Nach dem „Bottom Fishing“ bei Situational Awareness stieg der Flaggschifffonds von Citadel im vergangenen Monat um 6 %.
Der Flaggschifffonds Wellington von Citadel verzeichnete im Juli einen starken Anstieg von 5,9 %, wobei der Haupttreiber der Blitzdeal war, bei dem das Unternehmen die öffentlich gehaltenen Aktienpositionen von Situational Awareness mit etwa 10 % Abschlag erwarb. Vor dem Beginn dieses Handels in der letzten Juliwoche lag das Monatsplus von Wellington nur bei etwa 0,45 %. Die durch den rabattierten Erwerb erzielten Gewinne wurden nahezu sofort realisiert.
Ken Griffins Citadel hat in der Krise des AI-Hedgefonds Situational Awareness präzise gehandelt und eine Marktstörung in einen eigenen Übergewinn verwandelt.
Der Flagship-Fonds Wellington von Citadel stieg im Juli um 5,9 %, hauptsächlich angetrieben durch die Blitzübernahme der öffentlichen Aktienpositionen von Situational Awareness zu einem Rabatt von etwa 10 %.
Laut Bloomberg, das sich auf mit der Angelegenheit vertraute Personen beruft, trieb diese Transaktion Citadels Gewinne für das laufende Jahr auf 12 % hoch. Bemerkenswert ist, dass Wellington im Juli vor dem Start der Transaktion in der letzten Woche lediglich einen Anstieg von etwa 0,45 % verzeichnete – der durch den Rabattkauf erzielte Gewinn wurde praktisch sofort realisiert.
Der Erwerb hatte auch weiterreichende Spillover-Effekte. Der Verkaufsdruck von Situational Awareness, AI-Aktien zu veräußern, trieb zuvor den Rückgang der Tech-Werte weiter an. Citadels Eingreifen bremste eine weitere Markttalfahrt; mehrere Schwergewichte im Portfolio von Situational Awareness erholten sich am Tag nach Abschluss der Transaktion, darunter SanDisk, das seit letztem Mittwoch einen kumulierten Anstieg von fast 30 % verzeichnete.
Rabattkauf, Abschluss über Nacht
Citadel nahm am späten Abend des 29. Juli Kontakt zu Situational Awareness auf, führte nächtliche Verhandlungen und schloss den Vertrag innerhalb von weniger als 24 Stunden ab – zu einem Preis etwa 10 % unter dem Marktwert.
Bekanntlich setzte sich Citadel bei diesem Bieterwettstreit gegen das Handelsunternehmen Jane Street sowie den Multi-Strategie-Hedgefondsriesen Millennium Management durch und gewann schließlich dieses Zielobjekt.
Das Timing des Kaufs war entscheidend. Zu dieser Zeit standen Technologiewerte schon unter Druck – der auf Tech-Aktien fokussierte Nasdaq 100 tauchte zeitweise in eine Korrekturphase ein.
Auch die Fonds von Citadel zeigten in den ersten Juliwochen eine schwache Performance; bis zum 24. Juli lag der Wellington-Fonds fast auf Monat null, die nächsten drei Handelstage brachten weitere Kursverluste – der Kostenvorteil des Rabattkaufs wurde so noch deutlicher.
Situational Awareness: Von 400 % Gewinn zur Zwangsliquidation
Situational Awareness wurde von Leopold Aschenbrenner, einem ehemaligen OpenAI-Forscher, gegründet und setzte zeitweise strategisch auf Unternehmen an der Spitze der AI-Revolution. Im ersten Halbjahr erzielte der Fonds mit hoch-gehebelten Positionen eine Rendite von über 400 %; auf Höchststand Anfang Juli verwaltete er ein Vermögen von 45 Milliarden US-Dollar.
Allerdings brachte der rasche Rückzug der AI-Aktien das hoch-gehebelte Konstrukt schnell in Gefahr. Die Kreditgeber sorgten sich zunehmend um die Verluste, was Aschenbrenner zu massiven Verkäufen zwang, um Margin Calls nachzukommen.
Vor dem Verkauf an Citadel wurden auch Silicon Valley-Venture-Capital-Firmen wie Greenoaks und Sequoia Capital kontaktiert, um zu fragen, ob sie an Teilen der Private-Equity-Positionen des Fonds interessiert seien.
Regulierungsunterlagen zeigen, dass die Hauptbroker von Situational Awareness Goldman Sachs, JPMorgan und Bank of America sind.
Zu den Investoren des Fonds gehören D1 Capital Partners Gründer Dan Sundheim, Greenoaks Gründer Neil Mehta, die von Gaurav Kapadia gegründete XN-Investmentgesellschaft sowie Feroz Dewan, ehemaliger Leiter des Aktienbereichs für öffentliche Märkte bei Tiger Global Management.
Tech-Turbulenzen treffen die Branche schwer
Die Schwierigkeiten von Situational Awareness spiegeln den enormen Druck wider, dem die Hedgefondsbranche mit Tech-Fokus im Juli ausgesetzt war. Beliebte Positionen wie der südkoreanische Chip-Hersteller SK Hynix fielen von ihren Juni-Höchstständen zeitweise um fast 50 %, was zahlreiche Fonds mit Wetten auf die AI-Lieferkette schwer traf.
Der Flagship-Hedgefonds von Whale Rock Capital Management verlor im Juli 21,7 %; der speziell auf AI-Hardware und Halbleiter ausgerichtete Turion-Fonds von Point72 Asset Management sank im selben Monat um 11,4 %.
Im Vergleich dazu konnte auch Citadel sich bisher nicht völlig abheben – Anfang des Jahres belasteten geopolitische Turbulenzen im Nahen Osten einige Kernstrategien und führten zu temporären Verlusten. Der aktuelle Kauf half Wellington, sich im Juli stark zu erholen, und reparierte zugleich die Jahresperformance insgesamt.
"Klassischer Ken": Citadels DNA als Krisenjäger
Kenner der Citadel-Historie sind von dieser Aktion nicht überrascht.
Am Tag des Enron-Antrags auf Insolvenz im Jahr 2001 schickte Griffin sofort mehr als zehn Führungskräfte per Privatjet nach Houston, um das Scheitern zu analysieren – und warb anschließend mehrere Spitzanalysten ab.
2006, als Amaranth Advisors durch Fehlspekulationen mit Erdgas kollabierte, kaufte Citadel gemeinsam mit JPMorgan das gesamte Handelsbuch auf.
2007, beim Zusammenbruch von Sowood Capital Management, griff Citadel wieder zu und übernahm deren Kreditportfolio.
"Das ist der klassische Ken," sagte ein ehemaliger Mitarbeiter, der Griffin eng begleitete. "Er hat diesen Zug viele Male ausgespielt ... Es gibt weltweit nur sehr wenige, die das können, was er tut."
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