Itinanghal muli ng Morgan Stanley ang Nvidia (NVDA.US) bilang pangunahing stock sa semiconductor; Ang hadlang ng industriya ay lumilipat sa imprastraktura ng data center; Pinapalawak ng pakikipagtulungan ng SpaceX at Amazon ang puwang para sa paglago
Binibigyang-diin ng Morgan Stanley na ang kasalukuyang price-earnings ratio ng Nvidia para sa inaasahang kita sa fiscal year 2028 ay 15 beses lamang, kaya't napaka-kaakit-akit ng halaga nito. Kahit hindi tumaas ang price-earnings ratio, makakapagdulot pa rin ng matatag na balik ng pamumuhunan ang patuloy na paglago ng kita.
Nalalaman ng Smart Finance APP na ang Morgan Stanley ay naglabas ng pinakabagong ulat sa pananaliksik kung saan muling inilista ang chip na higanteng Nvidia (NVDA.US) bilang kanilang pinakapinipiling stock sa semiconductor sector, pinapanatili ang “Overweight” rating at tinatarget ang presyo sa $300. Naniniwala ang institusyon na ang sagka sa industriya ay mabilis nang lumilipat mula sa kakulangan ng kapasidad ng semiconductor patungo sa bilis ng pagtatayo ng mga bagong data center at paraan ng pagpopondo nito. Dahil dito, sinasamantala ng Nvidia ang bentahe ng arkitektura ng produkto, pandaigdigang ecosystem ng kliyente, at kakayahan sa financing upang ganap na makuha ang benepisyo ng industriya. Bukod pa dito, positibo ang pananaw sa incremental na dulot ng Muse intelligent agents at bagong ugnayan ng kliyente, kaya may espasyo pa sa taas ang valuasyon ng kompanya. Binibigyang-diin ng Morgan Stanley na ang kasalukuyang Price-Earnings ratio ng Nvidia para sa fiscal year 2028 ay nasa 15x lang, kaya’t napaka-attractive ng valuasyon. Kahit hindi tumaas ang P/E ratio, sapat na ang paglago ng kita upang makapagdulot ng solidong balik sa investment.
Pangunahing Industriyal na Lohika: Paglipat ng Bottleneck, Mataas na Densidad ng Compute Architecture na bumabali
Itinuro ng Morgan Stanley na sa nakalipas na taon, nakatuon ang merkado sa limitasyon ng kapasidad ng semiconductor chips, ngunit ngayo'y ang pangunahing isyu ay lumipat na sa bilis ng pagtatayo ng data center at kakayahan sa pagpopondo—kung saan dito nangingibabaw si Nvidia. Ang lupa, kuryente, at espasyo ng data center ang nagiging pangunahing hadlang sa paglago, kaya sa ilalim ng kalagayang ito, mas mataas ang token output per gigawatt, mas mataas ang kumpetisyon. Ipinakitang berdeng gabay ni Nvidia ay nagpapakita na ang kanilang bagong henerasyon na Feynman (2028) architecture, kung ikukumpara sa Blackwell, ay nag-aalok ng hanggang 25x na pagtaas sa token output, layuning tumaas ang revenue kada GW mula $40 bilyon sa mahigit $50 bilyon, at mabawasan ang pressure ng cost-per-kilowatt.
Binanggit din ng institusyon na ang kabuuang demand sa AI computing ay lagpas sa kayang ibigay ng kasalukuyang infrastructure, kaya hindi magkakaroon ng short-term na chip shortage. Sa pag-usbong ng intelligent agents (Agent), tataas ang demand sa CPU, ngunit malaking bahagi ng bagong capital expenditure ay mapupunta pa rin sa GPU. Sa ilalim ng Muse na intelligent agent scenario, ang bawat CPU core ay kaunti ang oras sa framework processing, at isang daan-daan core na CPU system ay kaya nang magsilbi sa napakaraming gumagamit; sa kabilang banda, isang agent user ay nagpapalabas ng 10x na tokens kada araw kumpara sa ordinaryong user, kaya lilikha ito ng malawak na GPU inference demand. Buong-tiwala ang Nvidia sa plano nitong pataasin ang CPU shipment, mula $20 bilyon sa 2026, tungo sa $40 bilyon sa 2027, na higit sa kalahati ng pagtaas ay galing sa AI rack main node CPUs at ang natitira ay mula sa standalone na CPU racks.
