Пони зят ли ставку сразу после назначения? Уолш еще не приступил к работе, а рынок уже потерял ожидания
Источник: Jinshi Data
Путь к снижению процентных ставок, которого ожидал Трамп, для нового кандидата на пост председателя ФРС Кевина Уоша (Kevin Warsh) может становиться всё более узким, поскольку экономические перспективы США улучшаются, уверенность CEO в будущем растёт, а инвесторы наблюдают за ужесточением риторики центрального банка.
Международный валютный фонд в среду заявил, что, поскольку ожидается рост экономики США с 2,2% в прошлом году до 2,4% в этом, уровень безработицы, вероятно, останется около 4%, а инфляция постепенно снизится, ФРС «сможет лишь умеренно понизить ключевую ставку» в течение следующего года, возможно, всего на один раз на 25 базисных пунктов.
В то же время последнее исследование CEO, проведённое The Conference Board, показало значительное улучшение ожиданий как по общей экономике, так и по перспективам собственных отраслей. Практически нет признаков масштабных увольнений, а компании перекладывают рост издержек от импортных пошлин администрации Трампа на других — этот набор факторов может ещё больше затруднить аргументацию в пользу снижения ставок.
Между тем инвесторы уже перенесли свои ожидания относительно первого снижения ставки при Уоше с заседания 16–17 июня на заседание 28–29 июля. Несмотря на то что его кандидатура ещё официально не внесена в Сенат, ожидается, что Уош будет утверждён до июньского заседания, поскольку срок полномочий действующего председателя ФРС Пауэлла истекает в мае.
Улучшение перспектив, возможно, хорошо для экономики, но это может поставить Уоша в такое же затруднительное положение, в каком оказался Пауэлл: данные и коллеги указывают в одну сторону, а Белый дом тянет в другую.
Экономисты Natixis Кристофер Ходж и Селин Акер в своём докладе написали: «Реакция ФРС стала немного более “ястребиной”». Они пришли к выводу, что в этом году центральный банк, возможно, снизит ставку только дважды по 25 базисных пунктов, а не трижды, как ожидалось ранее.
Милан считает, что в 2026 году возможны значительные снижения ставок
Следующее заседание ФРС запланировано на 17–18 марта, и ожидается, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранит ключевую ставку в диапазоне 3,50%–3,75%. Новые квартальные экономические и процентные прогнозы также будут опубликованы по итогам этого заседания.
В декабре прошлого года среди руководителей центрального банка наибольшее приближение к желаемым Трампом резким снижением ставок высказал член Совета управляющих ФРС Милан, ранее возглавлявший Совет экономических советников Белого дома при Трампе. Милан прогнозировал, что ключевая ставка ФРС снизится к 2026 году до диапазона 2,00%–2,25%. Для сравнения: медианный прогноз его коллег подразумевает лишь одно снижение ставки на 25 базисных пунктов.
Спустя почти три месяца, после публикации сильного отчёта по занятости за январь, Милан сообщил в этот четверг Fox Business Channel, что по-прежнему считает возможным снижение ставки на 1 процентный пункт в этом году, через четыре понижения по 25 базисных пунктов — и что лучше сделать это раньше, чем позже.
Его прогноз частично основан на том, что он ожидает «глубокого дефляционного эффекта» искусственного интеллекта на производительность, что является своего рода «шоком предложения», который, по словам Уоша, также должен создать условия для снижения ставок.
Милан сказал: «Я действительно не думаю, что у нас есть проблема с инфляцией», несмотря на то что последние показатели инфляции на один процентный пункт выше целевого уровня центрального банка в 2%. Срок полномочий Милана как члена Совета управляющих ФРС технически уже истёк, но он может продолжать занимать должность до назначения преемника. Если никто из семи членов Совета не уйдёт, Уошу придётся ждать, пока Милан освободит место для вступления в должность.
Уош сталкивается с потенциальными трудностями
Протокол заседания ФРС от 27–28 января показывает, что почти никто не поддерживает идею изменять денежно-кредитную политику, полагаясь на оптимизм по поводу искусственного интеллекта. В отчёте сотрудников отмечается, что экономический потенциал, возможно, немного увеличивается — это и есть упомянутый Миланом «шок предложения», но в умеренных масштабах. Однако спрос остаётся достаточно сильным для поддержания давления на цены.
В протоколе также отмечен неожиданный момент: несколько участников готовы рассмотреть возможность повышения ставки в следующий раз. Кроме того, член Совета управляющих ФРС Уоллер, который на январском заседании вместе с Миланом голосовал против снижения ставки, на этой неделе заявил, что если вновь появится сильный рост занятости, «сохранение ставки ФРС на текущем уровне может быть уместно».
Отчёт о занятости в США за февраль будет опубликован 6 марта.
Устойчивая инфляция, стабильный уровень безработицы и продолжающийся экономический рост — сочетание этих трёх факторов во многом является благоприятным результатом для ФРС. Политики в целом считают, что инфляция снизится, и ожидают, что замедление роста занятости и низкий уровень увольнений помогут удержать безработицу стабильной. Пока такая ситуация сохраняется и нет признаков роста инфляционных ожиданий в обществе, почти нет стимула к каким-либо действиям, кроме ожидания.
