Koniec teorii "SaaS dobiega końca"? Autodesk (ADSK.US) i Intuit (INTU.US) na przekór trendowi prowadzą wzrosty, Wall Street ponownie wycenia narrację "AI pożera oprogramowanie"
W tym tygodniu, Autodesk i Intuit mogą odnotować najsilniejszy tygodniowy wzrost od kilku miesięcy, wykazując odporność w obliczu ogólnej presji na sektor technologiczny i wysyłając sygnał, że rynek ponownie jest optymistyczny co do perspektyw wzrostu branży SaaS (Software as a Service).
Aplikacja Sztuczne Finansowe uzyskała informację, że w kontekście eskalacji konfliktu w Iranie, wywołującej globalną niepewność finansową, wzrost cen ropy oraz narastające napięcia geopolityczne, dwie korporacyjne firmy software’owe wykazały się niezależnym ruchem na rynku.
W tym tygodniu Autodesk (ADSK.US) i Intuit (INTU.US) mają szansę zanotować najsilniejsze tygodniowe wzrosty od miesięcy, wykazując odporność wobec presji technologicznego sektora, co sygnalizuje odnowiony optymizm rynku wobec perspektyw wzrostu branży SaaS (Software as a Service). Do zamknięcia w czwartek, Autodesk w tym tygodniu wzrósł o około 10%, Intuit o około 8%, oba znalazły się wśród dziesięciu najwyżej zwyżkujących spółek indeksu Nasdaq 100. W tym samym czasie ETF Nasdaq 100 – Invesco QQQ Trust (QQQ.US), który śledzi indeks, spadł o około 0,3%.
Ta wyraźna kontrastowa sytuacja ponownie zwróciła uwagę rynku na temat, który od lutego tego roku stale niepokoi Wall Street: tzw. "koniec SaaS" – czy sztuczna inteligencja (AI) zasadniczo zrewolucjonuje model biznesowy software’u dla przedsiębiorstw, to tylko alarmistyczna hipoteza, czy faktycznie trwa strukturalna zmiana?
Zmiana narracji rynkowej: od paniki „końca SaaS” do selektywnej odbudowy
W lutym 2026 Anthropic ogłosił nowe możliwości funkcji Cowork Claude – przyspieszające przegląd umów przez wewnętrzne zespoły prawne firm, klasyfikację umów NDA oraz przepływ pracy zgodny z regulacjami. Cztery zaledwie akapity opisu wywołały zbiorowy krach w sektorze software’u, a panika trwała od końca lutego przez marzec i kwiecień, co przełożyło się na setki milionów dolarów utraconej kapitalizacji.
Obawy rynku koncentrowały się na tym, że AI zmniejszy zapotrzebowanie na pracowników w firmach, a to ograniczy skalę subskrypcji SaaS rozliczanych od „miejsc”. „Programowanie atmosferyczne” pozwoli firmom na wewnętrzne budowanie narzędzi przy pomocy języka naturalnego, dodatkowo osłabiając wartość dedykowanego software’u. Napędzane tą logiką, akcje software’owe na początku roku zanotowały gwałtowny spadek: Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) i inne duże firmy software’owe straciły 25-30% wartości w kilka tygodni.
Jednak w drugiej połowie roku narracja wyraźnie się odwróciła. Akcje firm sieciowych, takich jak Okta (OKTA.US) czy Palo Alto Networks (PANW.US), odbiły i osiągnęły nowe historyczne szczyty; globalny lider SaaS – Salesforce – od czerwcowego dołka zyskał blisko 50%. Katalizatorem tego odbicia były wyniki Salesforce opublikowane 26 sierpnia za II kwartał roku fiskalnego 2027: firma ujawniła, że cRPO (current remaining performance obligations) wynosi 33,5 mld USD, wzrost o 14% rok do roku; roczny przychód Agentforce przekroczył 1,5 mld USD, wzrost o 240% rok do roku.
Dzienne zwyżki akcji Salesforce po publikacji wyników przekroczyły 22%, największy wzrost od sześciu lat. Analityk KeyBanc, Jackson Ader, podsumował: „Wszyscy powoli zdaliśmy sobie sprawę, że ta branża będzie bardziej odporna, niż oczekiwaliśmy.” W raporcie Jefferies, Brent Thill stwierdził, że jesteśmy świadkami „zemsty software’owych geeków”, a zagrożenie ze strony AI jest poważnie przeszacowane.