Kliyente at Business Increment: Mas pinalalim na ugnayan sa SpaceX at Amazon, Lumalawak ang Overseas Cloud Ecosystem
Sa panig ng client, patuloy na pinalalalim ng SpaceX at Amazon ang kanilang collab kay Nvidia, na nagsisilbing mahalagang growth engine. Plano ng SpaceX na magkaroon ng mga bagong data center na may kapasidad na 2GW pagsapit ng 2026, at 5-10GW sa dulo ng 2027; base sa kalkulasyon, kung 79% ng $132 bilyong AI capex ng SpaceX sa 2027 ay mapupunta sa aktwal na deployment (kapareho ng 2026 Q1 ratio). Kada 1GW na kakayanan na madadagdag ng SpaceX, magko-contribute ito ng mga 5% ng revenue ni Nvidia sa fiscal 2028. Pinaigting din ng Amazon AWS ang collab, na magdadagdag ng 2 milyon GPU at Vera processors mula 2027-2028, na ilalabas pa lamang ang Vera sa end-2027. Tinaya ng Morgan Stanley internet team na ang gastos ng Amazon kay Nvidia para 2026, 2027 ay abot $40 bilyon at $78 bilyon.
Malawak ang customer base ni Nvidia, may 80 cloud partners sa opisyal nitong website, 55 dito ay mula sa labas ng US, at nakakapasok sila sa mga overseas market na mahirap abutin ng mga tradisyonal na malalaking cloud providers, nakikinabang sila sa local computing infra, sovereign AI services, at may pagkakakitaan sa revenue sharing sa software services. Dagdag dito, pinamumuhunanan ng Nvidia ang $500 bilyon na non-Nvidia capital sa AI data centers, na pinapriority ang access sa components at kuryente, at sa pamamagitan ng balance sheet, nakabubuo ito ng competitive moat at naipapatupad ang pangakong ibalik ang 50% cash sa shareholders.
Performance, Gross Margin, at Multi-Scenario Valuation Estimates
Naniniwala ang Morgan Stanley na may potensyal pang tumaas ang fiscal 2028 revenue guidance ng Nvidia—dating 70% YoY growth forecast ay batay sa limitadong supply, subalit ang tunay na demand ay malapit sa 100% growth. Tinaya ng institution na ang 72%-73% gross margin para sa fiscal 2028 ay matatag na base. Ang pagtaas ng gastos sa DRAM at ibang raw material ay kayang bawasan gamit ang pagtaas sa presyo ng produkto o pag-adjust ng hardware specs. Base sa Rubin architecture gross margin model, kung may 75% gross margin, kayang magtaas ng presyo ng 15% si Nvidia para matapatan ang 30% increase sa sales cost; pagbawas sa HBM specs ay kayang mag-absorb ng 44% increase sa sales cost.
Nagbigay ng tatlong scenario ang institusyon:
Optimistic Scenario: 2027 EPS na $16, target price $350. Ang driving factors ay CPU, scale up ng Groq na bagong produkto, mas mataas sa inaasahang data center revenue, higit na mataas na margin AI software business at revenue sharing realization, at AI PC expansion.
Baseline Scenario: 2027 EPS na $15.01, target price $300, roughly 20x P/E multiple; inaasahang revenue growth 88% (2026) at 70% (2027).
Bearish Scenario: 2027 EPS na $13, target price $160. Mga risk: downside revision sa growth expectations, sobrang bilis ng supply ramp-up, nanghihinang inference demand, pag-agaw ng share ng mga kakompetensya, at mga negatibong epekto tulad ng export controls at tariffs.
