Giá dầu là "rắc rối lớn" của Trump, còn đồng yên là vấn đề của tất cả mọi người
Giá dầu đang tiến gần mức 110 USD/thùng, chỉ còn bảy tuần rưỡi trước cuộc bầu cử giữa kỳ, xác suất Đảng Dân chủ giành lại Thượng viện đã vượt quá 50%, áp lực chính trị và kinh tế đang buộc Nhà Trắng phải tìm kiếm các biện pháp giảm căng thẳng. Đồng thời, sự tăng giá mang tính cấu trúc của đồng Yên mới là rủi ro toàn cầu sâu sắc hơn — sự điều chỉnh chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật, dòng vốn lớn quay trở lại Nhật Bản, các giao dịch chênh lệch lãi suất buộc phải đóng vị thế, sẽ đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu Châu Âu và Mỹ lên cao và kích hoạt chỉ số biến động VIX. Một cơn bão biến động đa tài sản có thể đang được hình thành.
Hai đường rủi ro hoàn toàn khác biệt đang đồng thời thắt chặt: giá dầu biến động mạnh dưới áp lực chính trị, trực tiếp đe dọa triển vọng bầu cử giữa kỳ của Trump; trong khi sự chuyển hướng cấu trúc của đồng yên có thể truyền sóng xung kích tới mọi loại tài sản chính qua đóng vị thế giao dịch chênh lệch, dòng vốn quay trở lại và lợi suất toàn cầu tăng cao.
Giá dầu Brent tăng vọt vào thứ Năm rồi giảm mạnh vào thứ Sáu nhưng vẫn duy trì gần 110 USD/thùng, chỉ còn khoảng bảy tuần rưỡi nữa là đến bầu cử giữa kỳ. Kể từ khi giá dầu tăng vọt hồi tháng 8, xác suất đảng Dân chủ lấy lại quyền kiểm soát Thượng viện đã tăng từ 41% lên hơn 50%. Trump cho biết hôm thứ Ba rằng giá dầu sẽ chỉ giảm mạnh sau bầu cử giữa kỳ — phát ngôn này có thể củng cố kỳ vọng xung đột sẽ kéo dài trên thị trường, nhưng cũng khiến mọi người càng chú ý đến việc liệu Nhà Trắng có buộc phải hành động để hạ giá dầu hay không. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 5%, càng bóp chặt không gian chính sách.
Chuyển hướng của đồng yên đang tác động đến thị trường toàn cầu rộng lớn hơn. Chênh lệch lợi suất 10 năm Mỹ-Nhật đã thu hẹp đáng kể trong hai năm qua, nhưng tỷ giá USD/JPY lại bị trì hoãn phản ứng với sự thay đổi này — sự lệch pha này đang được điều chỉnh. TS Lombard cho rằng động lực cốt lõi thúc đẩy đồng yên mạnh lên là dòng vốn quay trở lại Nhật Bản, với mô hình giá trị hợp lý cho thấy khoảng 130-140, tức còn không gian tăng giá đáng kể so với mức hiện tại. Một khi “siêu tàu dầu” yên Nhật chuyển hướng nhanh chóng, việc đóng hàng loạt các vị thế giao dịch chênh lệch có thể khiến biến động đa tài sản tăng hệ thống, chỉ số VIX khó duy trì mức thấp hiện tại.
Giá dầu: Bài toán chính trị của Trump
Mỗi lần giá dầu tăng là lại ăn mòn nền tảng bầu cử của đảng Cộng hòa. Kể từ tháng 8 khi giá dầu tăng mạnh, xác suất đảng Dân chủ chiếm lại Thượng viện đã vượt quá 50%. Dầu Brent tiến sát 110 USD/thùng, khi chỉ còn khoảng bảy tuần rưỡi đến bầu cử giữa kỳ, thị trường bắt đầu đánh giá lại ngưỡng chịu đựng giá cao của đảng Cộng hòa.