Autodesk: Transakcja przejęcia uruchamia ponowną wycenę sektora
Patrząc indywidualnie, kluczową przyczyną obecnej zwyżki Autodesk jest branżowa transakcja przejęcia. 5 października francuski gigant przemysłowy Schneider Electric SE ogłosił przejęcie producenta oprogramowania przemysłowego PTC Inc. za około 22,6 mld USD w całości za gotówkę, tj. 205 USD za akcję, co jest premią 42,3% względem kursu zamknięcia z dnia poprzedniego. Transakcja zakłada wartość przedsiębiorstwa PTC na poziomie ok. 23,7 mld USD, co czyni ją największym przejęciem w historii Schneider Electric.
Przewodniczący Schneider Electric, Olivier Blum, w rozmowie z inwestorami powiedział, że dane konstrukcyjne i projektowe PTC wzmocnią zdolność Schneider do wdrażania AI w procesach operacyjnych klientów przemysłowych. Transakcja ma zostać zakończona w III kwartale 2027, finansowana poprzez kombinację kapitału i nowego zadłużenia; Schneider przewiduje osiągnięcie ok. 250 mln euro rocznych synergii kosztowych i ok. 800 mln euro synergii przychodów po trzech latach.
Dla Autodesk bezpośrednie znaczenie tej transakcji polega na kreowaniu referencyjnej wyceny całego software’u budowlano-przemysłowego. PTC zostało przejęte z premią 42,3%, co zmusiło inwestorów do ponownego przemyślenia rozsądnej wyceny firm z podobnym profilem biznesowym. Autodesk, działający w obszarze projektowania architektonicznego, inżynierskiego oraz cyfryzacji produkcji, wykazuje znaczącą zbieżność biznesową z PTC, co wzmacnia jego postrzeganie jako „niedowartościowanego” przez rynek.
Jednocześnie same wyniki finansowe Autodesk stanowią wsparcie. W sierpniu opublikowano wyniki za II kwartał roku fiskalnego: przychody wzrosły o 16,1% rok do roku do 2,05 mld USD, przewyższając prognozy rynku (2,01 mld USD); zysk na akcję według standardu non-GAAP wyniósł 3,30 USD, powyżej oczekiwań (3,12 USD). Dyrektor finansowy Janesh Moorjani na konferencji telefonicznej podwyższył prognozy rachunkowe na rok 2027 do 8,575–8,65 mld USD oraz przychody do 8,295–8,345 mld USD; non-GAAP marża operacyjna pozostaje na poziomie ok. 39%.
W kontekście strategii AI, Autodesk stawia „inteligencję projektu” (project intelligence) w centrum uwagi. CEO Andrew Anagnost opisuje to jako ciągły przepływ danych i kontekstu od projektowania przez budowę/produkcję po etap eksploatacji. Integracja z MaintainX uznawana jest za kluczowy krok domykający ten cykl – wprowadzenie rzeczywistych danych o wydajności majątku wspomaga projektowanie i produkcję oraz wzmacnia bazę danych dla treningu AI. Ponadto, w platformie Fusion funkcje AI są dobrze rozwinięte – udział klientów w Assistant i pozostałych funkcjach AI stale rośnie, liczba użytkowników, wartość kontraktów rocznych, przychody i liczba zamówień na wiele stanowisk wykazują wzrost.
Intuit: Naprawa wyceny i sygnał pewności ze strony zarządu
W przypadku Intuit odbicie wynika z okresowej poprawy nastrojów rynkowych. We wrześniu zarząd publicznie stwierdził, że wycena spółki była „znacznie niedopasowana” do jej fundamentalnej wartości. W efekcie założyciele oraz kadra zarządzająca ogłosili rezygnację z wcześniejszych planów sprzedaży akcji, podkreślając przekonanie wobec perspektyw firmy. Stanowiło to ważny punkt zaufania dla rynku.
Ostatnie wyniki Intuit za IV kwartał roku fiskalnego, opublikowane pod koniec sierpnia, były bardzo mocne: przychody 4,35 mld USD, skorygowany zysk na akcję 4,03 USD – oba wskaźniki pobiły oczekiwania rynku. Jednak reakcja rynku została w pełni skierowana na prognozy wyników na rok fiskalny 2027 – zarząd spodziewa się spowolnienia wzrostu przychodów do 9–10%, znacznie poniżej poprzedniego roku (14%), co wywołało presję na wycenę akcji.
