Після двомісячного падіння SOX на 11% Goldman Sachs змінює позицію на «бичачу»: настав «золотий шанс» для сектора напівпровідників?
Goldman Sachs заявив, що після двомісячного падіння індексу Філадельфійської напівпровідникової біржі на 11%, у третьому кварталі позиції стають більш оптимістичними; вважає перспективними обладнання, зберігання даних і аналогові сегменти, надав рейтинг "купувати" 12 акціям, включаючи AMD, а негативну оцінку — Arm та Texas Instruments.
Ukrainian News розповідає: Goldman Sachs у своїй останній попередній звітності щодо американських напівпровідників на третій квартал висловив чітке судження: більшість сегментів напівпровідникової екосистеми чекають підвищення прогнозів прибутку, співвідношення ризик/прибуток значно покращилось.
Аналітична команда під проводом James Schneider відзначила, що за останні два місяці індекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) впав на 11% під час масштабного ризик-оф розпродажу, тоді як індекс S&P 500 виріс на 4%. Саме ця екстремальна розбіжність спричинила повний перехід торгової стратегії перед фінансовими результатами третього кварталу з "тактичної обережності" другого кварталу на "більш конструктивну".
Обладнання та виробництво: видимість витрат на WFE переноситься до 2028 року
Goldman Sachs надає найбільш чітку підвищену оцінку сегменту обладнання для напівпровідників. Звіт зазначає, що витрати на обладнання для заводів з виробництва мікросхем (WFE) завчасно фіксуються клієнтами, видимість замовлень у галузі розширена до 2028 року.Applied Materials (AMAT.US) виділяється серед основних фаворитів із цільовою ціною 670 доларів: Goldman Sachs очікує, що компанія підвищить довгострокову цільову маржу прибутку на SEMICON West 13 жовтня та намалює шлях розвитку ринку WFE до 300 млрд доларів, а потім на фінансовому звіті в середині листопада покаже сильні результати завдяки попиту на DRAM/HBM та передові логічні рішення.
Lam Research (LRCX.US) після 20% корекції курсу отримує кращу співвідношення ризик/прибуток, її GAA (Gate-All-Around), deposition/etching по backside power та збільшення частки DRAM, а також оновлення NAND створюють три драйвери.Goldman Sachs дає їй рейтинг "Buy" із цільовою ціною 380 доларів.
Водночас, KLA (KLAC.US), хоч і прогнозується перевищення квартальних очікувань, але через упор витрат на DRAM і відносну недостатність процес-контролю, розглядається як "тактичний аутсайдер".
Обчислювальні потужності: Agentic AI переоцінює цінність CPU та ASIC
На фоні постійно зростаючих капітальних витрат хмарних провайдерів, Goldman Sachs бачить потенціал для серверних CPU (виграють від збільшення проникнення Agentic AI) та ключових ASIC проектів.
AMD (AMD.US) — найбільший об'єкт підвищення в цій хвилі, цільова ціна зросла з 640 до 700 доларів, рейтинг "Buy" збережений. Goldman Sachs прогнозує, що її результати та гайд на третій квартал будуть кращими за очікування, прогноз прибутку на акцію у 2027 році 17,10 долара, що на 7% вище за Wall Street, ключові драйвери — масштабування платформи Helios у четвертому кварталі, попит на серверний CPU та покращення цін, пов'язані із Agentic AI.
Cadence (CDNS.US) розглядається як "найменш схильна до впливу AI" компанія — Agentic інструменти стимулюють монетизацію EDA софту, Goldman Sachs прогнозує підняття прогнозу на 2026 рік до приблизно 21% зростання доходу, надає рейтинг "Buy" із новою цільовою ціною 470 доларів.
Варто відзначити, Qualcomm (QCOM.US) може трохи перевершити очікування, але Goldman Sachs вважає, що ринок завищує очікування щодо Agentic AI, тому тактичний ризик корекції достатньо високий.
Аналогові чипи: недооцінене відновлення, подвійний потенціал — індустрія та дата-центри
Goldman Sachs прямо зазначає, що "Wall Street систематично недооцінює траєкторію відновлення аналогових чипів", віддаючи перевагу компаніям із найбільшим доступом до промисловості, аерокосмічного/оборонного сектору та дата-центрів. Microchip Technology (MCHP.US) — один із фаворитів, індустріальне наповнення складів у поєднанні з доходами від дата-центрів наближає до цілі в 1 млрд доларів, цільова ціна — 115 доларів.
