Bitcoin testet die $95k HODL-Wand, nachdem eine Kaskade $655M von den Bullen ausgelöscht hat

Bitcoin hat das getan, was viele Bullen befürchteten: Es fiel unter die sechsstellige Marke, durchbrach die 100.000 $ und stürzte sogar unter 98.000 $ in einer Liquidationswelle, wie sie seit Mai nicht mehr zu sehen war.

Wie von CryptoSlate berichtet, fiel BTC auf 98.550 $, was innerhalb einer Stunde Long-Liquidationen in Höhe von 190 Millionen $ und innerhalb von 24 Stunden 655 Millionen $ auslöste, während Spot-ETFs am 12. November einen Nettoabfluss von 278 Millionen $ und im bisherigen Monatsverlauf von 961 Millionen $ verzeichneten.

Graph, der den Bitcoin-Preis auf Coinbase vom 13. bis 14. November 2025 zeigt (Quelle:

Dieses Ereignis verwandelte einen langsamen Rückgang in einen scharfen Absturz, räumte gehebelte Long-Positionen ab und zwang den Markt, sich der On-Chain-Unterstützung unterhalb des Preises zu stellen.

On-Chain-Daten zeigen eine sich verändernde Marktstruktur unterhalb von 100k $

Coinbase-Daten zeigten das Ausmaß der Bewegung in den USA, nachdem die Liquidationen begonnen hatten. Bitcoin erreichte einen Höchststand von 103.988 $, bevor er auf 95.900 $ fiel und zuletzt bei etwa 96.940 $ schloss: kaum 2 % über 95.000 $, der On-Chain-HODLers Wall. Der Markt fiel von einem 5%-Puffer über der Wall fast bis zu deren Berührung.

Die Struktur der On-Chain-Wall bleibt bestehen, aber das Preisverhalten hat sich verändert. Die Verteilung der Kostenbasis zeigt, dass etwa 65 % aller in Bitcoin investierten USD über 95.000 $ liegen, wobei jede Coin eines kurzfristigen Halters dort oder höher bewertet ist und 30 % des Angebots der langfristigen Halter im gleichen Bereich liegen.

Chart, der den in Bitcoin investierten Wert nach Kohorten zum 12. November 2025 zeigt (Quelle:

Dies ist nicht die dünne, spekulative Luft des Hochs von 2017 oder des anfänglichen Peaks von 2021. Es ähnelt eher der dichteren „Second-Wind“-Struktur von Ende 2021, bei der erfahrene Halter und neue Marktteilnehmer die Top-Zone teilten und die Auflösung Monate dauerte.

Diese Dichte erklärt, warum der Spotmarkt so lange geschleppt hat. Die US-Wahl-Rallye im letzten Jahr zog eine breite Käuferschicht in den Bereich von 95k–115k $ und hielt sie durch ein Jahr seitwärts gerichteten Handels gefangen.

Da die Kostenbasis der kurzfristigen Halter bereits bei etwa 112.000 $ durchbrochen wurde, gerieten bei jedem gescheiterten Versuch, dieses Niveau zurückzuerobern, immer mehr jüngere Käufer unter Wasser, während langfristige Halter auf einer gestaffelten Kostenbasis knapp unter den Hochs saßen.

Futures-Abbau und ETF-Abflüsse zeigen eine ausdünnende Unterstützungszone

Die jüngste Kaskade legte diese Struktur offen: Sobald Futures-Longs begannen, abgebaut zu werden, gab es zwischen dem von Glassnode markierten Widerstandsbereich von 106k–118k $ und der psychologischen 100k $-Marke kaum frische Nachfrage, und die ETF-Nachfrage war nicht mehr stark genug, um den erzwungenen Verkauf aufzufangen.

Der entscheidende Unterschied ist nun, wer verkauft. In 2017 und 2021 stammte das Angebot nahe dem Top meist von kurzfristigen Haltern. Nach diesen Hochs rotierten ältere, im Gewinn befindliche Coins heraus. Dann erreichten nicht realisierte Verluste innerhalb von sechs Wochen 15 % der Marktkapitalisierung und füllten alte Lufttaschen.