Phát biểu của Trump hôm thứ Ba — giá dầu sẽ chỉ giảm sau bầu cử — phần nào củng cố kỳ vọng xung đột địa chính trị sẽ kéo dài, nhưng không có nghĩa Nhà Trắng sẽ đứng ngoài quan sát. Phân tích cho rằng, nếu giá dầu trước ngày bầu cử vẫn duy trì thoải mái trên 100 USD, cộng thêm lợi suất 10 năm Mỹ tiến sát 5%, áp lực chính trị và kinh tế có thể buộc Nhà Trắng phải tìm cách giảm nhiệt. Nếu đảng Dân chủ chiếm lại cả Hạ viện lẫn Thượng viện, dư địa chính sách hai năm còn lại của Trump sẽ giảm mạnh — cái giá này còn khó chịu đựng hơn nữa.
Đáng chú ý, biến động giá dầu hiện tại phản ánh áp lực thị trường còn thấp hơn nhiều so với cú sốc giá giao ngay quy mô nhỏ vào tháng 7, càng không bằng đợt rung lắc dữ dội hồi tháng 3. Thị trường biến động giá dường như phần nào đã định giá trước việc Trump cần giá dầu giảm.
Đồng yên: Chuyển hướng cấu trúc, không phải yếu tố nhiễu ngắn hạn
Câu chuyện về đồng yên không chỉ dừng ở một biến động tỷ giá đơn thuần.
Hai năm qua, chênh lệch lợi suất Mỹ-Nhật thu hẹp mạnh nhưng tỷ giá USD/JPY gần như không thay đổi — khoảng cách này nay đang được sửa chữa nhanh.
TS Lombard chỉ ra, Ngân hàng Trung ương Nhật tăng tốc thắt chặt, sự dung nạp đồng yên mạnh từ chính trị tăng và đảo chiều dòng vốn ra nước ngoài, ba yếu tố này đang cộng hưởng. Can thiệp có thể là chất xúc tác đợt sóng này, tuy nhiên dòng vốn quay trở lại mới là động lực căn bản giúp đồng yên duy trì đà mạnh lên.
Mô hình giá trị hợp lý của TS Lombard đưa ra vùng giá hợp lý USD/JPY là 130-140, tức kể cả khi tụt dưới 150, đây có thể chỉ mới là điểm khởi đầu của đợt điều chỉnh, USD/JPY sẽ chịu áp lực giảm kéo dài.
Đóng vị thế giao dịch chênh lệch, biến động đồng yên đe dọa tài sản toàn cầu
Rủi ro của đồng yên không chỉ gói gọn ở Nhật Bản mà còn là mối nguy tiềm ẩn với thị trường toàn cầu. Logic của giao dịch chênh lệch là biến động thấp giúp "che" chênh lệch lợi suất, tuy nhiên khi biến động đồng yên (JPY vol) tăng, lợi nhuận điều chỉnh rủi ro khi giữ vị thế bán yên đang xấu đi rất nhanh.
Can thiệp chính thức là chất xúc tác, còn việc biến động tăng chính là động lực chuyển điều chỉnh cục bộ thành đóng vị thế diện rộng. Việc giảm đòn bẩy các vị thế đang trực tiếp ảnh hưởng tới thanh khoản toàn cầu.
Dòng vốn quay trở lại Nhật đẩy lợi suất trái phiếu Âu-Mỹ tăng
Sự thay đổi của đồng yên đang tái định hình cung-cầu trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Theo Natixis phân tích, nếu GPIF (Quỹ đầu tư hưu trí Chính phủ Nhật Bản) chuyển vốn sang trái phiếu Nhật (JGB), ảnh hưởng sẽ vượt ra ngoài thị trường Tokyo.
Lịch sử, nhà đầu tư Nhật luôn là những người mua trái phiếu nước ngoài lớn. Khi họ trở nên nhạy cảm hơn với giá hoặc chủ động chuyển tiền về nước, điều này sẽ rút đi một nguồn cầu lớn đúng lúc Chính phủ các nước tăng phát hành trái phiếu. Vì vậy, chuyển hướng đồng yên sẽ đặt thêm áp lực tăng lợi suất trái phiếu Mỹ và châu Âu.
