Zamieszki we Francji uderzają w rynki finansowe: spadki akcji i obligacji, euro osłabia się

Rynek francuski w poniedziałek doświadczył szeroko zakrojonej wyprzedaży. Fala masowych protestów w połączeniu z ponurymi perspektywami dotyczącymi reorganizacji fiskalnej gwałtownie zwiększyła obawy inwestorów związane z premią za ryzyko francuskich obligacji państwowych, co skutkowało jednoczesnym spadkiem obligacji, akcji i euro.

Do chwili publikacji, rentowność francuskiej 10-letniej obligacji wzrosła o 15 punktów bazowych do 4,93% w ciągu jednego dnia, co stanowi największy dzienny wzrost od niemal miesiąca. Różnica w rentownościach względem niemieckiej obligacji o tym samym terminie wykupu powiększyła się do 146 punktów bazowych, osiągając dwutygodniowe maksimum.

Indeks CAC 40 spadł o 1,5%, a dwie największe francuskie banki, BNP Paribas oraz Societe Generale, straciły około 3%, prowadząc spadki na głównych rynkach europejskich. Euro osłabiło się wobec dolara, funta oraz jena o 0,2%–0,3%.

Według Polskiej Agencji Prasowej, w poniedziałek w różnych regionach Francji wybuchły protesty, w tym przemoc w Paryżu oraz innych miastach. Żądania protestujących koncentrowały się na rosnących kosztach życia i pogarszającym się poziomie usług publicznych, co uwidacznia wielowymiarowe wyzwania związane z kryzysem fiskalnym, presją na system opieki społecznej i polaryzacją polityczną.

Z wstępnych statystyk wynika, że podczas protestów 17 czerwca zatrzymano ponad 2000 osób w całym kraju, a setki przedsiębiorstw poniosło poważne straty majątkowe.

Według Bloomberga francuski rząd centralny nakazał części władz lokalnych wprowadzenie godziny policyjnej, a premier Sebastien Lecornu nie wykluczył możliwości ogłoszenia stanu wyjątkowego.

Rdzeniem obecnych zawirowań są wątpliwości rynku co do skuteczności francuskich działań na rzecz redukcji deficytu budżetowego. Słaby wzrost gospodarczy i systematycznie narastający dług od dawna stanowią problem, a obecne niepokoje społeczne dodatkowo komplikują reformy budżetowe.

Strateżysta SMBC Global Markets, Hank Calenti, komentuje: "Obecna zmienność rynku pojawia się po masowych protestach, wskazując na malejące oczekiwania dotyczące reform." Chodzi tutaj zarówno o ograniczenie deficytu budżetowego, jak i reformę systemu emerytalnego.

Inwestorzy są zgodni, że Francja powinna jak najszybciej uchwalić ustawy budżetowe, aby odbudować zaufanie do jej polityki fiskalnej. Jednak rozgrywki polityczne przed przyszłorocznymi wyborami prezydenckimi mogą jeszcze bardziej skomplikować ten proces.

Calenti podkreślił również, że obecny wstrząs dotyczy całej strefy euro, a perspektywy reform na innych rynkach również się pogarszają. Warto zauważyć, że w poniedziałek rentowność niemieckiej 10-letniej obligacji wzrosła o 4 punkty bazowe do 3,45%, podczas gdy amerykańskie obligacje odnotowały spadek rentowności.

Różnica rentowności 10-letnich obligacji Francji i Niemiec wzrosła do 146 punktów bazowych, co stanowi dwutygodniowe maksimum. Mimo spadku względem szczytu z początku października (około 160 punktów bazowych), aktualna sytuacja sugeruje ryzyko powrotu tej różnicy do wysokich wartości.

Na początku października rentowność francuskiej 10-letniej obligacji osiągnęła 4,99%, najwyższy poziom od 2002 roku, a obecnie ponownie zbliża się do tego kluczowego punktu.

Rynek obawia się, że zmienność francuskiego rynku obligacji może rozprzestrzenić się na inne wysoko zadłużone gospodarki strefy euro, ze szczególnym naciskiem na Włochy. W poniedziałek rentowność włoskiej 10-letniej obligacji wzrosła o 11 punktów bazowych do 4,58%.

Analitycy zauważyli także, że rosnący udział funduszy hedgingowych na rynku francuskich obligacji pogłębia jego podatność na wstrząsy, co już zwróciło uwagę organów regulacyjnych.

Francuski rynek akcji okazał się najsłabszy wśród głównych rynków europejskich – indeks CAC 40 spadł o 1,5%, przewyższając spadek europejskiego Stoxx 600 (około 1%).

Szczególnie dotkliwe były spadki akcji francuskich banków – BNP Paribas i Societe Generale zanotowały około 3% spadku. Historycznie, każde rozszerzenie różnicy francusko-niemieckiej wywiera presję przede wszystkim na akcje banków francuskich.

Sektor detaliczny również ucierpiał. Akcje Carrefour spadły o 1,8%, a dyrektor generalny firmy stwierdził, że szkody spowodowane przez protesty będą kosztować firmę dziesiątki milionów euro.

Premia za francuski swap ryzyka kredytowego (CDS) wzrosła o 5 punktów bazowych do około 82 punktów bazowych, co mimo że wciąż znajduje się poniżej szczytu z 2 października (89 punktów bazowych), była najgorsza spośród europejskich suwerennych CDS tego dnia.

Moody’s ma dokonać przeglądu ratingu suwerennego Francji w najbliższy piątek – istnieje ryzyko jego obniżenia, co mogłoby przynieść dodatkową presję na francuski rynek obligacji.

Niemniej jednak, analitycy Commerzbanku uważają, że wpływ obniżki ratingu na różnicę rentowności będzie ograniczony. "Moody’s po prostu dostosowuje się do innych agencji ratingowych, dlatego negatywny wpływ obniżki ratingu na rentowności może być stosunkowo niewielki."