Im Jahr 2025 liegen die nicht realisierten Verluste bei etwa der Hälfte dessen, was sie im Januar 2022 waren, obwohl BTC unter 100k $ handelt und die Wall berührt.

Glassnode-Daten zeigen, dass STHs seit Oktober unter ihrer Kostenbasis von 111.900 $ liegen. Ihr realisiertes Gewinn-Verlust-Verhältnis fiel bei etwa 98.000 $ unter 0,21, was bedeutet, dass über 80 % des dort bewegten Wertes mit Verlust verkauft wurden.

Dies ist klassische Kapitulation von Top-Käufern, kein breiter LTH-Ausstieg. Checkonchain bestätigt: Fast die Hälfte der zuletzt verkauften Coins stammt von Käufern mit hohem Einstieg, die aussteigen, während der Markt nahe der Wall pendelt.

Deshalb ist 95k $ immer noch wichtig. Es war ein theoretischer „Fail Point“ des Bullenzyklus; jetzt nähert sich der Preis diesem Punkt. Neue Coinbase-Daten zeigen, dass das BTC-Tief von 95.900 $ tief in der Zone der langfristigen Halter liegt, wo die meisten Coins unbewegt bleiben. Wenn diese Gruppe standhaft bleibt, kann die Wall erzwungenen STH- und Derivate-Verkäufen standhalten.

Wenn Bitcoin jedoch die 95.000 $ klar verliert, ist der Fahrplan relativ klar. Das erste Regal liegt bei etwa 85.000 $, dem „Tariff Tantrum“-Tief, wo der Spotmarkt während früherer politischer Unsicherheiten ein lokales Tief ausbildete und einen Teil der Lufttasche des letzten Jahres kurzzeitig wieder auffüllte.

Darunter liegt der True Market Mean bei 82.000 $, der direkt über der Restlücke vom US-Wahl-Pump liegt und ein natürlicher Magnet für einen tieferen Ausverkauf wäre. Erst unterhalb dieser Niveaus kommt das große, ältere Nachfrageband zwischen 50.000 $ und 75.000 $ wieder ins Spiel.

Wie sich das Risikoprofil dieses Zyklus von 2022 unterscheidet

Es gibt einen weiteren entscheidenden Unterschied zu 2022, den die aktuelle Preisentwicklung nicht aufgehoben hat.

Damals war der Verlust der 45k $-Basis der HODLers Wall dieses Zyklus schnell und brutal: Die STH-Kostenbasis gab bei 54k $ nach, die Wall bei 45k $ bot fast keine Unterstützung, und der Markt fiel direkt auf den True Market Mean um 36k $, wobei er eine mehrjährige Lufttasche durchquerte, die bis zum Beginn des Zyklus zurückreichte.

In diesem Zyklus ist der potenzielle Fall von der Wall zum Mean viel kürzer, und die zugrunde liegende Nachfrage aus der 2024er-Range liegt preislich näher. Ein Rückgang von 95k $ auf die niedrigen 80k $ würde schmerzen, aber er würde nicht die Art von tiefem, mehrjährigem Bärenmarkt hervorrufen, der auf die Hochs von 2021 folgte.

Das kurzfristige Umfeld bleibt fragil. ETF-Flows sind negativ, Rücknahmen ersetzen die stetigen Zuflüsse, die Bitcoin den Großteil des Jahres gestützt haben. Perpetual Funding und Open Interest sind seit dem Leverage Flush im Oktober rückläufig. Optionsmärkte zahlen nun eine implizite Volatilitätsprämie von 11 % für Puts gegenüber Calls, was darauf hindeutet, dass Händler sich gegen Abwärtsrisiken absichern.

Was als Nächstes passiert, hängt weniger von kurzfristigen Tradern ab als von den Haltern, die den Großteil des Angebots über und knapp unter 95k $ besitzen.

Wenn sie die Nerven behalten, kann die Wall weiterhin als Boden fungieren und dem Markt Zeit geben, die Nachfrage wieder aufzubauen. Wenn sie nachgeben, ist der Weg durch 85k $ und hinunter zum 82k $ Mean bereits im On-Chain-Chart eingezeichnet.

Der Beitrag Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls erschien zuerst auf CryptoSlate.