Czy L'Oréal jest bardziej wiarygodny niż rząd Francji? Wyprzedaż francuskich obligacji skarbowych prowadzi do niezwykłej inwersji – niemal 40% wysoko ocenianych obligacji korporacyjnych ma niższą rentowność niż obligacje państwowe.
Podczas wyprzedaży francuskich obligacji skarbowych, rentowność obligacji korporacyjnych o wartości 215 billions euro była niższa niż obligacji skarbowych, a ich wolumen wzrósł w tym roku 18-krotnie. Inwestorzy przenoszą środki do wysokiej jakości obligacji przedsiębiorstw w celu zabezpieczenia się.
Aplikacja Jinse Finance zauważa, że po gwałtownej wyprzedaży obligacji skarbowych, obecnie we Francji prawie 215 miliardów euro (około 241 miliardów dolarów) korporacyjnych obligacji notowanych jest poniżej ceny obligacji skarbowych o tym samym terminie zapadalności, co oznacza, że są postrzegane jako bezpieczniejsze niż rządowe papiery wartościowe. Skala ta wzrosła niemal 18-krotnie od początku 2026 roku.
Zgodnie z zebranymi danymi, w środę około 38% francuskich obligacji korporacyjnych o wysokim ratingu miało rentowność niższą niż obligacje skarbowe o tym samym terminie zapadalności. Na początku tego roku ten wskaźnik wynosił zaledwie 12 miliardów euro.
Zjawisko to, które wywraca do góry nogami tradycyjną hierarchię rynkową, nie jest nowością, ale we Francji przybiera na sile. Obawy rynkowe koncentrują się na niezrealizowanych celach budżetowych, impasie w sprawie nowego budżetu oraz zbliżających się wyborach prezydenckich, które mogą skierować Francję na zupełnie inny kurs.
W miarę jak zaufanie do obligacji skarbowych topnieje, obligacje korporacyjne — zwłaszcza emitowane przez firmy o dużym udziale działalności międzynarodowej, takie jak L'Oréal czy gigant naftowo-gazowy TotalEnergies — stały się obecnie jednym z najbezpieczniejszych schronień na rynku.
We Francji dług korporacyjny coraz częściej postrzegany jest jako bezpieczny aktyw
Elisa Belgacem, starsza strateg kredytowa w Generali Investments, wskazuje: „Historia suwerenności Francji i historia kredytów korporacyjnych coraz bardziej się rozchodzą.” Firmy i banki „nadal cieszą się silnym popytem ze strony inwestorów, co podkreśla zaufanie rynku do fundamentalnej sytuacji emitentów oraz atrakcyjność całkowitej stopy zwrotu”.
Siedziba Air Liquide w Paryżu stanowi najnowszy przykład tego trendu. Ten producent gazów przemysłowych wyemitował we wtorek obligacje o wartości 2 miliardów euro, które przyciągnęły około 12,5 miliarda euro subskrypcji inwestorów, z których dwie transze o stałej stopie oferowały rentowność niższą niż francuskie obligacje skarbowe.
Dla Edwarda Farleya, dyrektora ds. obligacji korporacyjnych klasy inwestycyjnej w PGIM Europe, kluczem jest miejsce generowania przychodów przez spółki. Na przykład w przypadku L'Oréal czy LVMH: „Poza tym, że są zarejestrowane we Francji, czynnik francuski odgrywa dla nich marginalną rolę” — uważa.
Niemniej Farley patrzy ostrożniej na francuskie banki, których powiązania z rynkiem obligacji skarbowych są znacznie ściślejsze. Bezpośrednie posiadanie długu skarbowego czy udzielanie pożyczek wpływa na ryzyko krajowe przez politykę gospodarczą. Koszt ubezpieczenia przed niewypłacalnością francuskich banków wzrósł już powyżej poziomów pozostałych instytucji europejskich.
Ekstremalny przypadek
Mimo że Francja stanowi najbardziej skrajny przypadek odwrócenia rentowności obligacji korporacyjnych i skarbowych, trend ten zachodzi już od pewnego czasu w rozwiniętych gospodarkach.
Tradycyjnie to obligacje skarbowe wyznaczały standard bezpieczeństwa na rynku długu, ponieważ rząd może podnosić podatki w obliczu deficytu. Jednak wraz z rosnącymi deficytami i partyjnymi sporami, dyscyplinowane finansowo spółki z silnym bilansem stały się atrakcyjniejszym wyborem.
W zeszłym roku Microsoft przez chwilę handlował swoimi obligacjami po kosztach niższych niż skarbowe papiery USA, wśród obaw o wpływ amerykańskich cięć podatkowych na budżet. Wcześniej, podczas kryzysu zadłużenia w strefie euro, część obligacji hiszpańskich i włoskich firm była tańsza niż krajowe obligacje skarbowe. To sytuacja częściej spotykana przez inwestorów z rynków wschodzących.
