Dolar spada przez dwa miesiące z rzędu, Departament Skarbu USA skupuje obligacje, wypierając spekulacyjnych graczy, a jastrzębia postawa Woscha przyniosła tylko jednodniowe odbicie.

W obliczu ponownego podkreślenia przez Fed determinacji do walki z inflacją oraz policyjnych sygnałów amerykańskiego Departamentu Skarbu przyspieszającego skup skarbowych papierów wartościowych, dolar kontynuował spadki w sierpniu, notując drugi miesiąc z rzędu na minusie.

W sierpniu amerykańska sekretarz skarbu Janet Yellen niespodziewanie ogłosiła rozszerzenie programu skupu obligacji rządowych, co wstrząsnęło zagranicznymi inwestorami i ponownie rozbudziło spekulacje na rynku, że polityka USA ma na celu osłabienie dolara.

Fundusze hedgingowe, instytucje zarządzające aktywami oraz inni spekulanci zredukowali pozycje długie na dolara. W poniedziałek Yellen ponownie publicznie zadeklarowała, że w kwestii obligacji jest "w zgodzie" z przewodniczącym Fed Jerome'em Powellem.

Ta seria sygnałów ograniczyła potencjał odbicia dolara. Chociaż Powell w miniony piątek zapowiedział, że przywróci inflację do celu 2%, co wywołało jednodniowy skok dolara, w poniedziałek waluta spadła już o 0,2%; Bloomberg Dollar Spot Index obniżył się w sierpniu łącznie o 0,9%, kontynuując lipcowy spadek o 1,3%.

Traderzy zwiększyli już zakłady na podwyżkę stóp procentowych przez Fed jeszcze w tym roku, a prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu szacowane jest na ponad 50%. Jednak strateg Wells Fargo, Erik Nelson, ostrzega, że jeśli Fed nie zrealizuje podwyżek zgodnie z wyceną rynku, słabość dolara może utrzymać się także we wrześniu.

Skupy Departamentu Skarbu wywołują zamykanie długich pozycji, interwencjonizm kluczowy dla wyceny dolara

Bloomberg Dollar Spot Index spadł w sierpniu o 0,9%, przedłużając lipcowy spadek o 1,3%; w pierwszych ośmiu miesiącach tego roku notował spadki aż w pięciu z nich, notując najdłuższą serię spadków od lutego.

Kluczowym katalizatorem tej słabości były działania zarządzające długiem przez amerykański Departament Skarbu. Yellen na początku miesiąca ogłosiła rozszerzenie programu odkupu obligacji rządowych, co wstrząsnęło rynkami zagranicznymi i na nowo rozbudziło spekulacje, że amerykańska polityka celuje w osłabienie waluty.

Tatiana Darie, strateg makroekonomiczna z Markets Live, wskazuje, że ponowne potwierdzenie przez Powella celu inflacyjnego złagodziło obawy rynku o wiarygodność polityki monetarnej, jednak najnowsze deklaracje Yellen przypominają inwestorom, że jej interwencjonizm wprowadza dla dolara dodatkowy wymiar ryzyka politycznego.

Stanowcza wypowiedź Powella dot. celu inflacyjnego w zeszłym tygodniu wywołała krótkotrwałe odbicie dolara i na nowo przeliczyła oczekiwania rynkowe dotyczące podwyżki stóp procentowych. Obecnie traderzy szacują prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu na ponad 50%.

Erik Nelson, strateg Wells Fargo, uważa, że ta wycena może nie być trwała. Zaznacza:

We wrześniu Fed może nie przeprowadzić podwyżki zgodnie z oczekiwaniami rynku, a dolar się osłabi.

Warto zauważyć, że Powell tradycyjnie nie lubi wydawać wyprzedzających wskazówek, co oznacza, że każda publikacja danych makroekonomicznych może wywołać ponowne przeliczenie wycen, a jednomiesięczna implikowana zmienność indeksu dolara wyraźnie wzrosła w ostatnich dwóch sesjach.

Przeplatające się sygnały polityczne, dane z rynku pracy kluczowym czynnikiem

W środowisku nakładających się sygnałów płynących z Fed i Departamentu Skarbu, wrażliwość rynku na dane makroekonomiczne dramatycznie wzrosła.

W tym tygodniu uwaga rynku skupia się na piątkowym raporcie z amerykańskiego rynku pracy. Jako że Powell wykazuje niechęć do forward guidance, każde nadchodzące dane mogą zyskać na znaczeniu i stać się katalizatorem dla rynku.

Alex Cohen, strateg walutowy Bank of America, podkreśla, że dane z sierpnia będą kluczowe — słabsze zatrudnienie i inflacja mogą powstrzymać podwyżki stóp, lecz każde pozytywne zaskoczenie będzie ponownie potężnym testem wiarygodności dla Fed.

Piątkowy raport z rynku pracy będzie pierwszym krytycznym punktem sprawdzającym dalsze kierunki dolara.