Такой результат может стать проблемой для Уоша. Он уже высказывался о необходимости снижения ставок, но теперь ему предстоит столкнуться с решительным и открыто заявляющим об этом президентом, который уверен, что кандидат на пост председателя ФРС поступит именно так, как он говорит. Трамп в начале месяца заявил, что он не просил Уоша снижать ставки, но вполне ясно, чего ожидает от своего кандидата.
Трамп неоднократно конфликтовал с Пауэллом, требуя резкого снижения ставок, но в прошлом месяце, говоря о Уоше, сказал: «Я не хочу задавать ему этот вопрос. Думаю, это было бы неправильно... Я хочу сохранить хорошие и честные отношения. Но, конечно, он хочет снизить ставки».
Трамп также сказал NBC News, что «нисколько не» сомневается в снижении ставок. «Наши ставки слишком высоки», — сказал он. Трамп связывает свои требования снизить ставки с желанием удешевить финансирование государственного долга и снизить стоимость ипотечных кредитов, при этом практически не выражая беспокойства по поводу инфляции, считая, что она уже исчезла.
Однако, учитывая, что экономический рост сейчас превышает свои потенциальные оценки, а инфляция мало продвинулась к целевому уровню ФРС, у центрального банка нет срочных причин снижать ставки, тем более резко, как этого желают Трамп или Милан.
Выступление Трампа с посланием о положении страны в Конгрессе на этой неделе подчеркнуло этот парадокс: он рассказывал о, по его мнению, произошедших и грядущих хороших событиях. Многие аналитики считают, что бюджетный стимул в виде снижения налогов, продолжающаяся дерегуляция и мягкая кредитная политика, поддержанная снижением ставок ФРС в прошлом году, могут означать дальнейший рост экономики — что, в свою очередь, делает дополнительное снижение стоимости заёмных средств менее вероятным.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Отчёт: TSMC с января следующего года повысит цены на производство полупроводниковых пластин на 3–6%, видимость заказов продлена до 2030 года
Согласно сообщениям СМИ, TSMC значительно повысила цены на передовые технологии производства чипов с использованием 2-нм и 3-нм техпроцессов, в то время как для зрелых и специализированных процессов тарифы устанавливаются индивидуально, в зависимости от продукта, загрузки производственных мощностей и положения клиента. В настоящее время загрузка мощностей 8-дюймовых фабрик TSMC превышает 100%, а линии с технологиями ниже 45 нм работают на полную загрузку. Строительство AI-центров обработки данных стимулирует спрос не только на GPU и HBM, но также приводит к увеличению заказов на зрелые техпроцессы, включая PMIC, MCU и аналоговые ИС.
Министерство финансов США планирует выкупить до 6 миллиардов долларов долгосрочных облигаций, доходность 30-летних облигаций достигла максимума с 2007 года
Это вторая волна увеличения обратного выкупа долгосрочных облигаций Министерством финансов, на этот раз пл анируется выкупать казначейские облигации со сроком от 20 до 30 лет. После объявления максимального объёма планируемых операций доходность 30-летних облигаций США продолжила расти и на какое-то время превысила 5,4%. Максимальный лимит выкупа в первой волне две недели назад также составлял 6 миллиардов долларов, что оказалось ниже ожиданий части рынка. Фактически тогда были выкуплены облигации на сумму 5,2 миллиарда долларов; Министерство финансов объяснило это недостаточностью конкурентных предложений.
Множественные факторы давят на рынок, распродажа американских облигаций усиливается! Доходность 5-летних облигаций превысила 5% впервые с 2007 года, доходность 10-летних достигла 5.1%
Сильнее ожидаемого индекс PMI США за сентябрь, возв ращение цен на международную нефть выше 100 долларов и сигналы повышения ставки от членов ФРС нанесли удар по рынку облигаций. Провал аукциона 5-летних гособлигаций усугубил ситуацию на рынке. Психологический порог в 5% для доходности 10-летних казначейских облигаций США теряет своё значение как «потолок», и рынок начал обсуждать уровень 6%. Помимо сделок на повышение ставки, фискальное давление и рост предложения также способствуют увеличению доходности длинных облигаций.
СМИ сообщают, что администрация Трампа рассматривала 90-дневный запрет на экспорт дизельного топлива, позже это было опровергнуто, министр энергетики США публично выступил против
В среду, согласно сообщению Politico, администрация Трампа готовит 90-дневный запре т на экспорт дизельного топлива. Впоследствии Reuters сообщило, что США не готовятся вводить этот запрет. В тот же день министр энергетики США заявил, что запрет на экспорт дизеля «определенно не сработает», поскольку этот шаг заставит нефтеперерабатывающие заводы сократить мощности, что приведет к росту цен на бензин и авиатопливо. После публикации Politico фьючерсы на дизельное топливо в США падали более чем на 7%, затем частично восстановились, однако потери не были полностью отыграны.
