Habang ang France at Germany ay nagbabayad para sa deficit, ang fiscal discipline ay nagsisilbing "moat" ng British bond market, at ang mga mamumuhunan ay maagang nagpaplano para sa rebound ng Gilt bonds.

Napansin ng APP ng Pinansiyal na Balita sa Filipino (智通财经APP), na may ilang malalaking mamumuhunan ang tumataya na ang Chancellor ng United Kingdom na si John Healey ay mananatili sa disiplina sa pananalapi sa kanyang unang badyet, na magpapasimula ng pagbawi ng gilt bonds (UK sovereign bonds).

Bumili na ng UK gilt bonds ang M&G, Ninety One, Mediolanum International Funds at Raymond James Wealth Management bago ang pag-anunsyo ng badyet sa Oktubre 28, na tumataya na kung maipapakita ni Healey ang matatag na kamay sa paggastos at pangungutang, maaaring bumaba ang mga yield.

Ayon kay Muin Islam, British rate strategist ng Barclays: “Para sa isang bagong Chancellor na humaharap sa di-tiyak na kapaligiran, ang paglabas ng isang simpleng badyet ay maaaring, mula sa pananaw ng pamamahala ng bond market, ang pinakamainam na resulta. Habang ang pandaigdigang merkado ay nakatuon ang pansin sa Washington, Paris at Tokyo, hindi dapat bigyan ni Healey ang merkado ng isang natatanging kwento ukol sa UK.”

Ang gastos sa pangungutang ng UK ay ang pinakamataas sa mga katulad na bansa

Sa 30-taong yield na umabot sa 5.8%, at mas mataas ang gastos sa pangungutang ng UK kumpara sa iba pang mga katulad na bansa, ang hamon na kinahaharap ni Healey ay ito: habang inilalahad ang mga patakaran ni Prime Minister Andy Burnham ukol sa buwis at paggastos, kailangang mapanatili ang fiscal guardrails at iwasan ang ‘malikhaing accounting’ na makakapagpagalit sa bond market. Ipinapakita ng kamakailang kasaysayan na kapag nawala ang tiwala ng mga mamumuhunan sa plano ng gobyerno, maaari itong magdulot ng matinding negatibong reaksyon.

Optimistiko si Max Kettner, Chief Multi-Asset Strategist ng HSBC, sa gilt bonds bago ang badyet, lalo na sa mga long-duration securities, dahil ang mga alalahanin ng mga mamumuhunan ay naipaloob na sa presyo. Sa mga pantay na sovereign debt ng mga developed markets, ito ang tanging inirerekomenda niyang bilhin. Ayon sa kalkulasyon ng mga strategist ng UBS Group, kung maayos na maipasa ang badyet, maaaring bumaba ng hanggang 20 basis points (0.2 percentage point) ang 10-year gilt yield.

Si Jason Borbola-Heen, fund manager ng Ninety One, ay nadagdagan na ang hawak sa long-duration gilt bonds ngayong taon, dahil “napagdaanan na ng market ang matinding pagsubok,” at ang bagong gobyerno ay nagpakita ng “isang antas ng ortodoksiya, o pag-aalala kung paano tutugon ang gilt bonds sa mga polisiya.”

Matagal nang nagbibigay ng kaparusahan ang UK sa bond market para dito — noong 2022, nang ipatupad ng dating Prime Minister Liz Truss ang malawakang deficit-financed tax cuts sa ‘mini budget’, nagdulot ito ng sobrang gulo sa merkado, kaya’t kinailangang isuko ang karamihan sa mga hakbang, sibakin ang Chancellor, at magbitiw makalipas lamang ang 44 na araw sa pwesto.

Simula noon, agad na tumataas ang yield ng bonds kapag may nakitang senyales ng fiscal extravagance. Ang mga Chancellor nitong mga nagdaang taon, na sabik na pababain ang gastos ng pangungutang, ay sinikap kumbinsihin ang merkado na susundin nila ang fiscal rules — ibig sabihin, magpapautang lang ang gobyerno para sa investments, at ang net financial debt ay kailangang bumaba sa loob ng tatlong taong rolling forecast period.