Investment View
Muling itinuturing ng Morgan Stanley ang Nvidia bilang top pick stock. Sa kasalukuyan, maaga pa sa bagong product cycle si Nvidia, at ang demand sa compute ay tugma sa kanilang competitive edge, ang Vera products ay may potensyal pang mapabilis ang adoption. Fiscal 2028 P/E ay kitaas 15x lang, undervalued; ang pagbalik ng AI investment enthusiasm ay maaaring maghatid ng valuation expansion, ngunit kahit hindi ito mangyari, may potensyal pa rin ang stock na mag-perform nang maganda dahil sa patuloy na paglago ng kita. Bagaman nitong mga nakaraang panahon, maraming balita tungkol sa Muse at CPU, kaya bahagyang mahina ang performance ni Nvidia, naniniwala ang Morgan Stanley na ang consumer-grade devices ay patuloy na magiging matibay na driver ng AI application at token demand, kaya may pag-asang mag-outperform sa hinaharap.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Kung patuloy na tumataas ang yield ng US Treasury bonds, ano ang susunod na hakbang na gagawin ng Washington?
Inaprubahan na ng Kagawaran ng Pananalapi ang pagdagdag sa pagpapalabas ng short-term na Treasury bonds at ang pagsasagawa ng maliit na buyback upang mapanatili ang liquidity. May mga nagmumungkahi na solusyon sa pasanin ng utang ay ang pagbabawas ng paggastos. Ang mga limitasyon sa politika ay nagdudulot ng mas mataas na panganib para sa inflation, na maaaring makasama sa interes ng mga may hawak ng bonds. Ayon kay Karen Brettell ng Reuters noong Oktubre 5, tumataas ang gastos sa pangungutang ng gobyerno ng US, at halos naubos na nito ang mga simpleng paraan ng pagkontrol sa gastos. Ang yield ng long-term na Treasury bonds ay malapit na sa pinakamataas sa loob ng dalawampung taon, at hindi ito pansamantalang epekto. Patuloy ang malakihang pagpapalabas ng government bonds ng Washington upang punan ang hindi nababawasan na fiscal deficit. Mabagal ang pagbaba ng inflation. Bukod dito, kahit mahina ang merkado ng real estate at sasakyan, nananatiling malakas ang ekonomiya dahil sa investment sa artificial intelligence, dahilan para hindi bumaba ang interest rates. Ang resulta, sa mahigit $40 trilyon na utang, umaabot sa $1 trilyon ang taunang bayad sa interes. May mga hakbang ang Washington, mula sa mas mataas na paggamit ng short-term na utang, hanggang sa matinding kaso na pagmumula sa Federal Reserve ng limitasyon sa long-term na yields. Mas agresibong gamitin ang mga hakbang na ito, mas nagiging mataas ang panganib ng inflation, na posibleng magdulot ng mas matinding pagdurusa sa mga bondholders. Ayon kay Torsten Slok, chief economist ng Apollo Global Management, bawat $5 na buwis na natatanggap ng gobyerno, $1 ay napupunta sa pagbabayad ng government bonds. "Napakataas ng numerong ito, at patuloy pang tumataas." Sinabi ni Pangulong Donald Trump noong Setyembre 28 sa panayam ng Time Magazine na maaaring bayaran ang utang sa pamamagitan ng economic growth o inflation. Kung hindi gumana ang mga paraan na ito, may iba pang opsyon ang Treasury mula sa banayad hanggang sa matindi. Sa kasalukuyan, mas ginagamit ng Treasury ang short-term na Treasury bond issuance, at maliit na buyback ng lumang utang para mapalakas ang liquidity sa merkado. Sa mas masamang sitwasyon, kakailanganin ng aksyon mula sa Federal Reserve. Isa sa mga paraan ay ang malawakang pagbili ng long-term bonds, katulad ng "Operation Twist" noong 1961; o ang direktang pagtatakda ng limitasyon sa long-term yields—isang hakbang na hindi pa nagagawa