Po serii podwyżek stóp procentowych, bank centralny Korei Południowej prawdopodobnie „złapie oddech” w tym tygodniu, ale wysoka inflacja i boom na rynku chipów wciąż wspierają cykl zacieśniania polityki.

Według aplikacji informacyjnej finansowej Zhihong Finance, ekonomiści powszechnie przewidują, że Bank Centralny Korei Południowej pozostawi w tym tygodniu stopy procentowe bez zmian po tym, jak w lipcu i sierpniu podwyższył je o 25 punktów bazowych, co było pierwszą podwójną podwyżką od trzech lat. Ma to na celu ocenę wpływu tak niezwykłych, kolejnych podwyżek oraz pozostawienie przestrzeni dla dalszych podwyżek w przyszłości.

Wstrzymanie podwyżek byłoby zgodne z preferencjami Shin Hyun-song, prezesa Banku Centralnego Korei Południowej, który woli stopniowe zacieśnianie polityki pieniężnej. Po podwyżce w sierpniu wskazywał, że decydenci muszą ocenić reakcję gospodarki na wyższe stopy procentowe. Ostatnio ponownie podkreślił, że choć podwyżki mogą przynieść krótkotrwały ból, podejmowanie działań z wyprzedzeniem pomaga stabilizować oczekiwania rynkowe i ostatecznie zmniejsza koszty gospodarcze.

Shin Hyun-song jasno zaznaczył jednak, że obecny cykl zacieśniania jeszcze się nie zakończył. Podczas wydarzenia Międzynarodowego Funduszu Walutowego (IMF) 13 października powiedział: „Dopóki nie będziemy przekonani, że inflacja wróci do celu w odpowiednim czasie, będziemy kontynuować restrykcyjne podejście do polityki pieniężnej”.

Choć we wrześniu wskaźnik CPI w Korei Południowej spadł do 2,9% w ujęciu rocznym (z 3,1% w sierpniu), a bazowa stopa inflacji – po wyłączeniu zmiennych cen żywności i energii – zmniejszyła się z 3,4% do 2,8%, obie wartości nadal pozostają znacząco powyżej celu Banku Centralnego wynoszącego 2%. Mimo silnego eksportu w sektorze półprzewodników, stopniowego odbicia popytu krajowego i wysokich kosztów energii, presja cenowa pozostaje solidna. Shin Hyun-song wcześniej ostrzegał, że utrzymujące się wysokie koszty oraz rosnący popyt utrzymają inflację na wysokim poziomie przez pewien czas.

Rynek nieruchomości jest kolejnym powodem ostrożności decydentów. Mimo że tempo wzrostu kredytów hipotecznych wyraźnie zwolniło, ceny mieszkań w Seulu rosną nieprzerwanie od 88 tygodni, utrzymując ryzyko na rynku nieruchomości w centrum uwagi Banku Centralnego Korei Południowej.

Apresjacja won także przemawia za stopniowym podejściem, ponieważ silniejszy won pomaga tłumić inflację importowaną. Shin Hyun-song w zeszłym tygodniu stwierdził, że dalsze umocnienie wona byłoby pożądane i podkreślił, że poprawiłoby siłę nabywczą gospodarstw domowych, a także byłoby korzystne dla branż pozostających w tyle za ekspansją gospodarczą napędzaną półprzewodnikami.

Oprócz tradycyjnych celów, jak inflacja i wzrost gospodarczy, ryzyko stabilności finansowej staje się coraz ważniejszym czynnikiem w decyzjach Banku Centralnego Korei Południowej. Ostatnio koreański rynek kapitałowy doświadczył znacznych wahań. Indeks KOSPI w zeszły czwartek osiągnął najniższy poziom od sześciu miesięcy, uruchamiając po raz dziesiąty w tym roku mechanizm zabezpieczający. Dalsza korekta na rynku akcji może wpłynąć na tempo zacieśniania polityki pieniężnej przez Bank Centralny. Oznacza to, że choć fundamenty przemawiają za dalszymi podwyżkami, kruchość rynku finansowego może realnie ograniczać tempo zacieśniania.

Ponieważ rynek powszechnie oczekuje, że Bank Centralny Korei Południowej w tym tygodniu nie zmieni stóp, inwestorzy będą zwracać uwagę na ewentualne rozbieżności wśród członków komitetu oraz na wypowiedzi Shin Hyun-song dotyczące przyszłego tempa i momentu zacieśniania polityki. Medianowa prognoza stóp na kolejne sześć miesięcy, opublikowana przez komitet polityczny Banku Centralnego w sierpniu, wynosiła 3,25%, co wskazuje na jeszcze jedną podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych.

Wskazówki sugerują, że Bank Centralny Korei Południowej podwyższy stopy jeszcze raz

Citi Group przewiduje, że po utrzymaniu stóp bez zmian w czwartek, Bank Centralny Korei Południowej wyśle sygnały o gotowości do dalszego zacieśniania polityki. Komitet polityczny może mieć jednego członka, który będzie popierał natychmiastową podwyżkę. Ekonomista Citi, Jin-Wook Kim, prognozuje, że Bank Centralny podwyższy stopy o 25 punktów bazowych zarówno w listopadzie, jak i w lutym przyszłego roku, co ustali stopę końcową tego cyklu na poziomie 3,5%.

Nomura Holdings przewiduje również, że dojdzie do dwóch kolejnych podwyżek do poziomu 3,5%. Park Jeong-Woo napisał w raporcie, że ogólnie dobra kondycja gospodarki powinna skłaniać Bank Centralny do dalszego zacieśniania, ale słaby popyt krajowy oraz umacniający się won mogą hamować presję cenową i ograniczyć zakres podwyżek stóp.

Ekonomista Hyosung Kwon stwierdził: „Cykl podwyżek stóp Banku Centralnego Korei Południowej ma jeszcze przestrzeń do kontynuacji, ale spodziewamy się jastrzębiej pauzy 22 października. Poważnym pytaniem jest, czy prezes Shin Hyun-song uzna spadki na rynku akcji i rosnącą niepewność wokół globalnych inwestycji w AI za tymczasową korektę, czy nowe, trwałe ryzyko dla wzrostu gospodarczego. To rozstrzygnięcie będzie kluczowe dla naszych prognoz dotyczących podwyżek stóp w listopadzie oraz docelowej stopy końcowej na poziomie 3,5%.”