Pagkatapos mahati ang halaga ng mga stock ng storage, ang presyo-kinita ratio ay naging 2 lamang: Bangko ng Amerika (BAC.US) naggigiit na ang siklo ay hindi pa natatapos

Ayon sa ulat ng Woofun AI, tinukoy ng Bank of America (BAC.US) sa pinakabagong ulat nito na ang valuation ng mga storage stocks ay umabot na sa ilalim ng cycle, kahit na ang presyo ng SK Hynix at Samsung Electronics ay bumaba nang malaki mula sa kanilang peak noong Hunyo. Batay sa consensus na kita kada share para sa 2027-28E, ang price-earnings ratio ng dalawang higanteng kumpanya ay nananatili lamang sa 2 hanggang 3 na beses. Binibigyang-diin ng BAC.US na ang ganitong napakababang valuation ay hindi sumasalamin sa pagbagsak ng mga pangunahing salik, kundi resulta ng labis na pag-aalala ng merkado ukol sa boom-bust cycle ng AI storage. Ang kasalukuyang logic sa pagpepresyo ay malayo sa mga forecast ng kita sa antas ng super cycle.

Sa pagdaan sa valuation logic, ang malaking pagkakaiba sa pagitan ng mababang multiples at mataas na kita ay siyang pundamental na kontradiksyon. Ayon sa ulat noong Oktubre 16, 2026, nasa kalagitnaan ng super cycle ang mga storage stocks ngunit ang sentiment ng merkado ay natatakot pa rin sa boom-bust ng AI storage. Partikular na, ang Samsung Electronics 2027E PE ratio ay 3.0 beses at 2.8 beses para 2028E; sa SK Hynix naman ay 2.7 beses para 2027E at 2.3 beses para 2028E, mas mababa ng 30% hanggang 50% kumpara sa average na 4 hanggang 7 beses ng mga nakaraang upward cycles.

Kasabay nito, ang price-book ratio ay halos 1.0 beses ng 2027-28E net asset per share, isang antas na sa kasaysayan ay may kasamang pagbagsak ng average presyo ng DRAM ng mahigit 50% at malalaking operating losses. Ngunit ngayon, tumaas ang average na presyo ng DRAM ng 20% hanggang 30% taon-taon, kaya't iba ang kalagayan ng presyo. Sa kita, kahit na mababa ang quarter-on-quarter growth para 2027 at single digit ang pagbaba ng earnings per share para 2028 taon-taon, ang kabuuang benta, operating profit, at earnings per share ay nananatiling malapit sa peak levels ng 2027. Ang demand para sa AI storage sa data centers ay sumasakop sa LPDDR5, SOCAMM, HBM, at eSSD, at ang mas mga advanced na GPU at ASIC ay patuloy na nagpapataas ng storage content kada device, sumusuporta sa batayan ng kita.

Ayon sa datos ng Woofun AI, kahit gamitin ang mas konserbatibong pananaw sa kita para 2028, nananatiling undervalued ang kasalukuyang valuation, na nagpapahiwatig na ang kamakailang corrections ay hiwalay mula sa mga pangunahing salik ng storage stocks.

Sa paghahambing ng mga historical cycles at pagkakaiba ng pananaw ng bullish at bearish, lalo pang nagpapakita ng katangian ng pag-retrace. Bumaba ang presyo ng SK Hynix ng 57% mula Hunyo peak hanggang Oktubre, mas malaki kaysa 51% na average pullback sa nakaraang mahigit 20 taon, at mas maikli, 4 na buwan lamang kumpara sa 15 buwan average sa kasaysayan. Sa nakalipas na mahigit 20 taon, mula valley hanggang peak, tumaas ang Hynix ng average na 621% sa loob ng 25 buwan; partikular na, mula 2003 hanggang 2006 ay tumaas ito ng 1314%, at mula Abril 2025 hanggang Hunyo 2026 ay 1696%, na nagpapakita ng mas malakas na pagbangon pagkatapos ng bawat malaking downtrend.

Ang kasalukuyang 2027-28E PE ratio na 2 hanggang 3 beses ay bihirang makita sa labas ng cycle bottoms. Sa investor meeting sa Singapore, naging bearish ang mga hedge fund, habang karamihan ng long-term investors ay bullish. Kabilang sa mga bearish na dahilan ay ang mataas na borrowing cost ng mga bagong cloud provider, pagtaas ng supply ng Chinese 4F² process DRAM, pagbaba ng storage content kada GPU, at posibilidad ng pagbagal ng AI capex o storage price growth. Sagot ng BAC.US: limitadong epekto ng Chinese 4F², malaki ang backlog ng AI startups at bagong cloud providers, at kahit sa mas mahina na average sale price simula 2026, mananatili pa rin ang mataas na profit margin at return on invested capital (ROIC) ng mga storage chip companies.

Bukod pa rito, ang mga dividends at share buybacks para 2027-28 ay posibleng umabot sa mahigit 10% ng kasalukuyang market cap. Ang global total addressable market (TAM) para sa storage ay mula halos 1.0 trilyong dolyar sa 2026, higit sa 2.0 trilyong dolyar pagsapit ng 2030, posible ring umabot ng 1.0 trilyong dolyar ang operating profit ng industriya, at umabot ng 10 trilyong dolyar ang market value, mula sa ilan lamang na trilyon sa kasalukuyan—malaki ang potensyal na paglago.

Ang kamakailang data verification at outlook ay nagpapakita ng malakas na fourth quarter guidance at ang import-export data ay nagpapatunay ng resilient na demand. Inilabas ng Nanya Technology ang bullish na fourth quarter guidance, at inaasahan ng BAC.US na magpapakita ng pag-angat sa average selling price at profit margin ang October 28 fourth quarter guidance ng SK Hynix. Malakas ang ramp-up ng produksyon ng 12-layer sixth generation HBM4, at may karagdagang 8-layer output na bagong order pa.

Kahit na may kamakailang 40 trilyong KRW na share buyback, posible pa ring magbigay ng espesyal na cash dividend. Hindi mahina ang industry data ng Oktubre: PC DRAM contract prices ng DDR5 at DDR4 ay tumaas ng mahigit 15% month-on-month; nananatiling matatag ang spot prices kahit tumataas ang US bond yield; ang semiconductor exports ng Korea sa unang 10 araw ng Oktubre ay $12.2 bilyon, bumaba ng 26% month-on-month ngunit malapit na sa record high; ang memory import ng China noong Agosto ay $37.3 bilyon, 57% ng kabuuang import, tumakas ng 277% taon-taon. Noong Setyembre, ang integrated circuit import ng China ay $71.7 bilyon, tumaas ng 75% taon-taon, unang beses na lumampas ng $70 bilyon. Ang memory import at semiconductor export ay nagpapakita na hindi bumagsak ang demand, at ang Q4 guidance at price data ay nagbibigay ng batayan sa valuation bottom. Konklusyon ng BAC.US: ang matinding correction ay gaya ng nasa cycle bottom, ngunit hindi pa bumababa. Na-price na ang storage stocks batay sa cycle bottom, at kung ang Q4 guidance ay makapagbibigay ng confirmation ng fundamentals na bumabawi pataas, ito ang variable na dapat tutukan sa susunod.