Доллар США: Слабость может стабилизироваться на фоне сохраняющегося роста экономики США – BBH

Элиас Хаддад из Brown Brothers Harriman (BBH) отмечает, что после объявления о выкупе казначейских облигаций доходность долгосрочных облигаций США сначала снизилась, доллар ослаб, а золото выросло в цене. Он считает, что падение USD должно стабилизироваться на этой неделе, поскольку преимущество США в экономическом росте компенсирует опасения в отношении фискальной политики. Фьючерсы подразумевают дальнейшее незначительное ужесточение политики ФРС, но в BBH считают, что риски смещены в сторону более мягкой переоценки, так как инфляция и данные по рынку труда остаются сдержанными.

Ожидается стабилизация падения USD

"Объявление казначейства о выкупе облигаций определяло динамику рынка на прошлой неделе. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США сначала снизилась, однако это облегчение оказалось недолговечным: USD ослаб против всех основных валют, а золото выросло в цене. Интервенция казначейства стерла грань между улучшением рыночной функциональности и сдерживанием стоимости заимствований для снижения фискального давления."

"Тем не менее, мы ожидаем, что снижение USD стабилизируется на этой неделе. Превосходство США по темпам экономического роста по сравнению с другими крупнейшими экономиками, отражённое в сводных PMI, может частично компенсировать структурные факторы давления на USD, вызванные ухудшением фискального доверия к США."

"Изменение числа занятых в частном секторе по данным ADP за неделю, заканчивающуюся 8 августа, будет представлять интерес (вторник). Хотя еженедельные данные ADP слабо предсказывают изменение занятости по NFP за месяц, они лучше отражают общее направление тенденции. На данный момент это указывает на ослабление спроса на рабочую силу."

"Фьючерсы на средства ФРС закладывают 40% вероятность повышения ставки на 25 б.п. до 3,75–4,00% на следующем заседании 16 сентября и в общей сложности почти на 50 б.п. ужесточения в течение следующих двенадцати месяцев. По нашему мнению, риски смещены в сторону более мягкой переоценки ФРС. Рынок труда США сбалансирован, рост заработных плат соответствует целевому уровню инфляции ФРС в 2%, а политика ФРС уже достаточно сдерживающая."

"Ожидается, что индекс потребительских расходов PCE в США за июль покажет сдержанную инфляцию и стабильный уровень потребительских расходов. Ожидается, что заголовочный PCE вырастет на 0,1% м/м по сравнению с -0,1% в июне и 3,6% г/г по сравнению с 3,7% в июне. Базовый PCE, как ожидается, вырастет на 0,2% м/м по сравнению с 0,1% в июне и останется на уровне 3,3% г/г второй месяц подряд. Ожидается, что реальные личные расходы составят 0,0% м/м по сравнению с 0,4% в июне."