UBS: Estoques de distribuidores de MLCC atingem novo recorde de baixa, enquanto preço unitário volta a subir
Um relatório do UBS mostra que o estoque global de distribuidores de MLCC caiu mais 8% em comparação com quatro semanas atrás, atingindo um novo recorde histórico de baixa, enquanto o valor em estoque aumentou 10%. Impulsionada pela forte demanda de IA, uma alta relação pedidos/entregas e a taxa de utilização de capacidade subindo para 95%, a escassez na oferta está se espalhando dos distribuidores para todo o mercado.
O cenário de oferta e demanda do mercado de Capacitores Cerâmicos Multicamadas (MLCC) está passando por uma mudança substancial.
De acordo com o Feng Trading Desk, dados de acompanhamento do UBS Evidence Lab, do grupo UBS, com mais de 100 distribuidores globais mostram que, até 9 de agosto, o estoque global de distribuidores de MLCC caiu 8% em relação a quatro semanas antes (11 de julho), atingindo um novo recorde histórico mínimo; ao mesmo tempo, o valor do estoque aumentou 10% em relação ao mesmo período e o índice de preço unitário subiu 7%. A divergência entre volume e preço tornou-se cada vez mais clara.
Os dados mostram que esse padrão de queda de volume e aumento de preço também é significativo em termos anuais: até o final de julho, o volume do estoque caiu 22% em relação ao ano anterior, enquanto o valor do estoque aumentou 6% e o índice de preço unitário subiu 13% no mesmo comparativo. Atualmente, o índice de preço unitário nos canais dos distribuidores está próximo do nível mais alto desde janeiro de 2023, acelerando o ciclo de recuperação dos preços.
O UBS acredita que, o aperto entre oferta e demanda começará provavelmente com a demanda relacionada a IA e os canais dos distribuidores, e se espalhará posteriormente para todo o mercado. Essa avaliação serve como um catalisador claro para ações relacionadas a MLCC, com o UBS mantendo recomendação de compra para Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing e Tokin Denki Kagaku, e recomendação neutra para Taiyo Yuden.
Queda geral nos estoques dos principais fabricantes, preços em alta generalizada
De acordo com os dados dos fabricantes, até 9 de agosto em relação a quatro semanas antes, em termos de estoque: Murata Manufacturing caiu 8%, Samsung Electro-Mechanics caiu 20%, Yageo caiu 1%, Tokin Denki Kagaku caiu 7% e Taiyo Yuden permaneceu estável. A tendência de queda geral nos estoques é evidente na maioria dos fabricantes.
Em relação ao valor do estoque, houve divergência: Murata Manufacturing subiu 8%, Yageo subiu 13%, Tokin Denki Kagaku subiu 3%, Taiyo Yuden teve um aumento expressivo de 32%, enquanto Samsung Electro-Mechanics caiu 4%.
No índice de preço unitário, todos os fabricantes registraram aumento: Murata Manufacturing subiu 6%, Samsung Electro-Mechanics subiu 14%, Yageo subiu 7%, Tokin Denki Kagaku subiu 8% e Taiyo Yuden subiu 13%.
Comparando com o fundo do ciclo anterior de estoques, o índice de estoque de Murata Manufacturing, Samsung Electro-Mechanics, Tokin Denki Kagaku e Yageo está em ou abaixo do nível daquele período; enquanto o de Taiyo Yuden está cerca de 15% acima do seu fundo recente. No índice do valor do estoque em comparação ao último fundo do ciclo, Murata Manufacturing subiu 19%, Samsung Electro-Mechanics subiu 29%, Yageo subiu 45%, Tokin Denki Kagaku subiu 3% e Taiyo Yuden subiu 81%, refletindo que o aumento dos preços sustentou significativamente o valor dos estoques.
Aperto entre oferta e demanda começa com IA e canais de distribuidores, podendo se espalhar para todo o mercado
Dois grandes fabricantes japoneses de MLCC mencionaram claramente em seus balanços do trimestre de abril a junho que a demanda dos distribuidores mostrou sinais de superaquecimento e observaram que podem aumentar os preços para corrigir o desequilíbrio entre oferta e demanda. Atualmente, o índice de preço unitário dos distribuidores está próximo do nível mais alto desde janeiro de 2023.
O UBS aponta que, embora não se possa descartar que parte da demanda dos distribuidores inclua pedidos antecipados (pull-forward orders), a rápida e expressiva queda do volume de estoque dos distribuidores é um fato objetivo. Combinando o índice de pedidos/envio de abril a junho dos principais fabricantes de MLCC (Murata Manufacturing em 1,47, Taiyo Yuden em 1,72), a orientação de utilização da capacidade para julho a setembro (ambos indicando 95%), e o aumento nas projeções de vendas dos negócios relacionados a IA, o UBS avalia que o aperto entre oferta e demanda aparecerá primeiro nos setores relacionados a IA e nos canais dos distribuidores, e depois será transmitido para todo o mercado.
Atualmente, o UBS mantém a recomendação de compra para Samsung Electro-Mechanics, com preço-alvo de 2.500.000 won sul-coreanos; para Murata Manufacturing, manter compra com preço-alvo de 13.200 ienes; para Tokin Denki Kagaku, manter compra com preço-alvo de 4.950 ienes; e para Taiyo Yuden, recomendação neutra, com preço-alvo de 17.700 ienes.
Em relação à avaliação, o preço-lucro (P/E) projetado para 2026 dessas empresas varia entre 15,7 vezes e 65,5 vezes, sendo que a Samsung Electro-Mechanics apresenta o maior prêmio de avaliação, enquanto Tokin Denki Kagaku apresenta avaliação relativamente baixa, com P/E projetado para 2026 de 21,5 vezes. O UBS acredita que, em um cenário de aumento de preços e contínuo aperto entre oferta e demanda, os fabricantes com maior participação de produtos de alta tecnologia se beneficiarão primeiro.
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