Após uma queda de 11% em dois meses, Goldman Sachs faz uma aposta positiva: veio o “poço de ouro” do setor de semicondutores?

A Brazilian Portuguese app percebeu que a Goldman Sachs apresentou uma análise contundente em seu mais recente relatório de prévia de resultados do terceiro trimestre do setor de semicondutores nos Estados Unidos: a maioria dos segmentos do ecossistema de semicondutores passará por revisões positivas nas estimativas de lucros, e a relação risco-retorno já melhorou de forma significativa.

A equipe de analistas liderada por James Schneider apontou que, nos últimos dois meses, o índice Philadelphia Semiconductor (SOX) despencou 11% em meio a uma grande onda de vendas defensivas, enquanto o índice S&P 500 subiu 4% no mesmo período — essa divergência extrema é o que faz a estratégia para o pré-resultado do terceiro trimestre migrar completamente de uma “cautela tática” observada no segundo trimestre para uma postura “mais construtiva”.

Equipamentos e Fabricação: Visibilidade de gastos em WFE estendida até 2028

A direção de alta mais clara da Goldman Sachs recai sobre equipamentos de semicondutores. Segundo o relatório, os gastos com equipamentos para fábricas de wafers (WFE) estão sendo reservados antecipadamente pelos clientes, e a visibilidade dos pedidos do setor já se estende até 2028. A Applied Materials (AMAT.US) é uma das principais escolhas, com preço-alvo definido em US$ 670: a Goldman Sachs espera que a empresa aumente sua meta de margem de lucro de longo prazo na SEMICON West de 13 de outubro, além de traçar um caminho para que o mercado de WFE chegue a US$ 300 bilhões. Em seguida, o resultado do terceiro trimestre, em meados de novembro, deve surpreender positivamente devido à demanda por DRAM/HBM e lógica avançada.

A Lam Research (LRCX.US) vê uma melhor relação risco-retorno após a queda de aproximadamente 20% em suas ações. A exposição da empresa ao GAA Gate-All-Around e back-side power supply, aumento da participação em DRAM e atualização da demanda por NAND compõem três motores de crescimento. A Goldman Sachs recomenda “compra” com preço-alvo de US$ 380.

Por outro lado, embora a KLA Corporation (KLAC.US) deva superar as expectativas no trimestre, como os gastos em WFE ficam concentrados em DRAM e a exposição à controle de processo é relativamente baixa, ela é vista como uma escolha taticamente inferior.

Poder de processamento: Agentic AI está reavaliando o valor de CPU e ASIC

Diante do cenário de contínua elevação dos investimentos dos provedores de nuvem, a Goldman Sachs acredita que CPUs para servidores (beneficiadas pelo aumento de adoção de Agentic AI) e projetos-chave de ASIC possuem espaço para crescimento.

A AMD (AMD.US) recebe a maior revisão positiva desta rodada, com preço-alvo subindo de US$ 640 para US$ 700, mantendo a recomendação de “compra”. A Goldman Sachs projeta que o desempenho e guidance do terceiro trimestre superarão as expectativas; o lucro por ação estimado para 2027 é de US$ 17,10 — 7% acima do consenso de Wall Street. Os principais catalisadores são o início da produção em escala da plataforma Helios no quarto trimestre e melhores perspectivas de demanda e preços para CPUs de servidores impulsionadas por Agentic AI.

A Cadence (CDNS.US) é considerada “a menos vulnerável à disrupção da IA” — as ferramentas Agentic estão impulsionando a monetização do software EDA. A Goldman Sachs espera que a empresa eleve o guidance de receita para 2026 para cerca de 21% de crescimento anual, manteve recomendação de “compra” e preço-alvo de US$ 470.

Vale observar que, embora a Qualcomm (QCOM.US) possa superar levemente as expectativas, a Goldman Sachs acredita que o mercado superestima o potencial de Agentic AI, criando um risco tático de correção.

Chips Analógicos: Recuperação subestimada, indústria e data centers são propulsores duplos

A Goldman Sachs destaca que “Wall Street ainda subestima de maneira sistemática a inclinação da recuperação dos chips analógicos”, preferindo companhias com maior exposição a indústrias, aeroespacial/defesa e data centers. A Microchip Technology (MCHP.US) é uma das preferidas, pois o reabastecimento industrial somado à receita de data centers impulsionam o objetivo de US$ 1 bilhão, com preço-alvo de US$ 115.

A NXP Semiconductors (NXPI.US) foca na demanda automotiva (especialmente na China) e no plano de duplicar a receita vinda de data centers, com preço-alvo de US$ 325. A SiTime (SITM.US), aproveitando a lógica de substituição do quarzo por clocks MEMS e a consolidação do segmento de clocks da Renesas, espera receita trimestral acima do esperado em cerca de 5%, com preço-alvo de US$ 900.

Em contraste, a Texas Instruments (TXN.US), mesmo apresentando resultados sólidos, continuará atrás dos pares devido ao alto nível de estoques e depreciação, razão pela qual a Goldman Sachs mantém recomendação de venda.

Memória: “Impressora de dinheiro” sob oferta restrita, preferência por HDD e NAND

No segmento de memória, a SanDisk (SNDK.US) recebe recomendação de “compra” e o mais alto preço-alvo da lista: US$ 2.200: sem nova oferta de NAND no curto prazo, ao passo que os SSDs corporativos estão avançando nos provedores de nuvem e os acordos de longo prazo (LTA) se ampliam, a Goldman Sachs projeta receita trimestral acima do guidance médio em cerca de 6%.

A Seagate (STX.US) foi recomendada para “compra” com preço-alvo de US$ 960, destacando-se pelo seu avanço na transição tecnológica para HAMR e pela capacidade de retorno de capital após desalavancagem, com potencial de ganho contínuo de participação em HDD; em comparação, a Western Digital recebeu apenas recomendação “neutra” e a Goldman Sachs declara preferência clara pela Seagate.

“Lista de Compra”

No geral, a Goldman Sachs emitiu recomendação de compra para 12 empresas nesta temporada de resultados do terceiro trimestre, formando o núcleo da sua cesta de semicondutores:

Processamento e EDA: AMD (AMD.US) e Cadence (CDNS.US);

Chips Analógicos: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US) e SiTime (SITM.US);

Equipamentos e Materiais: Applied Materials (AMAT.US) como aposta principal, junto com Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US) e Teradyne (TER.US);

Memória: SanDisk (SNDK.US) e Seagate (STX.US).

Taticamente, a Goldman Sachs mantém visão otimista para Applied Materials, Cadence e Microchip Technology, salientando riscos de baixa para Qualcomm, KLA e Western Digital; mantém também as recomendações de “venda” para Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) e MKS Instruments (MKSI.US), baseando-se em justificativas como valuation esticado ou margens/resultados aquém do mercado de WFE.

A principal conclusão da Goldman Sachs é que dois meses de profundas quedas já limparam as posições compradas excessivas, enquanto os fundamentos — adiantamento de gastos em WFE, impulso do Agentic AI na demanda por poder de processamento, recomposição de estoques de analógicos e oferta zerada em memória — apontam para cima. A temporada de resultados será um momento de reversão dos vendidos e revisões positivas nas projeções de lucro.