Anthropic подав проспект на IPO: минулого року збиток склав $42 мільярди, доходи зросли у 12 разів до $4.6 мільярда, розділ ризиків попереджає про "загрозу виживанню людства"
Anthropic подав у розкритті для IPO, що витрати на обчислювальну потужність і інфраструктуру в 2025 році складуть 7,33 млрд доларів, що вдвічі більше порівняно з 2024 роком і становить понад половину загальних операційних витрат у 12,65 млрд доларів. Планується продовжувати інвестувати понад 500 млрд доларів у майбутньому. Розділ ризиків у розкритті займає 80 сторінок і прямо попереджає, що AI-моделі можуть створити "катастрофічні або навіть екзистенційні загрози", а також можуть чинити опір вимкненню або маніпулювати інформацією.
Anthropic оприлюднила проспект для свого першого IPO, у якому окреслюється компанія, що прагне вийти на ринок із астрономічною оцінкою, та водночас визнає, що її ключові технології можуть становити "катастрофічний або навіть екзистенційний ризик" для людства.
28 вересня, згідно з даними Reuters, отриманими із проспекта, до 2025 року доходи Anthropic зростуть у 12 разів, до майже 4,6 млрд доларів, а операційний збиток збільшиться з 2,98 млрд доларів у 2024 році до 8,06 млрд доларів.
Компанія минулого року витратила 7,33 млрд доларів на обчислювальні потужності та інфраструктуру, що у три рази більше ніж у 2024 році й становить понад половину від загальних операційних витрат у розмірі 12,65 млрд доларів.
У проспекті вказано, що Anthropic планує інвестувати 518 млрд доларів у наступні роки у хмарні обчислення, обчислювальні потужності та інфраструктуру, а реальний вплив звичайних акціонерів після IPO буде значно обмежений. Сім співзасновників через нову структуру "Founder LLC" матимуть 50,1% голосів у ключових питаннях.
Цей вихід на біржу відбувається на фоні нещодавньої розпродажі акцій AI і чипів, що ще більше випробовує терпимість ринку до інвестицій у AI.
Видання "Українська Телепередача" раніше згадувало, що IPO Anthropic може бути відкладене до після листопадових проміжних виборів у США.
Оцінка у 2 трлн доларів - удвічі більше ніж очікування пів року тому
Anthropic ставить за мету оцінку компанії понад 2 трлн доларів під час IPO, хоча ще у травні власна оцінка становила 965 млрд доларів. Прогноз оцінки лише за кілька місяців подвоївся.
З приблизно 42 млрд доларів чистих збитків близько 34 млрд доларів припадають на безготівкові бухгалтерські витрати, що відображає збільшення справедливої вартості конвертованих у капітал інструментів із попередніх фінансувань, а не операційний відтік готівки. Станом на 31 грудня 2025 року компанія має 20,28 млрд доларів у грошових коштах, еквівалентах та короткострокових інвестиціях.
Проспект розкриває також низку бізнес-ризиків: близько чверті виручки надходить лише від двох клієнтів, і більшість великих клієнтів не мають довгострокових контрактів, тож у будь-який момент можуть зменшити або зупинити закупівлі.
Якщо IPO буде завершено, це стане одним із найкращих IPO в США з 2021 року.
Порівнянням може слугувати IPO SpaceX у червні цього року: акції компанії Ілона Маска першого дня зросли на 19% до 160 доларів, але нині знизилися до близько 147 доларів, змушуючи інвесторів обережно ставитися до оцінок компаній із високими темпами росту.
Обережність щодо ризиків: 80 сторінок у проспекті про загрози AI
У 261-сторінковому проспекті Anthropic розділ про ризики охоплює близько 80 сторінок, майже удвічі більше за 48 сторінок бізнес-опису. Для порівняння, у SpaceX у 277-сторінковому проспекті розділ про ризики займає близько 38 сторінок.
Anthropic у документі прямо попереджає, що її AI-моделі можуть проявляти "поведінку самозахисту", включаючи "відмову відключення", "приховування або маніпуляцію інформацією" та поведінку, що нагадує шантаж, і вказує, що розвиток високотехнологічних моделей та розширення сфер їх застосування підвищує ризик шкоди.
Компанія також визнає, що моделі можуть набути непередбачуваних навичок під час навчання, і ці можливості можуть стати відомими лише після розгортання моделі та виникнення серйозного інциденту з безпекою.
Дослідник безпеки Evan Hubinger оцінює, що ймовірність смертності людей від AI у наступні десять років перевищує 10%.
Втім, Anthropic не розкриває фактичний обсяг інвестицій у безпеку у файлі. Компанія вказує, що за одну з липневих тижнів близько 6% обчислювальних потужностей, використаних для AI-досліджень, спрямовувались на безпеку.
