Deutsche Bank: стійкість золота підтримує позитивні перспективи, срібло стикається із надлишком пропозиції, мідь може стати найбільшим переможцем

UFX.ua, 3 жовтня—— Керівник досліджень металів Deutsche Bank Даніель Галі у нещодавньому інтерв’ю поділився важливими аналітичними спостереженнями за ринком металів: у умовах домінування високої доходності, золото демонструє стійкість і має позитивну перспективу; основи ринку срібла, що раніше значно зросли, повністю змінилися — тепер почався цикл надлишкової пропозиції, і надалі очікується тривала слабкість; а ринок міді перебуває у рідкісному дефіцитному стані за останні десятиліття і стане найперспективнішим металом у середньостроковій перспективі.

Керівник досліджень металів Deutsche Bank Даніель Галі у нещодавньому інтерв’ю поділився важливими аналітичними спостереженнями за ринком металів: у умовах домінування високої доходності, золото демонструє стійкість і має позитивну перспективу; основи ринку срібла, що раніше значно зросли, повністю змінилися — тепер почався цикл надлишкової пропозиції, і надалі очікується тривала слабкість; а ринок міді перебуває у рідкісному дефіцитному стані за останні десятиліття і стане найперспективнішим металом у середньостроковій перспективі.

Обговорюючи стан ринку золота, Галі зазначив, що наразі ринок стикається з цілою низкою негативних факторів: прибутковість 10-річних державних облігацій США перевищила 5%, ціна міжнародної нафти зросла до понад $100 за барель, а політика ФРС суттєво змінюється — ці інтегровані фактори мали б сильно вплинути на ціну золота. Проте реальна динаміка виявилась напрочуд стійкою — з липня цього року ціна золота жодного разу не оновила локальний мінімум, і поточна корекція дуже обмежена.

Він аналізує, що нинішня ситуація на ринку золота дуже схожа на 2022 рік, коли настрої учасників ринку знаходяться на найбільш песимістичному рівні з жовтня 2021 року, але базова логіка ринку кардинально змінилась на користь золота. З одного боку, обсяги купівлі золота офіційними органами різних країн суттєво зросли, темпи купівлі як мінімум удвічі більші, ніж у 2021 році; з іншого боку, кількість інституційних учасників, що інвестують у золото, збільшилась приблизно на 70% порівняно з 2021-м, обсяги резервних фондів, які можуть бути вкладені, також суттєво виросли. Упродовж останніх місяців посилюється логіка інвестування у золото.

Щодо обережного настрою на ринку, Галі пояснює: геополітичний конфлікт з Іраном не виправдав очікувань щодо захисної функції золота, через що деякі інвестори заняли очікувальну позицію, проте це лише тимчасовий фактор впливу. Дивлячись на 2027 рік, переваги стратегії золота стають очевидними: низькі позиції на ринку, значна перепроданість золота, низькі інституційні частки — ці сукупні позитивні чинники відкривають ідеальне вікно для інвестування у золото.



На питання інвесторів про те, як балансувати золото і облігації, Галі дає чітку відповідь: немає потреби обирати лише одне з двох. Наразі ринок упускає з виду ключову логіку — ведмежий ринок американських державних облігацій змушує глобальних інституційних інвесторів пришвидшувати диверсифікацію портфелів.

За останні двадцять років пенсійні фонди, фонди пожертв, трасти, страхові компанії та інші великі установи суттєво збільшили частку альтернативних активів, але більшість таких альтернативних активів чутливі до ринкових доходностей. На тлі тривалого ведмежого ринку облігацій, цінність традиційних активів з фіксованим доходом знижується, і золото як якісний альтернативний актив зі слабкою залежністю від ринку і стійкістю до волатильності стає ключовим вибором для диверсифікації ризиків і попит на нього постійно зростає.



У першій половині 2026 року ціна срібла підскочила до історичного максимуму, після чого через війну з Іраном ціна різко впала на 50%. Щодо майбутнього ринку срібла, Галі прямо зазначає, що основи змінилися докорінно, і ринок вже не має дефіцитного характеру.

З точки зору запасів, минулорічний дефіцит фізичного срібла був схожий на екстремальну монополію ринку срібла братами Хантами півстоліття тому, але зараз запаси великими темпами зростають. Лондонські комерційні сховища мають найбільші вільні запаси срібла з листопада 2024 року; на Нью-Йоркській товарній біржі запаси срібла значно перевищують потреби по відкритих контрактах і можуть перекрити коливання пропозиції на лондонському ринку; водночас запаси срібла в Шанхаї також ростуть, і глобальні запаси повністю вільні.
З точки зору попиту, високі ціни на срібло призвели до різкого падіння попиту. Дані показують, що у 2026 році промисловий попит на срібло для фотогальваніки в Китаї скоротився на третину порівняно з минулим роком. Наразі на ринку срібла спостерігається подвійна слабкість — зростання запасів і скорочення попиту, що звужує річний дефіцит попиту і пропозиції, і у 2027 році, ймовірно, з’явиться надлишок фізичної пропозиції.

Галі прогнозує, що срібло надалі втрачати буде більше, ніж золото, і співвідношення золота до срібла буде погіршуватись. Також надлишок пропозиції значно звузить волатильність срібла, тому різкі річні зміни цін, які були раніше, вже не повторяться, а загальна тенденція стане спокійнішою і тривало слабкою.


Серед усіх видів металів Галі найбільше схиляється до міді у середньо- і короткостроковій перспективі, вважаючи мідь найперспективнішим металом для росту, з набагато більшою ціновою еластичністю, ніж золото чи срібло.

Він зазначає, що наразі дефіцит міді у світі досяг історичного максимуму з 1980-х років, і еластичність ціни міді щодо дисбалансу попиту і пропозиції буде лише зростати. Основна причина — довгострокове стратегічне накопичення міді США і Китаєм, через що велика частина світових запасів заблокована. Зараз США і Китай разом контролюють 70% глобальних запасів міді, тож на ринку залишилось дуже мало вільної міді.

За таких умов екстремального дисбалансу в ринку, глобальні запаси міді залишаються низькими, попит стабільно підтримується, дефіцит лише посилюється, і надалі ціна міді буде зростати на основі дефіциту, із значною потенцією вибухового росту.