ng US mula pa noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig. Habang mas agresibo ang mga hakbang, mas nabababa ang rates, ngunit mas mataas naman ang panganib ng inflation. Ayon kay Jeffrey Gundlach, CEO ng DoubleLine Capital, "Patungo na tayo sa punto na malinaw na hindi komportable ang gobyerno sa kasalukuyang antas ng interest rates," sa isang kamakailang investment event. Operation Twist Base sa karanasan, ang unang hakbang ay malamang ang "Operation Twist." Isang estratehiya na unang inilunsad noong 1961: magbebenta ng short-term na government bonds at bibili ng long-term bonds upang i-flat ang yield curve. Upang maisakatuparan nang makabuluhan ang Operation Twist, kailangan ang tulong ng Federal Reserve, ngunit maliban na lang kung may matinding financial emergency, maaaring hindi agad kikilos ang Fed. Ayon kay Slok, kung wala ang balance sheet ng Fed, "napaka-limitado ng resources ng Treasury para magpababa ng rates." Pinuna ni Fed Chairman Kevin Warsh ang malakihang pagkakaroon ng government bonds at ibang securities ng Fed, dahil nakakalabo ito ng hangganan sa pagitan ng monetary policy at pamamahala ng government debt. Hinihikayat niya ang isang bagong kasunduan sa pagitan ng Treasury at Fed, kung saan magpapalitan ng impormasyon ang Fed Chair at Treasury Secretary ukol sa layunin ng Fed balance sheet at Treasury bond issuance. Yield Curve Control Kung hindi gumana ang pagbili sa istilo ng Operation Twist, susunod ang malinaw na yield curve control. Sa ganitong sitwasyon, nangangako ang central bank na bibili ng walang limitasyon ng government debt upang panatilihin ang long-term yields sa ilalim ng isang itinatakdang limitasyon. Mula 1942 hanggang 1951, itinakda ng Fed ang cap sa long-term bond yields sa 2.5% upang matulungan ang pagpopondo ng World War II at postwar recovery. Inilapat ng Bank of Japan ang variation ng ganitong policy mula 2016 hanggang 2024. Sa pamamagitan ng artipisyal na pagbaba sa rates, nababawasan ang political pressure mula sa fiscal deficit. Pero epektibo lang ang policy na ito kapag hindi natatakot ang mga investor na sa hinaharap ay makakatanggap sila ng dolyar na nabawasan ang halaga dahil sa inflation. Kapag nawala ang kumpiyansa, ang pagbili ng bonds na ang layunin ay pababain ang rates ay lalo pang magtutulak ng inflation. Ayon kay Veronique de Rugy, senior research fellow ng Mercatus Center ng George Mason University, ang tanging solusyon sa problema ng utang ay ang pagbabawas ng paggastos. "Kailangang gumawa ang Kongreso ng fiscal adjustment—sa madaling sa
Ang “mataas na kita sa US Treasury + malakas na US dollar” ay nagsusubok sa mga umuusbong na merkado
Ayon sa Morgan Stanley, ang kabuuang pagtaas ng yield ng US Treasury ng halos 90 basis points na sinabayan pa ng matibay na US dollar ay nag-angat ng sensitivity ng mga emerging market sa panlabas na shock mula 25% hanggang 55%-60%, pinakamataas sa kasaysayan. Sa kasalukuyan, ang sovereign spread ay nasa paligid ng 200 basis points at ubos na ang valuation buffer, kaya ang pagkakaiba sa pagitan ng inflow ng pondo sa lokal na currency bonds at kanilang return ay pinakamalaki mula noong 2013. Inaasahan ng benchmark forecast na magiging mababa ang return kaysa magkaroon ng walang-ingat na bentahan, na binibigyang-diin ang pag-hedge sa South African rand at Mexican peso; ang resulta ng halalan sa Brazil ay maaring maging mahalagang variable.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