W okresie presji na wycenę Intuit kontynuował programy zwrotu kapitału dla akcjonariuszy. Do końca roku fiskalnego 2026 spółka zrealizowała multienalny plan odkupu ok. 31,07 mln akcji o łącznej wartości 14,72 mld USD, a kwartalna dywidenda została podwyższona do 1,38 USD za akcję. Zarząd uznał rok fiskalny 2027 za „świadomy rok resetu wzrostu klientów”, którego celem jest szerokie, celowe wdrożenie dużych inwestycji i odbudowa bazy nowych klientów w segmencie DIY podatków i QuickBooks z dolnego rynku.
Mimo to, firma ciągle stoi przed wyzwaniami. Prognoza przychodów na rok 2027 wynosi 23,28–23,51 mld USD, rozcieńczony zysk na akcję 20,12–20,36 USD, co odzwierciedla efekty spowolnienia wzrostu TurboTax i strategię niższego średniego przychodu na klienta. Nowe zbiorowe pozwy dotyczące konkurencji AI i przyszłości Mailchimp oraz redukcje zatrudnienia w reakcji na presję cenową TurboTax dodają niepewności do narracji transformacyjnej firmy.
Panika wyprzedziła dowody, Czy „teoria końca” została obalona?
Mimo że odwrócone notowania Autodesk i Intuit w tym tygodniu są raczej skutkiem specyficznych czynników (przejęcia, sygnał pewności zarządu, dyskonto w wycenie) niż potwierdzeniem szerokiego odbicia w branży, trudno jednoznacznie stwierdzić, czy sektor SaaS jest „na drodze do odbicia”.
Jednak z biegiem czasu coraz więcej analityków uznaje reakcję rynku za przesadzoną. CEO firmy badawczej Valoir, Rebecca Wettemann, stwierdziła: „'Koniec SaaS' nie wydarzył się tak, jak przewidywali ludzie z Wall Street. Wraz z przechodzeniem AI z etapu eksperymentarnego, dostawcy zgłaszają, że klienci zaczynają akceptować AI.”
Dyrektor badań IDC, Shannon Kalvar, powiedział w wywiadzie: „Koniec SaaS jest przeszacowany, ale teoria ‘disintermediation’ (odmediatyzowania) jest uzasadniona.”
W rzeczywistości wyniki tych dwóch spółek software’owych w tym tygodniu pokazują, że w czasie największej paniki rynkowej wartościowe aktywa software’owe z silnym przepływem gotówki, wyrazistą strategią AI i znacznym dyskontem wyceny mogą przyciągać przeciwstawne alokacje kapitału.
Analitycy z Wall Street wskazują, że wpływ AI na SaaS nie jest „jednowymiarowy”. Gartner w opublikowanym w lipcu raporcie wyliczył, że do 2030 roku agenci AI mogą narazić nawet 234 mld USD wydatków na enterprise application software na ryzyko „arbitrażu agentów”, co stanowi ok. 20% wydatków na aplikacje SaaS dla przedsiębiorstw. Wiceprezes Gartner, George Brocklehurst, powiedział: „To raczej ‘metamorfoza’ niż ‘koniec’. SaaS nie zostanie zniszczony, tylko pojawi się w nowej formie.”
Zespół analityków Bank of America pod wodzą Tala Liani wcześniej już podwyższył docelowe ceny 10 spółek software’owych, w tym ServiceNow, Figma (FIG.US) oraz Snowflake (SNOW.US), uzasadniając to „rozszerzaniem mnożników wycen w całym sektorze software oraz stopniowym łagodzeniem obaw o przełomowy wpływ AI”.
Jednak analitycy ostrzegają, że choć teoria „końca SaaS” może zostać obalona, zmiany w branży SaaS będą znaczące, nie łagodne. Jeśli AI zacznie realizować zadania do tej pory wykonywane przez ludzi, „bezgłowy software” (headless software) stanie się nową normą – software straci interfejs użytkownika, a AI uzyska bezpośredni dostęp do danych. Salesforce już w kwietniu ogłosił przejście na „headless” model, a Workday (WDAY.US) i SAP (SAP.US) wdrażają własne rozwiązania.