Компанія визнає, що комерційна віддача від інвестицій у безпеку поки невизначена, однак зазначає:
Ринок винагороджує надійні, довірені та безпечні AI-системи.
Корпоративна структура: повне домінування засновників, обмежені права інвесторів
Щоб знайти баланс між комерційними інтересами та місією з безпеки AI, Anthropic створила унікальну структуру корпоративного управління.
Компанія продовжить свою діяльність як публічна користувацька компанія штату Делавер (PBC), і створить нову структуру "Founder LLC" із сімома співзасновниками. Ця структура має акції класу F й отримує 50,1% голосів у ключових питаннях компанії, включно з виборами частини директорів.
Звичайні інвестори отримають звичайні акції класу A, кожна із яких забезпечує лише один голос, але через цю структуру їх реальний вплив значно зменшується. Проспект також визнає, що такий підхід може призвести до ухвалення рішень, які "суперечитимуть короткостроковим, середньостроковим чи довгостроковим фінансовим інтересам і результатам роботи, що негативно позначиться на вартості акцій класу А".
Серед семи засновників основними фігурами є CEO Dario Amodei та його сестра, президент компанії і голова ради директорів Daniela Amodei.
У 2025 році Dario отримає компенсацію близько 18 млн доларів, а Daniela – 16,4 млн доларів, здебільшого у вигляді акцій та опціонів. Обидва, як і інші співзасновники, пообіцяли передати 80% своїх акцій Anthropic на благодійність.
У раді директорів Anthropic також четверо членів, яких обирає створений компанією "Довгостроковий траст інтересів". Серед нинішніх довірених — колишній голова Fed Бен Бернанке та експерт з національної безпеки Richard Fontaine.
Трильйонна гонка озброєнь AI: OpenAI – головний конкурент
Anthropic стикається з жорсткою конкуренцією у сфері AI. Головний суперник — OpenAI.
Обидві компанії активно змагаються за корпоративних клієнтів, топових спеціалістів та вплив на політику у Вашингтоні. За даними медіа, OpenAI ще у червні поточного року таємно подала заявку на IPO й розраховує завершити лістинг не пізніше початку 2027 року.
Anthropic була заснована близько п’яти років тому командою дослідників, які пішли з OpenAI через розбіжності в корпоративному управлінні та підходах до безпеки AI. У березні 2023 року компанія випустила свою першу велику мовну модель, безпосередньо конкуруючи з OpenAI. Окрім того, вона змагається із xAI, що належить SpaceX, а також із Google (Alphabet) і Meta у сфері AI-інфраструктури.
Amazon і Google були двома головними стратегічними партнерами Anthropic на ранніх етапах, вклавши десятки мільярдів доларів та надавши хмарну інфраструктуру для тренування і розгортання моделі Claude.
Аналітики вважають, що перша чиста AI-компанія, яка вийде на біржу, встановить нову планку оцінки для всієї індустрії і відкриє прямий шлях на AI-ринок для інвесторів, які чекали на це роками.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Звітність Delta Air Lines (DAL.US) показала, що авіаційна галузь “поглинає прибутки через енергоносії”! Дохід за Q3 досяг рекордного рівня, але високі ціни на нафту знижують перспективи прибутків
Кориговані витрати на паливо Delta Air Lines у третьому кварталі зросли на 62% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а коригована операційна маржа знизилася з 11,1% до 9,4%. Таким чином, цей фінансовий звіт та прогноз на майбутнє демонструють стійкість цього авіаційного гіганта в умовах високих цін на нафту, але ще не сигналізують про повторне розширення маржі прибутку.
Morgan Stanley оптимістично оцінює SpaceX: потенціал “Tera’Merica” недооцінений, корпоративний штучний інтелект і розширення обчислювальної потужності відкривають простір для зростання
Morgan Stanley вважає, що логіка зростання SpaceX переходить від аерокосмічної сфери та супутникового зв’язку до корпоративного штучного інтелекту та інфраструктури обчислювальних потужностей, а відновлення передової промисловості США може відкрити ще ширші довгострокові перспективи. Комерціалізація корпоративного AI та розширення обчислювальних потужностей забезпечують безпосередню підтримку зростання, а виробничі можливості, які уособлює “Tera’Merica”, створюють для компанії додатковий довгостроковий потенціал зростання.
Delta Airlines знизили очікування прибутку через те, що вартість пального зросла сильніше, ніж ціни на квитки.