Đồng yên mạnh có thể đánh thức VIX, kích hoạt nhu cầu trú ẩn toàn cầu
Đồng yên mạnh không chỉ phản ánh tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu mà bản thân nó còn có thể tạo ra trạng thái này. Nếu USD/JPY lao dốc không kiểm soát có thể buộc các vị thế giao dịch rủi ro toàn cầu phải giảm đòn bẩy, từ đó biến đợt phục hồi của đồng yên thành sự kiện biến động toàn cầu diện rộng.
Trong bối cảnh chỉ số VIX vừa được thiết lập lại gần đây, biến động cổ phiếu hiện là công cụ phòng hộ rủi ro đuôi cực kỳ hấp dẫn. Nếu “siêu tàu dầu” yên Nhật chuyển hướng nhanh, biến động trên thị trường toàn cầu sẽ không còn ngủ yên.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Báo cáo tài chính của Delta Air Lines (DAL.US) hé lộ ngành hàng không “ăn mòn lợi nhuận năng lượng”! Doanh thu Q3 đạt mức cao kỷ lục nhưng giá dầu cao làm giảm triển vọng lợi nhuận
Chi phí nhiên liệu điều chỉnh của Delta Airlines trong quý III tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 11,1% xuống còn 9,4%. Do đó, báo cáo hoạt động và triển vọng tương lai này thể hiện sự linh hoạt trong kinh doanh của hãng hàng không lớn dưới mức giá dầu cao, nhưng vẫn chưa phát đi tín hiệu về việc tỷ suất lợi nhuận sẽ mở rộng trở lại.
Morgan Stanley đánh giá tích cực về SpaceX: Tiềm năng “Tera’Merica” bị đánh giá thấp, AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh tính toán tạo ra không gian tăng trưởng.
Morgan Stanley cho rằng, logic tăng trưởng của SpaceX đang mở rộng từ lĩnh vực hàng không vũ trụ và viễn thông vệ tinh sang AI doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng tính toán, trong khi việc tái thiết ngành sản xuất tiên tiến của Mỹ còn có thể mở ra không gian tăng trưởng dài hạn rộng hơn. Việc thương mại hóa AI doanh nghiệp và mở rộng năng lực tính toán là động lực tăng trưởng trực tiếp, còn cơ hội sản xuất mà “Tera’Merica” đại diện đem lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn bổ sung cho công ty.
Delta Air Lines hạ dự báo lợi nhuận do chi phí nhiên liệu tăng nhanh hơn giá vé.
Delta Air Lines đã hạ dự báo lợi nhuận năm do chi phí nhiên liệu tăng thêm 6 tỷ USD, vé máy bay tăng mạnh đang thử thách khả năng chịu đựng của hành khách. Mảng lọc dầu dự kiến mang lại lợi nhuận 700 triệu USD giúp giảm bớt tác động từ chi phí nhiên liệu. Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 – Delta Air Lines (DAL.N) vào thứ Sáu đã hạ trung bình dự báo lợi nhuận cả năm gần một phần tư, do chi phí nhiên liệu tăng cao đã bù lấp tác động tích cực từ nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé máy bay cao hơn. Việc hạ dự báo này cho thấy thách thức ngày càng lớn mà các hãng hàng không Mỹ phải đối mặt: nếu giá nhiên liệu vẫn neo cao, liệu hành khách có sẵn sàng chịu mức tăng giá vé tiếp theo không? Các hãng hàng không đã tăng giá vé đáng kể trong năm nay, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc tăng thêm nữa có thể thử thách khả năng tiếp tục chi tiêu của khách. Hãng hàng không trụ sở Atlanta dự kiến chi phí nhiên liệu cả năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm ngoái. Chi phí nhiên liệu quý 3 tăng 62% so với cùng kỳ, lên tới 4,1 tỷ USD, cao hơn hơn 500 triệu USD so với dự đoán hồi tháng Bảy. Khi được hỏi về lý do hạ dự báo, Giám đốc tài chính Delta Air Lines, Erik Snell nói với các phóng viên: "Hoàn toàn là vấn đề nhiên liệu", và chỉ ra rằng từ mùa hè đến nay, cả giá dầu thô và nhiên liệu máy bay đã tăng. Delta Air Lines hiện dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu cả năm đạt 5,10-5,60 USD, thấp hơn mức 6,50-7,50 USD dự đoán hồi tháng Bảy. Theo dữ liệu của London Stock Exchange Group (LSEG), mức trung bình mới là 5,35 USD thấp hơn mức dự báo trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Công ty dự kiến lợi nhuận trước thuế điều chỉnh năm 2026 là 4,5 tỷ USD. Theo dữ liệu LSEG, lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 3 là 1,72 USD, thấp hơn một chút so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,76 USD. