon.

Kumpara sa malalaking kita na dulot ng US import trade, maliit ang kita mula rito. Gayunpaman, ayon sa mga analyst ng Bank of America, sapat pa rin umano ang kita rito upang maiwasan ang pagbabalik ng tanso sa global market—kaya kahit magpakumbaba si Trump ukol sa taripa, makakatulong pa rin ito sa pagtaas ng presyo.

Para sa sinumang bearish sa tanso, nananatiling nakabitin ang panganib na itutuloy pa rin ni Trump ang taripa. Ayon sa rekomendasyon ng US Department of Commerce, maaaring ipatupad ang taripa sa magkakasunod na yugto: 15% sa 2027, 30% sa 2028.

Maaari itong mangahulugan na magpapatuloy ang pag-akit ng tanso sa Amerika, muling papainitin ang pandaigdigang bidding war na nagtulak ng presyo ng tanso sa kasaysayan nitong pinakamataas. Sa China, bilang pinakamalaking konsumidor, malaki na ang nabawas sa imbentaryo; kung mapipilitang mag-replenish ang China habang tumataas ang import ng Amerika, posibleng biglang sumirit pa ang presyo.

“Maaaring iniisip nila na dapat tapos na ang round ng accumulation na ito,” sabi ni Helen Amos, commodity analyst ng BMO Capital Markets Ltd. “Paano kung maisip nilang, ‘Sa totoo lang, kailangan pa talagang magtagal ng dalawa pang taon’?”