NXP Semiconductors (NXPI.US) фокусується на автомобільному попиті (особливо на ринку Китаю) та плані подвоєння доходу від дата-центрів, цільова ціна — 325 доларів; SiTime (SITM.US) завдяки логіці заміни кварцу MEMS-годинником та інтеграції з бізнесом годинників Renesas, прогнозує перевищення квартального доходу приблизно на 5%, цільова ціна — 900 доларів.
Для порівняння, Texas Instruments (TXN.US) хоч і показує сильний результат, проте Goldman Sachs вважає, що високі склади та амортизація тягнуть її маржу вниз у порівнянні з конкурентами, рейтинг "Sell" залишено.
Зберігання: “друкарський станок” на тлі обмеження пропозиції, ставка на HDD та NAND
У сегменті зберігання даних, SanDisk (SNDK.US) отримує рейтинг "Buy", остання цільова ціна — 2200 доларів, найбільша у списку: останнім часом NAND не отримує нових поставок, корпоративні SSD масово впроваджуються у хмарних провайдерів, розширюється покриття LTA — Goldman Sachs прогнозує квартальний дохід на 6% вище за середню гайд.
Seagate (STX.US) отримує рейтинг "Buy", цільова ціна — 960 доларів, технологія HAMR виходить вперед у галузі, разом із більшим капітальним поверненням після де-левереджа, має шанс постійно забирати частку у HDD; порівняно, Western Digital отримує лише рейтинг "Neutral", Goldman Sachs чітко "віддає перевагу Seagate".
Cписок "Buy"
У цілому, Goldman Sachs у цьому кварталі виділяє 12 компаній із рейтингом "Buy", які складають основний кошик напівпровідникових позицій:
Обчислювальні потужності та EDA: AMD (AMD.US) і Cadence (CDNS.US);
Аналогові чипи: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US), SiTime (SITM.US);
Обладнання та матеріали: Applied Materials (AMAT.US) у списку ключових "Buy", також Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US), Teradyne (TER.US);
Зберігання — SanDisk (SNDK.US), Seagate (STX.US).
З тактичної точки зору, Goldman Sachs явно оптимістичний щодо Applied Materials, Cadence, Microchip Technology, зазначає ризик зниження для Qualcomm, KLA, Western Digital; а також підтримує рейтинг "Sell" для Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) і MKS Instruments (MKSI.US), мотивуючи це переоцінкою, низькими маржами чи низьким зростанням у порівнянні з WFE-ринком.
Головний висновок Goldman Sachs: двомісячна глибока корекція очистила переповнені довгі позиції, а фундаментальні фактори — перенесення витрат на WFE, попит на обчислювальні потужності за рахунок Agentic AI, відновлення аналогових складів, відсутність нових поставок у сегменті зберігання — всі рухаються вгору. Сезон фінансових звітів третього кварталу стане "вікном" для корекції коротких позицій і перегляду прибутків.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
ROI - Для Міністерства фінансів під керівництвом Трампа найбільш складною частиною аукціону є саме «хвіст»: Маккрівер
Думки, викладені в цій статті, відображають виключно позицію автора, яким є колоніст Reuters Jamie McGeever. Reuters, Орландо, штат Флорида, 6 жовтня — Аукціони держоблігацій США традиційно є нудною, передбачуваною і нецікавою для новин подією. Але зараз не звичайні часи: адміністрація Трампа ризикує опинитися на перших шпальтах через слабкі продажі облігацій. Міністерство фінансів США цього тижня планує емітувати майже $120 млрд у держоблігаціях — це вперше за два тижні будуть випущені не лише короткострокові векселі: у вівторок — $58 млрд трирічних облігацій, у середу — $39 млрд десятирічних облігацій, у четвер — $22 млрд тридцятирічних облігацій. У нормальних умовах ці аукціони привернули б мало уваги, але після слабких результатів аукціонів 22–24 вересня розголос зростає — особливо після аукціону п’ятирічних облігацій 23 вересня, який спричинив найбільший з квітня минулого року стрибок доходності. Відтоді доходність не лише не знизилася, а й зросла до найвищих рівнів за десятиліття. Варто зазначити, що ймовірність "провалу" аукціону держоблігацій США майже нульова. Первинні дилери — затверджені ФРБ Нью-Йорка 26 установ Wall Street — завжди беруть участь у цих аукціонах і фактично гарантують плавну роботу ринку держоблігацій США на $30 трильйонів (найбільш ліквідного у