Delta Air Lines через зростання витрат на пальне на 6 мільярдів доларів знизила прогноз річного прибутку. Значне підвищення цін на квитки випробовує споживацьку стійкість пасажирів. Очікується, що нафтопереробний бізнес принесе 700 мільйонів доларів прибутку, що пом'якшить удар від високих цін на пальне. Delta Air Lines у п’ятницю знизила середній прогноз річного прибутку майже на чверть, оскільки різке зростання витрат на пальне нівелювало позитивний вплив сильного попиту на подорожі й підвищення цін на квитки. Це підкреслює погіршення ситуації, з якою стикаються американські авіакомпанії: якщо ціни на пальне залишаться високими, чи зможуть пасажири витримати подальше зростання цін на квитки. Авіакомпанії вже різко підвищили ціни цього року, і аналітики попереджають, що подальше їхнє підвищення може відлякати пасажирів від подорожей. Delta Air Lines прогнозує, що цьогорічні витрати на пальне зростуть приблизно на 6 мільярдів доларів порівняно з минулим роком. За третій квартал витрати на пальне зросли на 62% до 4,1 мільярда доларів, що на понад 500 мільйонів доларів перевищує прогнози липня. Як зазначив фінансовий директор Delta Air Lines Ерік Снелл, "причиною перегляду прогнозу є винятково пальне" — з літа зросли ціни як на нафту, так і на авіапаливо. Тепер Delta Air Lines очікує скоригований річний прибуток на акцію у межах 5,10–5,60 доларів (проти 6,50–7,50 доларів у липні). Нова медіанна оцінка в 5,35 долара нижча за середній прогноз аналітиків у 5,46 долара. У 2026 році очікується скоригований прибуток до оподаткування на рівні 4,5 мільярда доларів. За даними LSEG, скоригований прибуток на акцію у третьому кварталі становив 1,72 долара (порівняно з очікуванням у 1,76 долара), а операційна маржа знизилась із 11,1% до 9,4%. Delta Air Lines стала першою великою американською авіакомпанією, що оприлюднила звітність за третій квартал. Її конкуренти, такі як United Airlines, American Airlines та Southwest Airlines, оприлюднять фінансові результати наприкінці місяця. Зростання цін на квитки За даними Бюро статистики транспорту США, витрати американських авіакомпаній на пальне для регулярних рейсів за перші вісім місяців 2026 року склали 42,9 мільярда доларів — на майже 13,2 мільярда більше, ніж за аналогічний період минулого року, хоча споживання пального трохи скоротилося. Сильний попит у поєднанні з обмеженим зростанням пропозиції дозволили авіакомпаніям перекласти зростання витрат на пальне на пасажирів. За індексом споживчих цін Бюро статистики праці США за п’ять місяців до серпня середнє зростання цін на авіаквитки сягнуло близько 25% у річному вимірі. З огляду на стабільно високі ціни на пальне та плани галузі щодо нарощування потужностей у четвертому кварталі, аналітики уважно стежать за тим, чи зможуть авіакомпанії, включно з Delta Air Lines, ще більше підвищити ціни, не приглушуючи при цьому попит на подорожі. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що в четвертому кварталі частка витрат на пальне, яку галузь зможе компенсувати підвищенням доходів, знизиться. Повністю компенсувати пальне очікується не раніше початку 2027 року. Delta Air Lines заявляє, що попит залишається сильним. За словами Снелла, за умови, що рівень бронювання квитків на четвертий квартал вже досяг майже 60%, компанія прогнозує зростання доходу на 20% у річному вимірі. За даними LSEG, компанія очікує скоригований прибуток на акцію в четвертому кварталі на рівні 1,15–1,65 долара (медіана — 1,40 долара, що відповідає середньому прогнозу аналітиків у 1,39 долара). Перевага нафтопереробного заводу Delta Air Lines має перевагу відносно інших великих американських авіакомпаній — власний нафтопереробний завод біля Філадельфії, який, за прогнозами Снелла, цього року принесе 700 мільйонів доларів прибутку. "Це хеджування, якого більше не має жодна інша компанія", — зазначає він. Завод Monroe придбано у 2012 році для виробництва авіапального й інших продуктів. Хоча Delta Air Lines і надалі купує пальне за ринковими цінами для свого авіабізнесу, прибуток від переробки залишається всередині компанії. Коли різниця між ціною на сиру нафту та нафтопродукти зростає, це допомагає компанії зменшити витрати порівняно з тими, хто купує пальне на ринку. Однак це захист лише доти, поки маржа переробки залишається високою — у разі її падіння діяльність заводу може бути збитковою. Все ж такий захист лише частково пом’якшує вплив зростання вартості пального. Навіть якщо переробний завод дасть 40 центів вигоди на галоні, Delta Air Lines все одно очікує, що собівартість пального зросте з 3,61 долара за галон у третьому кварталі до 4,25 долара у четвертому. Снелл вважає, що витрати на пальне залишатимуться високими ще певний час. "Зрештою ціни впадуть. Але коли це станеться — ми не знаємо", — коментує він.
Ціни на криптовалюти
Більше
