Die Zentralbank Südkoreas belässt den Leitzins wie erwartet unverändert, um die Auswirkungen der aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen zu bewerten; die Rede des Präsidenten könnte Hinweise auf den weiteren geldpolitischen Kurs geben.

Laut Informationen der APP von Zhihong Finance hat die südkoreanische Zentralbank am Donnerstag bekannt gegeben, dass der siebentägige Repo-Zinssatz unverändert bei 3 % bleibt, was den Markterwartungen entspricht. Nachdem die Zentralbank im Juli und August zur Eindämmung der durch das beispiellose, halbleitergetriebene Wirtschaftswachstum ausgelösten Inflation jeweils um 25 Basispunkte angehoben hat – die erste aufeinanderfolgende Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren – entscheidet sich die südkoreanische Zentralbank nun für eine Pause, um die Auswirkungen der gestiegenen Kreditkosten zu evaluieren.

Nach Bekanntgabe des Zinssatzentscheids blieb der Wechselkurs des Won gegenüber dem US-Dollar bei 1.325,85 Won pro Dollar und setzte den vorherigen Anstieg von 0,1 % fort. Die für die Geldpolitik besonders empfindliche dreijährige südkoreanische Staatsanleiherendite blieb ebenfalls unverändert bei 3,81 % und fiel um 1 Basispunkt.

Die Entscheidung, vorerst abzuwarten, verdeutlicht, dass die südkoreanischen Zentralbank-Politikmacher Zeit nehmen wollen, um die Reaktionen von Haushalten und Unternehmen auf die vorangegangenen Zinserhöhungen zu beurteilen. Zentralbankpräsident Shin Hyun-Song hatte zuvor erklärt, dass nach der Zinserhöhung im August ein schrittweises Vorgehen folgen werde. Dennoch hat die Bank zugesichert, bis zur sicheren Rückkehr der Inflationsrate zum Zielwert von 2 % an der restriktiven Geldpolitik festzuhalten.

Der Fokus des Markts richtet sich nun auf die Pressekonferenz von Shin Hyun-Song, die um 11:10 Uhr Ortszeit in Seoul stattfindet, um Hinweise darauf zu finden, ob die Zentralbank im November wieder mit Zinserhöhungen beginnt. Er wird die Überlegungen des geldpolitischen Ausschusses zum aktuellen Zinsentscheid erläutern und seine Erwartungen für die künftige Politikentwicklung darlegen.

Jeeho Yoon, Ökonom bei BNP Paribas, äußerte: „Ich erwarte, dass die südkoreanische Zentralbank im November die letzte Zinserhöhung dieses Zyklus vornimmt.“ Er rechnet mit einem Endzinssatz von 3,25 %. Er sagt weiter: „Das wirklich Wesentliche dieses Treffens heute ist, wie der Finanzmarkt die Möglichkeit einer Zinserhöhung im November einschätzt.“ Zudem ergänzte er, dass auch danach noch das Risiko einer weiteren Zinserhöhung besteht.

Der Median der für die nächsten sechs Monate prognostizierten Zinssätze, den das geldpolitische Komitee der südkoreanischen Zentralbank im August veröffentlichte, beträgt 3,25 %, was einen Spielraum für eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bedeutet.

Der Inflationsdruck ist ein wichtiger Grund für weitere mögliche Zinserhöhungen. Zwar ist der Anstieg des Verbraucherpreisindex (CPI) im September im Jahresvergleich von 3,1 % im August auf 2,9 % gesunken, und die Kerninflationsrate – ohne stark schwankende Preise für Lebensmittel und Energie – fiel von 3,4 % auf 2,8 %, doch beide Werte liegen weiterhin deutlich über dem Zielwert von 2 %, den die Zentralbank anstrebt. Aufgrund starker Halbleiterexporte, einer allmählichen Erholung der Inlandsnachfrage und hoher Energiekosten wird erwartet, dass der Preisdruck weiterhin stark bleibt. Shin Hyun-Song warnte zuvor, dass die anhaltenden Kostensteigerungen und die robuste Nachfrage die Inflation länger hoch halten werden.

Gleichzeitig bleibt der Immobilienmarkt ein weiterer Grund für vorsichtige Politikentscheidungen. Obwohl das Kreditwachstum der Banken gegenüber den Haushalten sich verlangsamt hat, sind die Preise für Wohnungen in Seoul bereits 88 Wochen in Folge gestiegen, sodass das Risiko des Immobilienmarkts weiterhin im Fokus der südkoreanischen Zentralbank steht.

Die Aufwertung des Won liefert darüber hinaus einen weiteren Grund für den schrittweisen Kurs der Geldpolitik, da eine stärkere Währung die importierte Inflation dämpft. Shin Hyun-Song erklärte letzte Woche, eine weitere Aufwertung des Won sei wünschenswert und betonte, dass dies die Kaufkraft der Haushalte stärkt und den Branchen zugutekommt, die vom halbleitergetriebenen Wirtschaftswachstum abgehängt wurden.

Neben dem klassischen Doppelziel aus Inflation und Wachstum gewinnen Finanzstabilitätsrisiken zunehmend an Gewicht im Entscheidungsprozess der südkoreanischen Zentralbank. In letzter Zeit haben die südkoreanischen Kapitalmärkte deutliche Schwankungen erlebt. Der KOSPI erreichte letzten Donnerstag ein Sechsmonatstief und löste zum zehnten Mal in diesem Jahr den Circuit-Breaker aus. Sollte die Korrektur an den Aktienmärkten anhalten, könnte dies die Geschwindigkeit der geldpolitischen Straffung beeinflussen. Das bedeutet: Obwohl die Fundamentaldaten weitere Zinserhöhungen befürworten, könnte die Vulnerabilität der Finanzmärkte die Straffungsdynamik in der Praxis erheblich einschränken.