світі). Це забезпечує стабільну роботу всього глобального фінансового ринку. Трильйони доларів глобального боргу, активів і деривативів прив’язані до держоблігацій США. Вони також служать основною заставою для операцій репо, міжбанківських кредитів та фінансування. Простими словами, поки держоблігації США залишаються основою світової фінансової системи, аукціони завжди матимуть покупців. Проблема, як завжди, у ціні, за якою ці облігації продаються. Зараз вартість кредитування на вторинному ринку найвища з середини 2000-х, тож є підстави вважати, що Міністерство фінансів заплатить високі відсотки й на первинному ринку. Однак, як показали останні аукціони, можливі й негативні несподіванки. "Чи надто великі обсяги для ринку?" — П’ятирічний аукціон на $70 млрд 23 вересня став одним із найтривожніших останнім часом. Попит, виміряний коефіцієнтом покриття заявок, був найнижчим за дев’ять років. Міністерство фінансів зрештою продало облігації за ставкою 5,033%, що на 3 базисних пункти більше за ринкову ставку на момент закінчення заявок. 3 базисних пункти можуть здаватися незначними, але для п’ятирічного аукціону це надзвичайно. Це була найбільша "хвіст" з червня 2022 року. Аналітики JPMorgan зазначають, що останнього разу п’ятирічний аукціон мав такий "хвіст" у 2011 році — тоді криза щодо стелі боргу призвела до зниження кредитного рейтингу США у серпні того року. Тепер увага переключена на підвищені ставки довгострокового кредитування США через стурбованість щодо державних фінансів. Тому ринок очікує, що адміністрація Трампа поступово переключить основний фокус фінансування Міністерства фінансів на коротшу частину кривої доходності — тобто дешевші боргові інструменти. Це пояснює, чому недавній аукціон п’ятирічних облігацій так турбує: "хвіст" у 3 базисних пункти часто зустрічається на довгострокових аукціонах, але дуже рідко — на середньострокових. Якщо Міністерству фінансів доведеться платити більшу премію за розміщення цих облігацій — виникають серйозні проблеми. Великі “хвости” можуть бути спричинені різними факторами: волатильністю ринку у день аукціону або фундаментальними проблемами, які з часом можуть знизити попит. Відрізнити їх складно — вони нерідко переплітаються. З іншого, оптимістичного боку, ця негативна динаміка наразі не зачепила короткий кінець кривої доходності. Принаймні поки що. Доходність трирічних і десятирічних облігацій майже на 50 базисних пунктів вища, ніж під час попереднього аукціону місяць тому, і становить приблизно 4,96% і 5,32% відповідно. Доходність тридцятирічних облігацій зросла на 35 базисних пунктів — до 5,65%. Здається, це має забезпечити достатній попит та успішний продаж, чи не так? Мабуть, так. Але якщо виникне непередбачена ситуація, нестабільність і невизначеність можуть поширитися на весь ринок. Інвестори стежитимуть за розвитком подій, мов… орли. (Думки, викладені в цій статті, відображають виключно позицію автора, яким є колоніст Reuters) Сподобалася ця колонка? Відвідайте "Відкриті позиції" від Reuters, нове джерело глобальної фінансової аналітики. Слідкуйте за "Відкритими позиціями" у LinkedIn та X. Ви також можете слухати щоденний подкаст "Morning Bid" на Apple, Spotify чи у Reuters app. Підписавшись, ви щодня отримаєте глибокий огляд ключових новин ринків та фінансів від журналістів Reuters. US 5-year auction has biggest 'tail' since 2022 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkmkzogpm/TAIL.png (Для зручності користувачів, чия рідна мова не англійська, Reuters автоматично перекладає свої матеріали на кілька інших мов. Автоматичний переклад може містити помилки або не враховувати необхідний контекст, тому Reuters не гарантує точність автоматичного перекладу і надає його л
Вхід до грошових фондів різко впав до 158 мільярдів, короткострокова ліквідність держоблігацій США під загрозою?
Припливи до грошових фондів цього року різко впали до 158 млрд. доларів за перші три квартали, що призвело до зростання прибутковості казначейських облігацій. Коливання на короткому кінці зросли, ринок стурбований посиленням короткострокового фінансування.
Ціни на криптовалюти
Більше
