O S&P 500 encerra o período mais longo de estabilidade em mais de seis anos, caindo mais de 1% pela primeira vez em 53 sessões, com o declínio do trading de IA.
A principal razão para a queda das ações nos EUA na quarta-feira foi a combinação de um CPI de setembro acima do esperado com o impacto do risco de crédito relacionado à IA. Esta queda foi especialmente desfavorável para fundos quantitativos, que vinham aumentando suas posições em um ambiente de volatilidade extremamente baixa; a ruptura desse período de estabilidade desencadeou uma pressão para ajuste das posições. Até o momento, a intensidade da queda ainda é moderada, com o VIX oscilando em torno de 17, abaixo do nível 20 que normalmente indica pressão sobre o mercado.
O mais longo período de calmaria das ações dos EUA chegou ao fim, com gigantes de tecnologia liderando as quedas, e o mercado sentindo simultaneamente a pressão da inflação e do risco de crédito.
O índice S&P 500 caiu 1,1% na quarta-feira, encerrando o período mais longo de 53 sessões consecutivas sem queda diária superior a 1%, desde janeiro de 2020. Esta queda foi impulsionada por dois fatores principais: o CPI de setembro dos EUA superou as expectativas, além do aumento das dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade das negociações impulsionadas por IA.
O setor de tecnologia foi o mais afetado. O índice Nasdaq 100 despencou 2% em um único dia, registrando sua maior queda diária desde julho; o índice Magnificent Seven, que acompanha as "Sete Grandes Techs", teve queda semelhante. O índice de ações de semicondutores caiu pelo sexto dia consecutivo, acumulando uma queda de quase 12%.
Ao mesmo tempo, os títulos corporativos da provedora de serviços de nuvem com IA, CoreWeave, foram alvo de vendas, e o preço de negociação de seus títulos sem garantia com vencimento em 2032 caiu abaixo de 80 centavos de dólar por valor de face — geralmente visto como um sinal de alerta de dificuldades financeiras para o emissor. Com isso, as ações da empresa recuaram 15%.
Esta queda deixou os fundos quantitativos programados — movidos por modelos automáticos — especialmente vulneráveis. Nas últimas semanas, esses fundos aumentaram agressivamente suas posições em ações em função da volatilidade persistentemente baixa. O súbito fim do período de calmaria desestabilizou diretamente sua lógica de alocação.
Dados da inflação reacendem expectativas de alta de juros
Dados oficiais mostram que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) subiu 0,6% em setembro na comparação mensal, a maior alta desde abril, tornando as previsões do mercado para o caminho dos juros do FED mais cautelosas.
Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, destacou que os dados de inflação fizeram o mercado voltar a se preocupar com possíveis novos aumentos de juros pelo FED. "O mercado antes esperava que o corte de juros em setembro fosse um evento isolado, mas os dados divulgados hoje de manhã reduziram significativamente essa probabilidade."
O índice Russell 2000 de small caps, mais sensível às taxas de juros, caiu 1,9%, acumulando uma queda de 11% em relação ao pico de agosto. Destaca-se que, mesmo com o rendimento dos títulos do tesouro subindo após o CPI e depois recuando, o mercado de ações seguiu caindo, mostrando que a pressão vendedora não foi causada apenas pelo aumento dos juros.
Negociações de IA e risco de crédito em disparo simultâneo
A vulnerabilidade do mercado ficou evidente na quarta-feira. A crise dos títulos da CoreWeave e a queda das ações de tecnologia ressoaram no mercado, deixando os investidores sem refúgio.
Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak + Co., apontou que, anteriormente, o mercado apresentava uma espécie de compensação entre risco de crédito e ações de tecnologia: "Nos dias em que havia preocupação com crédito, as ações de tecnologia iam bem; nos dias de preocupação com as techs, o lado do crédito ainda dava algum alívio. Hoje, ambos tiveram problemas ao mesmo tempo."
Os títulos corporativos da CoreWeave, segundo dados de preços da Trace, caíram para menos de 80 centavos de dólar. Esse nível é tradicionalmente visto no mercado de crédito como um divisor de águas para dificuldades financeiras e impõe uma pressão extra sobre o sentimento de risco geral.
Gigantes de tecnologia pressionadas, fundos quantitativos sofrem
A queda concentrada nas gigantes de tecnologia é a principal característica deste ajuste. Entre as "Sete Grandes Techs", apenas a Apple subiu 0,5%, enquanto as demais fecharam em queda.
Essa retração foi especialmente negativa para os fundos quantitativos programáticos. Esses fundos, guiados por regras automáticas, vinham aumentando posições diante da baixa volatilidade recente, e o rompimento súbito do período de calmaria trouxe imediata pressão para ajustar suas posições.
Dados do Deutsche Bank mostram que o distanciamento entre as posições dos fundos discricionários (guiados pela análise subjetiva) e dos quantitativos está no segundo maior nível desde 2020; os primeiros reduziram suas posições em ações para o terço inferior do intervalo histórico, devido ao receio com o rendimento dos títulos e riscos geopolíticos.
Jonathan Krinsky, principal analista técnico de mercado da BTIG, alerta: "Já observamos as ações de semicondutores caírem à medida que os juros aumentam. Assim que as sete grandes de tecnologia também começarem a cair, será nova confirmação para nossa visão de 'outubro vermelho'. "
Queda limitada, mercado ainda não entrou em território de pânico
Ainda assim, a intensidade dessa queda permanece moderada. O índice S&P 500 recuou apenas 1,3% em relação à máxima histórica registrada na semana passada e permanece com quase todo o acréscimo de US$13 trilhões em valor de mercado obtido desde o fim de março.
O índice VIX da Cboe, que mede o nível de medo do mercado, permanece próximo de 17, abaixo do patamar de 20, normalmente visto como sinal de pressão.
Para os otimistas, quedas prolongadas talvez atraiam os fundos discricionários, que vinham mostrando cautela. Esses fundos priorizam perspectivas de crescimento econômico e qualidade dos lucros corporativos e, apesar da sequência de recordes das bolsas, participaram pouco do rali recente. Caso o ajuste continue, pode aumentar a disposição destes investidores para comprar em quedas.
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