We Francji od ogłoszenia przedterminowych wyborów po klęsce Emmanuela Macrona w wyborach do Parlamentu Europejskiego w połowie 2024 roku, niepewność polityczna stała się głównym tematem na rynku obligacji. Pod koniec tego roku niewielka liczba obligacji korporacyjnych osiągała już rentowność poniżej poziomu francuskich obligacji skarbowych (OAT).
Obecnie zjawisko to jest znacznie powszechniejsze, a skala odwrócenia może dalej rosnąć. Do wyborów prezydenckich pozostało jeszcze ponad sześć miesięcy, a wyprzedaż obligacji skarbowych zaczęła wpływać na inne rynki.
Melissa McCallum, strateg kredytowa Barclays, twierdzi, że typowy schemat, w którym krajowa krzywa dochodowości obligacji skarbowych wyznacza dolne granice rynku kredytowego, „może zawieść w okresach presji na suwerena”.
„Warto też zauważyć, że pod krzywą OAT notowane są nie tylko obligacje o wysokim ratingu – spready wielu obligacji o ratingu BBB także spadły poniżej tego poziomu” – dodaje.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
BUZZ - Akcje Henry Schein spadają po mianowaniu nowego dyrektora finansowego
8 października – ** Akcje dystrybutora produktów dentystycznych Henry Schein (HSIC.O) spadły o 2% w handlu przed sesją, do poziomu 82 dolarów ** Ronald South, który przez ostatnie cztery lata pełnił funkcję dyrektora finansowego, przechodzi na stanowisko starszego doradcy ** Emmanuel Caprais obejmie stanowisko dyrektora finansowego, oficjalnie rozpoczynając pracę 4 listopada ** Caprais wcześniej był dyrektorem finansowym globalnego producenta przemysłowego ITT ** Zmiana kadrowa nastąpiła około siedem miesięcy po tym, jak Frederick Lowery zastąpił Stanley’a Bergmana na stanowisku prezesa zarządu; Bergman kierował firmą przez 35 lat ** Spośród 18 domów maklerskich 9 rekomenduje akcje jako „kupuj” lub wyżej, 8 jako „trzymaj”, a 1 jako „sprzedaj”; mediana ceny docelowej wynosi 96 dolarów — dane opracowane przez LSEG ** Na koniec poprzedniej sesji akcje wzrosły w tym roku o 10,69%
BUZZ-KeyBanc podnosi ocenę Generac, akcje rosną po wzroście spowodowanym transakcją z Amazon
8 października - Po tym, jak KeyBanc podwyższył ocenę tej firmy produkującej urządzenia elektryczne z „waga sektorowa” na „nadwagę”, akcje Generac (GNRC.N) wzrosły o 1,2% w handlu przed sesją, osiągając 224 USD. Broker poinformował, że umowa GNRC z Amazon.com (AMZN.O) dotycząca zasilania centrów danych potwierdza jej pozycję jako głównego dostawcy generatorów. Według brokera, zarząd GNRC planuje osiągnąć przychody z centrów danych w wysokości od 3 do 3,2 miliarda dolarów do 2028 roku i pozostaje pewny co do zwiększenia zdolności produkcyjnych w łańcuchu dostaw. KeyBanc podkreślił również, że po wielokrotnym oddzieleniu aktywów portfelowych zarząd zachował rygorystyczne podejście do alokacji kapitału. Do końca poprzedniej sesji, akcje GNRC wzrosły w tym roku o ponad 62%.
Ze względu na cła nałożone przez USA, eksport samochodów z Meksyku w wrześniu gwałtownie spadł.