Dla firm rozliczających subskrypcje według liczby użytkowników, to stanowi jasne ryzyko dla modelu biznesowego. IDC prognozuje, że do 2028 roku 70% dostawców software’u porzuci czyste rozliczanie według stanowisk. Gartner przewiduje, że do końca 2026 roku 40% enterprise SaaS będzie zawierać komponenty wyceniane według rezultatów.
Brian Mulberry, strateg inwestycyjny Zacks, powiedział: „Prawdziwy test dla akcji software’owych przyjdzie w drugiej połowie 2027, kiedy wzrośnie pojemność centrów danych i kodowanie przez AI będzie poważniej zagrażać firmom software’owym.”
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport finansowy Delta Airlines (DAL.US) ujawnia, że branża lotnicza „pożera zyski przez energię”! Przychody w III kwartale osiągnęły rekordowy poziom, ale wysokie ceny ropy obniżają perspektywy zysków
W trzecim kwartale Delta Airlines odnotowała wzrost skorygowanych wydatków na paliwo o 62% rok do roku, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Wyniki te oraz perspektywy na przyszłość pokazują odporność tej gigantycznej linii lotniczej w obliczu wysokich cen ropy, ale jeszcze nie sygnalizują ponownego rozszerzenia marży zysku.
Morgan Stanley jest optymistyczny wobec SpaceX: Potencjał “Tera’Merica” jest niedoceniany, rozwój AI dla przedsiębiorstw i ekspansja mocy obliczeniowej otwierają przestrzeń wzrostu
Morgan Stanley uważa, że logika wzrostu SpaceX rozszerza się z sektora kosmicznego i łączności satelitarnej na sztuczną inteligencję dla przedsiębiorstw i infrastrukturę obliczeniową, a odbudowa zaawansowanego przemysłu wytwórczego w USA może otworzyć jeszcze szersze perspektywy długoterminowe. Komercjalizacja AI dla firm oraz ekspansja mocy obliczeniowej stanowią bezpośrednie wsparcie dla wzrostu, a szanse związane z przemysłem wytwórczym, określane mianem "Tera’Merica", zapewniają spółce dodatkowy potencjał wzrostu w długim terminie.
Delta Air Lines obniża prognozy zysków z powodu wzrostu kosztów paliwa przekraczającego wzrost cen biletów
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku z powodu wzrostu kosztów paliwa o 6 miliardów dolarów, co stanowi wyzwanie dla zdolności pasażerów do znoszenia gwałtownie rosnących cen biletów. Przewiduje się, że działalność rafineryjna wygeneruje 700 milionów dolarów zysku, łagodząc wpływ kosztów paliwa. W piątek Delta Air Lines obniżyła swoją prognozę rocznego zysku o prawie jedną czwartą, ponieważ gwałtownie rosnące koszty paliwa niwelują pozytywny wpływ silnego popytu na podróże i wyższych cen biletów lotniczych. Obniżenie prognozy podkreśla coraz poważniejsze wyzwania, przed którymi stają amerykańskie linie lotnicze: czy, jeśli ceny paliwa utrzymają się na wysokim poziomie, pasażerowie będą gotowi zaakceptować dalszy wzrost cen biletów. Linie lotnicze już znacząco podniosły ceny biletów w bieżącym roku, a analitycy ostrzegają, że dalsze podwyżki mogą wystawić na próbę chęć pasażerów do dalszego wydawania pieniędzy. Firma z siedzibą w Atlancie spodziewa się, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. W trzecim kwartale wydatki na paliwo wzrosły o 62% rdr, do 4,1 miliarda dolarów, przekraczając lipcową prognozę o ponad 500 milionów dolarów. Zapytany o powody obniżenia prognozy, dyrektor finansowy Delta, Erik Snell, powiedział: „To wyłącznie kwestia paliwa”, zauważając wzrost cen ropy i rafinowanego paliwa lotniczego od okresu letniego. Obecnie Delta przewiduje skorygowany roczny zysk na akcję w wysokości 5,10–5,60 USD, poniżej prognozy z lipca wynoszącej 6,50–7,50 USD. Według danych London Stock Exchange Group, nowa mediana wynosi 5,35 USD, mniej niż średnia prognoza analityków wynosząca 5,46 USD. Spółka spodziewa się skorygowanego zysku przed opodatkowaniem w 2026 roku w wysokości 4,5 miliarda dolarów. Według danych London Stock Exchange