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 11,1% xuống 9,4%. Delta Air Lines là hãng hàng không lớn của Mỹ đầu tiên công bố báo cáo tài chính quý 3, các đối thủ như United Airlines UAL.O, American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N sẽ công bố báo cáo vào cuối tháng này. Giá vé tăng Theo số liệu của Cục Thống kê giao thông Hoa Kỳ, trong tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Hoa Kỳ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu chuyến bay thường lệ, tăng thêm khoảng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, dù khối lượng tiêu thụ nhiên liệu giảm nhẹ. Nhu cầu mạnh và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp các hãng hàng không chuyển phần lớn chi phí nhiên liệu cao sang hành khách. Theo chỉ số giá tiêu dùng của Bureau of Labor Statistics, trong năm tháng tính đến tháng Tám, giá vé máy bay ở Mỹ trung bình tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Do giá nhiên liệu tiếp tục cao, và kế hoạch tăng trưởng công suất ngành sẽ tăng tốc trong quý 4 so với quý 3, các nhà phân tích đang theo dõi chặt liệu các hãng bay như Delta có thể tiếp tục tăng giá vé mà không làm giảm nhu cầu đi lại hay không. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ thu hồi chi phí nhiên liệu thông qua các biện pháp doanh thu sẽ còn giảm trong quý 4, và chỉ được thu hồi hoàn toàn vào đầu 2027. Delta Air Lines cho biết nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Snell cho biết tỷ lệ đặt vé quý 4 đã gần 60%, công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Theo dữ liệu LSEG, Delta dự báo lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu quý 4 đạt 1,15-1,65 USD, với mức trung bình 1,40 USD phù hợp với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Lợi thế nhà máy lọc dầu Delta Air Lines có một lợi thế so với các hãng hàng không lớn khác của Mỹ: sở hữu nhà máy lọc dầu (link) ở ngoại ô Philadelphia, Snell dự báo nhà máy lọc dầu này sẽ mang lại lợi nhuận 700 triệu USD trong năm nay. "Chúng tôi sở hữu một nhà máy lọc dầu, điều này giúp chúng tôi phòng hộ giá nhiên liệu – một phần – điều mà không công ty nào khác có," ông nói. Nhà máy lọc dầu Monroe được mua lại năm 2012, chuyển dầu thô thành nhiên liệu máy bay và các sản phẩm khác. Delta Air Lines vẫn mua nhiên liệu theo giá thị trường cho hoạt động hàng không, nhưng lợi nhuận từ nhà máy lọc dầu được giữ lại cho công ty. Khi chênh lệch giữa giá dầu thô và sản phẩm tăng, điều này giúp giảm bớt áp lực chi phí cho các hãng hàng không phải mua nhiên liệu từ nhà cung cấp bên ngoài. Tuy nhiên, hiệu quả bảo vệ này phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận lọc dầu, khi tỷ suất giảm, nhà máy có thể bị lỗ. Dù vậy, nhà máy lọc dầu chỉ giúp giảm bớt một phần tác động từ giá nhiên liệu tăng. Dù dự kiến mang lại lợi nhuận 40 cent/gallon, Delta vẫn dự báo chi phí nhiên liệu sẽ tăng từ 3,61 USD/gallon quý 3 lên 4,25 USD/gallon quý 4. Snell cho biết chi phí nhiên liệu dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian. "Cuối cùng, giá nhiên liệu sẽ giảm. Nhưng khi nào giảm, chúng tôi chưa rõ," ông nói. (Ghi chú: Reuters cung cấp bản dịch tự động sang nhiều ngôn ngữ để tiện cho độc giả không phải tiếng Anh bản địa. Do dịch thuật tự động có thể sai, hoặc thiếu ngữ
Giá tiền điện tử
Thêm