Dane INEGI pokazują, że we wrześniu eksport samochodów spadł o 12% rok do roku. Podczas negocjacji dotyczących przeglądu umowy USMCA, meksykańskie samochody nadal napotykają na rzeczywiste cła amerykańskie w wysokości od 10% do 12%. Krajowa sprzedaż samochodów we wrześniu wzrosła o 8%, co pomaga łagodzić presję na branżę. Sarah Morland, Reuters Mexico City, 8 października – Meksykański Narodowy Urząd Statystyczny (INEGI) w środę opublikował dane pokazujące największy spadek eksportu samochodów w tym roku do tej pory. Analitycy uważają, że ten spadek wynika z polityki celnej USA – największego rynku dla tego największego sektora przemysłu w krajach Ameryki Łacińskiej. We wrześniu eksport samochodów z Meksyku spadł o 12% w porównaniu do poprzedniego roku, co stanowi największy spadek od grudnia 2025 r., a produkcja zanotowała spadek o 15%. Jednak krajowa sprzedaż wzrosła o 8%, co częściowo łagodzi presję na ten kluczowy sektor produkcyjny. Dane te zostały opublikowane w momencie, gdy urzędnicy rządowi dokonują przeglądu umowy USMCA (link), lecz nawet podczas trwających negocjacji meksykańskie samochody nadal podlegają 25% cłom. Urzędnicy Meksyku szacują, że przestrzeganie zasad dotyczących stosowania północnoamerykańskich części samochodowych może obniżyć obciążenie celne do 10%-12%. Po ponad trzydziestu latach kolejnymi podpisanymi umowami o wolnym handlu, gospodarki obu krajów są mocno powiązane, lecz nagłe zmiany polityki i działania celne administracji Trumpa zachwiały zaufaniem przedsiębiorców do długoterminowych łańcuchów dostaw (link). „To przyniosło więcej niepewności producentom samochodów i wpłynęło na decyzje dotyczące produkcji i eksportu,” powiedziała Janes Quiros, dyrektor ds. analizy ekonomicznej w Monex. Ostrzegła, że zależność Meksyku od rynku USA jest największym zagrożeniem dla tego sektora. „Dane za wrzesień są sygnałem ostrzegawczym, a nie sygnałem kryzysu,” powiedziała. „Jeżeli ten trend będzie się utrzymywać do 2027 roku, to rzeczywiście możemy stanąć w obliczu głębszych problemów strukturalnych meksykańskiego przemysłu samochodowego.” W zeszłym roku General Motors ogłosił inwestycję w wysokości 4 miliardy dolarów (link), przenosząc część produkcji z Meksyku do USA w odpowiedzi na niestabilną politykę celną. Producent Chevrolet, podobnie jak Ford F.N i Nissan 7201.T, odnotował znaczny spadek eksportu we wrześniu. Mercedes-Benz MBGn.DE zamknął swoją wspólną fabrykę z Nissan w maju zeszłego roku i w zeszłym miesiącu nie wyprodukował ani nie wyeksportował żadnego samochodu, co wydarzyło się po raz pierwszy od rozpoczęcia eksportu osiem lat temu. Jednak inne firmy zapełniły lukę, szczególnie koreańska Kia 000270.KS, niemiecki BMW BMWG.DE i japońska Mazda 7261.T, przy czym Mazda podwoiła eksport w tym miesiącu. Stowarzyszenie głównych meksykańskich producentów samochodów AMIA podkreśliło podczas środowej konferencji prasowej, że Meksyk nadal jest największym źródłem importu pojazdów do USA, dostarczając 16% lekkich pojazdów w rynku, który w tym roku zmniejszył się o 2%. Dane AMIA pokazują, że choć eksport do USA w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku spadł o 5%, Kanada – będąca drugim co do wielkości rynkiem dla Meksyku – zwiększyła zakupy o ponad 9%. Alejandra Vargas, analityczka z Ve Por Mas (Bx+), ostrzega, że utrzymujące się spowolnienie wzrostu może wpłynąć na decyzje inwestycyjne producentów samochodów i odbić się na działalności produkcyjnej i ogólnym wzroście gospodarczym Meksyku. „Przez najbliższe miesiące rozwój relacji handlowych między Meksykiem a USA pozostanie głównym czynnikiem decydującym o kierunku sektora,” powiedziała. (Dla wygody osób nieposługujących się angielskim, Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Ponieważ automatyczne tłumaczenie może być niedokładne lub nie oddawać pełnego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tłumaczenia i udostępnia je wyłącznie w celu ułatwienia czytelnikom dostęp do treści. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)
BUZZ-Hallador notuje gwałtowny wzrost kursu akcji po podpisaniu umowy na dostawę energii elektrycznej o łącznej wartości około 700 milionów dolarów
8 października – Cena akcji producenta energii Hallador Energy (HNRG.O) wzrosła o 4,9% w handlu przed sesją, osiągając 14,32 USD. Firma ogłosiła, że zawarła sześcioletnią umowę wielkościową i dostaw energii z inwestycyjną spółką użyteczności publicznej, obejmującą okres od czerwca 2029 do maja 2035 roku. Umowa ta ma wygenerować około 700 millions USD przychodów w trakcie jej trwania. Dzięki tym kontraktom całkowita wartość przyszłych sprzedaży firmy wzrośnie do około 3 billions USD. Oczekuje się, że przychody z zakontraktowanej pojemności i dostaw energii wzrosną z 46 USD za megawatogodzinę w 2026 roku do 73 USD za megawatogodzinę w 2030 roku. Od zakończenia ostatniej sesji HNRG zanotował spadek o 28,3% od początku roku.
Ceny krypto
Więcej