Group, skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał wyniósł 1,72 USD, nieco poniżej średniej oczekiwań analityków wynoszącej 1,76 USD, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Delta jest pierwszą dużą amerykańską linią lotniczą, która opublikowała wyniki finansowe za trzeci kwartał. Jej konkurenci, United Airlines, American Airlines oraz Southwest Airlines, opublikują raporty jeszcze w tym miesiącu. Wzrost cen biletów Według danych Amerykańskiego Biura Statystyki Transportu, w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo do lotów rozkładowych łącznie 42,9 miliarda dolarów - to prawie 13,2 miliarda dolarów więcej niż rok wcześniej, mimo lekkiego spadku zużycia paliwa. Silny popyt i ograniczony wzrost liczby miejsc pozwoliły liniom lotniczym przerzucić wyższe koszty paliwa na pasażerów. Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w ciągu pięciu miesięcy do sierpnia ceny biletów lotniczych w USA wzrosły przeciętnie o około 25% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej. Wobec utrzymujących się wysokich cen paliwa i planów zwiększenia mocy przewozowych branży w czwartym kwartale, analitycy uważnie obserwują, czy linie lotnicze, w tym Delta, będą mogły jeszcze bardziej podnosić ceny biletów bez tłumienia popytu na podróże. Analitycy Deutsche Bank przewidują, że w czwartym kwartale branża odzyska w postaci przychodów mniejszy procent kosztów paliwa i spodziewają się pełnego odzyskania kosztów dopiero na początku 2027 roku. Delta twierdzi, że popyt pozostaje silny. Snell poinformował, że poziom rezerwacji na czwarty kwartał sięga już prawie 60%, a firma spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o około 20%. Według danych LSEG, firma przewiduje skorygowany zysk na akcję w czwartym kwartale na poziomie 1,15–1,65 USD, z medianą (1,40 USD) blisko średniej prognozy analityków wynoszącej 1,39 USD. Przewaga rafinerii Delta posiada przewagę nad innymi amerykańskimi liniami lotniczymi: jej rafineria pod Filadelfią ma wygenerować w tym roku 700 milionów dolarów zysku. „Posiadamy rafinerię, która zapewnia nam zabezpieczenie przed wahaniami cen paliwa – częściowe zabezpieczenie – czego nie ma żadna inna firma,” powiedział Snell. Monroe Refinery, kupiona w 2012 roku, przetwarza ropę naftową na paliwo lotnicze i inne produkty. Choć Delta płaci swojej jednostce lotniczej za paliwo po cenie rynkowej, zysk z rafinerii zostaje w spółce. Przy rosnącej różnicy między cenami ropy a produktów gotowych, to chroni Delta przed kosztami paliwa. Jednakże ta ochrona zależy od poziomu marży rafineryjnych — przy ich spadku rafineria może przynosić straty. Jednak ta rafineria łagodzi tylko częściowo wpływ wzrostu cen paliwa. Nawet przy spodziewanym zysku 40 centów na galonie, Delta przewiduje wzrost kosztów paliwa z 3,61 USD za galon w III kwartale do 4,25 USD w IV kwartale. Snell stwierdził, że koszty paliwa pozostaną wysokie przez jakiś czas. „Ostatecznie ceny paliwa spadną. Ale kiedy to nastąpi, jeszcze nie wiemy,” powiedział. (Niniejsze tłumaczenie artykułu przygotowane automatycznie przez Reuters dla wygody czytelników niebędących rodzimymi użytkownikami język
Starlink celuje w amerykański rynek telekomunikacyjny, SpaceX (SPCX.US) otwiera nowe możliwości wzrostu: Wall Street koncentruje się na przebudowie struktury branży telekomunikacyjnej
W połączeniu z istniejącą pojemnością satelitarną, SpaceX uzupełnia zdolności potrzebne do przejścia z „sporadycznie potrzebnego awaryjnego połączenia” na „codzienną mobilną usługę”. Sieć satelitarna zapewnia szerokie pokrycie i uzupełnia obszary bez zasięgu naziemnego, niskoczęstotliwościowa sieć naziemna poprawia łączność wewnątrz budynków oraz w środowiskach ze skomplikowanymi przeszkodami, a oba rozwiązania wzajemnie się uzupełniają.
Ceny krypto
Więcej
