NaWei Semiconductor (NVTS.US) naglabas ng 24kW power board: Ang realidad at inaasahan sa likod ng pag-init ng 800V na kwento

Nabatid mula sa Zhihui Pinansiyal na APP na noong Oktubre 13, opisyal nang inilunsad ng Navitas Semiconductor (NVTS.US) at Nvidia (NVDA.US) ang kanilang magkatuwang na binuong 24kW, 800V hanggang 12V na direktang kasalukuyang power board, at planong ipakita ito sa Nvidia MGX ecological area ng pandaigdigang OCP Summit. Ang target efficiency ng produkto ay 97%, at ang power density ay higit sa 2000 watts bawat cubic inch; tinatanggal nito ang intermediate na 50V to 12V conversion na ginamit sa tradisyunal na arkitektura, at maaaring direktang ikabit malapit sa processor ng motherboard ng computing device. Pagkatapos ng anunsyo, saglit na tumaas ng mahigit 7% ang presyo ng Navitas sa after-hours trading, ngunit bumagsak ng 7% sa regular trading session ng araw, na may kabuuang pagbaba ng halos 19% sa nakalipas na limang trading days. Sa oras ng paglalathala, tumaas ng 2.3% ang presyo ng stock sa pre-market trading.

Ang papalit-palit na galaw na ito ay nagpapakita na lumalalim ang pagkakaiba-iba ng pananaw ng merkado ukol sa 800V narrative.

Ulat ng Morgan Stanley, itinuring ang OCP Summit bilang katalista

Napapanahon ang paglulunsad ng produkto ng Navitas. Noong Oktubre 12, naglabas ng ulat ang Morgan Stanley na nagsasabing malamang ay sobra na ang pag-aalala ng merkado ukol sa pagkaantala ng deployment ng native 800V power supply sa mga AI data center. Orihinal na plano ng Nvidia na ipatupad ang native 800V power supply sa Rubin Ultra series gamit ang Kyber cabinet sa ikalawang kalahati ng 2027, ngunit inadjust na ang plano, at ang unang kabinet na malinaw na gagamit ng native 800V ay posibleng lumabas sa Feynman architecture bandang 2028.

Binibigyang-diin ng Morgan Stanley na ang pagkaantala ng native cabinet ay hindi nangangahulugang hihinto ang pag-shift sa 800V. Ang external power modules ay naipapadala ayon sa plano at tuloy pa rin ang development ng Power Center centralized power system para sa 2027. Binanggit din sa ulat ang Navitas, at isinama ito sa listahan ng Analog Devices, Texas Instruments, onsemi, at Wolfspeed, na may inaasahang positibong epekto mula sa OCP Summit sa mga kaugnay na stocks ng semiconductor.

Piniling ilabas ng Navitas ang produkto sa unang araw ng summit bilang agarang tugon sa "theoryang delay ng 800V"—ginamit ang isang aktwal na maipapakitang kagamitan para patunayan na hindi tumitigil ang R&D sa bahagi ng power conversion.

"Pagharang" ng Innoscience at mga alalahanin ng Navitas sa manufacturing

Ngunit ang posisyon ng Navitas sa 800V ecosystem ng Nvidia ay maaaring hindi kasintatag ng tunog nitong “collaboration with Nvidia.”

Noong Agosto 2025, inilista ng Nvidia si Innoscience bilang supplier para sa 800V DC power architecture, dahilan para tumaas ang presyo ng stock ng 70% sa loob ng dalawang araw. Mahalagang konteksto dito: inihayag ng pangunahing GaN foundry partner ng Navitas, na TSMC, na unti-unti itong lilipat palayo sa GaN foundry business sa loob ng susunod na dalawang taon. Samantala, dahil hawak ni Innoscience ang 31% ng global market share at kapasidad ng GaN power devices, itinuturing ito ng merkado na pangunahing makikinabang. Taya sa ulat ng Jefferies noong panahong iyon, umaabot sa $1.5 bilyon ang market size ng GaN ng Nvidia lamang, o $2.5 bilyon kapag isinama ang ASIC ng cloud service providers.

Ang pagpasok ni Innoscience ay nangangahulugang hindi irreplaceable si Navitas sa supply chain ng 800V ng Nvidia. Isang patuloy na hamon para sa Navitas ang limitadong production capacity ng foundry.

“Kooperasyon”: Reference design, hindi guaranteed na purchase order

Mas mahalagang isaalang-alang na ang “strategic collaboration” nina Navitas at Nvidia ay isang non-exclusive reference design, hindi isang purchase order. Ibig sabihin, maaaring ipakita ng Navitas ang power board sa exhibition, pero walang garantisadong revenue mula rito.

Ipinahayag ng management ng Navitas dati pa na may kakayahan silang manalo ng design-in projects na nagkakahalaga ng $450 milyon, ngunit karamihan sa mga proyektong ito ay magsisimula pa lamang sa susunod na taon, at maliit lamang ang magiging kontribusyon sa katapusan ng 2025 at 2027; aabutin ng hindi bababa sa dalawa hanggang tatlong taon bago maging revenue ang mga order na ito. Para sa isang kompanya na may market cap na $2.6 bilyon, ang conversion cycle mula reference design patungo sa mass production order ay pinakamalaking source ng uncertainty sa valuation.

Nagbibigay ng iba pang perspektibo ang datos pinansyal. Sa Q2 2026, nagtala ang Navitas ng $10.5 milyon revenue, bumaba ng 27.3% year-on-year ngunit tumaas ng 22% quarter-on-quarter; ang non-GAAP gross margin ay 39.5%, tumaas ng 50 basis points mula noong huling quarter. Inaasahang papalo sa $13.5 milyon ang mid-point Q3 revenue, 28% na pagtaas quarter-on-quarter, na nagbibigay ng positibong year-on-year growth muli. Sabi ng pamunuan, sa pagtatapos ng taon, magiging halos wala nang halaga ang mobile at low-end na consumer revenue, at ang high-power market (AI data centers at grid infrastructure) ay makakapag-ambag ng higit sa isang-katlo ng kabuuang revenue.

Ngunit sa trailing twelve months, $36.5 milyon lamang ang revenue na nagreresulta sa Price-to-Sales Ratio na higit sa 70. Sabi ng AInvest, ang kasalukuyang $2.6 bilyong market cap ng Navitas ay malayo sa mga aktwal na revenue at gross margin na 30%; binabayaran ng merkado ay ang speculative bet sa AI power adoption, hindi ang kasalukuyang kita.

Sa madaling salita, hindi kinakalakal ng merkado kung gaano kalaki ang kinikita ngayon ni Navitas, kundi kung ilang design-in win ang makukuha nila sa 800V power architecture sa huli.

Magpapatuloy ang OCP Summit hanggang Oktubre 15. Para sa Navitas, ang kahalagahan ng 24kW power board na ito ay upang ipakita ang kakayahan sa teknolohiya, ngunit ang susunod na yugto ng narrative ay ibabatay sa mas pragmatic na tanong: Maaari bang ma-convert ang reference design sa mass production orders? Inaamin ng Morgan Stanley sa kanilang ulat na ang EV/Sales multiple ng mga 800V-relevant na kumpanya sa susunod na 12 buwan ay bumaba na mula sa peak noong Hunyo tungo sa mga 6.5x level, halos bumalik sa pre-March GTC level; ngunit ang revenue forecast ay tumaas ng 11% sa parehong panahon. Habang bumababa ang valuation, gumaganda naman ang mga expectation para sa underlying na negosyo—at ang convergence ng dalawa ang magdidikta ng susunod na pagpepresyo sa 800V sector.