Ayon kay Chris Jeffery, Head of Macro Strategy ng Legal & General Group, may mga malinaw na hangganan na itinakda ng mga guardrail na ito kung gaano karaming utang ang pwedeng kunin ng gobyerno at gaano kalaki pwede itong lumobo. Sabi niya, ang ganitong disiplina “sa totoo lang ay wala sa U.S.,” at sa ilan pang bahagi ng Europa ay mas maluwag ang mga patakaran.

“Sa tingin ko, ang mga sistemang itinatag ng UK para palakasin ang sustainable fiscal policy ay gumagana,” sabi ni Jeffery.

Noong 1970s, nangyari ang currency at debt crisis ng UK, tumulong ang International Monetary Fund (IMF), na ngayon ay nagbabala kay Healey na gamitin ‘sa-moderasyong paraan’ ang mga tulong sa cost-of-living, kundi ay muling mapapalala ang inflation. Ngunit ayon kay Silvana Tenreyro, Chief Economist ng IMF, namumukod-tangi ang UK sa G7 dahil sa pagpapa-iral ng ‘debt-stabilizing’ budget plans, at unti-unti nang nababawi ng gobyerno ang kontrol sa pampublikong pananalapi.

Maaaring ito na ang simula ng pagbabago sa naratibo ukol sa utang ng UK. Noong Hulyo ng taong ito, sa unang araw ni Burnham bilang Prime Minister, naibenta ang mga gilt bonds dahil sinabi niyang hahanapin ang ‘anumang flexibility’ habang sinusunod ang government lending at spending rules. Noong nakaraang taon, nagreklamo si Burnham na “may utang” ang UK sa financial markets, ngunit kalauna’y binawi ang pahayag na ito.

Simula nang mahalal si Burnham bilang MP, ang pokus ng merkado ay lumipat na sa ibang aspeto

Ngayon, ang mahigpit na pagsunod ni Burnham sa fiscal rules ay nakatulong upang maibsan ang tensyon ng merkado at nailipat na ng mga mamumuhunan ang pansin sa iba pang market. Mula nang mahalal si Burnham bilang MP noong Hunyo 18, na nagbigay daan sa kanyang pag-upo sa 10 Downing Street, tumaas ang 10-year UK bond yield ng humigit-kumulang 0.6 percentage point; sa parehong panahon, lumampas sa 1 percentage point ang pagtaas ng yield ng comparable French bonds dahil sa mga politikal at fiscal concerns.

Ayon kay Islam, “Sa nakaraang taon, ang pagtaas ng gastusin sa pangmatagalang paghiram ng gobyerno ng UK ay pangunahing dulot ng pagbabago sa inaasahan sa policy interest rate ng central bank — hindi dahil sa pagbabago ng pananaw ukol sa panganib sa paghawak ng UK gilts mismo.”

Gayunman, may ilang mga mamumuhunan pa rin na naniniwalang may mga mabibigat na hamon ang UK — mahina ang paglago ng ekonomiya at nahaharap sa inflation na pinalala pa ng giyera sa Gitnang Silangan. Ayon kay David Zahn, Head ng European Fixed Income ng Franklin Templeton Investment Management, sa totoo lang ay “naghahanap pa ng oras ang gobyerno upang makaisip ng plano,” dahil ang Labour Party ni Burnham ay “walang interes” sa pagbawas ng gastusin sa social benefits.

“Nagpapaliban lang sila, umaasang may lalabas na solusyon sa problema,” aniya.

Ngunit sa ngayon, habang nalilipat ang pansin sa France at mas pinapansin ang lebel ng utang ng U.S., ang badyet na ito ay naging potensyal na ‘positibong balita’ mula sa dating kinatatakutang ‘hadlang’.

“Ang kalamangan ng UK ngayon ay hindi siya pinapansin ng merkado, at panatilihing ganito ay, masasabi nating, pangunahing tungkulin ng Chancellor,” sabi ni Islam.