Холод у секторі авіації та оборони на американському фондовому ринку не розвіявся! JPMorgan застерігає: перспектива військових витрат під питанням, попит на авіацію знижується, навіть хороші результати за третій квартал навряд чи зможуть змінити негативну тенденцію

Відомості від APP Фінансова аналітика Zhіtong: JPMorgan вважає, що третій квартал для компаній аерокосмічної та оборонної галузі буде складним сезоном фінансових звітів — уповільнення зростання пасажиропотоку, невизначеність перспектив американських військових витрат і неослаблені обмеження ланцюга постачання тиснуть на настрої інвесторів.

В опублікованому 8 жовтня дослідницькому звіті головний аналітик JPMorgan по аерокосмічній та оборонній промисловості Seth M. Seifman зазначає, що більшість компаній можуть продемонструвати стійкі результати кварталу і висловити впевненість у базовому попиті. Однак навіть надихаючі фінансові результати можуть не змінити слабкі тенденції цін акцій у цьому секторі. Seth M. Seifman пише: «Ринок наближається до історичних максимумів, але акції аерокосмічної та оборонної сфери у третьому кварталі показали слабкість, і настрої на ринку погіршилися».

Аналітик відзначає Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) та Lockheed Martin (LMT.US) як акції, що можуть перевершити ринок у сезоні фінансових звітів. JPMorgan також знизив рейтинг Leidos Holdings (LDOS.US) з «переваги» до «нейтрального» через погіршення прибуткових очікувань компанії.

Для інвесторів цей звіт виділяє зростаючу диференціацію всередині галузі — аерокосмічні виробники виграють від зростання обсягів, оборонні підрядники підтримуються довгостроковим попитом на зброю, а компанії, що надають урядові послуги, стикаються з тиском на доходи та прибутковість.

Навіть гарні фінансові результати можуть не підняти настрої сектора

JPMorgan передає ширше повідомлення — хоча базовий попит на аерокосмічні та оборонні компанії загалом сприятливий, вони як і раніше стикаються з надзвичайно складним фінансовим середовищем.

Комерційні аерокосмічні постачальники продовжують вигравати від попиту на виробництво літаків і накопичених замовлень на ремонт; тим часом оборонні виробники мають можливості у сферах ракет, кораблебудування та військової модернізації. Однак очікування ринку для деяких компаній вже занадто високі, майбутні державні витрати залишаються невизначеними, а уповільнення темпів зростання пасажиропотоку може обмежити бажання інвесторів підвищувати оцінки цих акцій.

Аналітики надають перевагу двом типам компаній: одні мають можливості для підвищення прибуткових прогнозів, інші характеризуються достатньо низькими ринковими очікуваннями й потенціалом для відновлення. За такої стратегії JPMorgan більше довіряє Howmet Aerospace і Honeywell Aerospace у сфері комерційної аерокосміки; а у сфері оборони надає перевагу Lockheed Martin і Huntington Ingalls Industries. У порівнянні, постачальники урядових послуг, такі як Leidos, мають складніший шлях до відновлення.

Howmet Aerospace, Honeywell Aerospace відкривають інвестиційні можливості у сфері аерокосміки

Попри побоювання щодо змін у ланцюгу постачання двигунів літаків, JPMorgan все ще позитивно оцінює перспективи Howmet Aerospace. Акції Howmet Aerospace зазнають тиску, частково через плани GE Aerospace (GE.US) придбати Consolidated Precision Products, а також тому, що інший постачальник розвиває потужності з лиття лопаток. Ці зміни породили питання щодо довгострокової конкурентної позиції Howmet Aerospace у сфері аерокосмічних литих виробів. Аналітики прогнозують підвищення прибуткових очікувань Howmet Aerospace на 2026 рік і припускають, що керівництво залишиться впевненим у перспективі зростання аерокосмічного сегмента та бізнесу промислових газових турбін.

Аналітики також вважають, що акції Honeywell Aerospace можуть відновитися. З моменту публікації результатів другого кварталу ціна акцій компанії впала більш ніж на 25%, тоді як SPDR Select Sector Industrial Fund (XLI) за той же період знизився приблизно на 10%. Хоча Honeywell Aerospace стикається з довгостроковими викликами, JPMorgan вважає, що ринкові очікування вже достатньо знижені, тому якщо компанія не покаже нижчі за очікування результати, потенціал для подальшого падіння вартості акцій обмежений.

Тим часом TransDigm Group (TDG.US) може отримати вигоду від сильного попереднього прогнозу на 2027 фінансовий рік. JPMorgan прогнозує, що попри турботи щодо уповільнення зростання пасажиропотоку і можливі зміни у правилах регулювання ремонту літаків, попит у післяпродажному ринку аерокосмічної сфери залишиться здоровим. Банк застерігає: якщо глобальний пасажиропотік тривалий час буде стагнувати, це зрештою може знизити попит на ремонт. Однак наразі накопичений обсяг ремонтних робіт із двигунами має ще кілька кварталів підтримувати постачальників післяпродажного ринку аерокосміки.

Проміжні вибори у США створюють тінь над перспективами оборонних витрат

Вибори до Конгресу у листопаді є ще одним потенційним джерелом волатильності для оборонних підрядників. З березня акції оборонних компаній на американському ринку перебувають під тиском, інвестори оцінюють, чи може змінитися контроль над Конгресом, і чи вплине це на темпи зростання військових витрат.

Аналітики вважають, що частина невизначеності, пов’язаної з виборами, може поступово розвіятися після завершення голосування 3 листопада, але переговори щодо федерального бюджету на 2027 фінансовий рік можуть тривати значно довше. Аналалітик також зазначає, що зростаюча вартість державних запозичень — довгостроковий фактор, адже конкуренція між витратами на виплату відсотків і оборонними видатками може впливати на фінансування. Для інвесторів, крім загального розміру оборонного бюджету, важливі також терміни виділення коштів і укладення контрактів.

Оборонний сектор: Lockheed Martin і Huntington Ingalls Industries у фокусі

JPMorgan виділяє Lockheed Martin та Huntington Ingalls Industries як найбільш перспективні оборонні акції до виходу фінансових результатів за третій квартал, хоча рейтинг обох — «нейтральний».

Для Lockheed Martin JPMorgan очікує, що компанія й надалі поліпшить ефективність виконання і отримуватиме вигоду від стрімкого зростання замовлень, пов’язаних з ракетними контрактами. Аналітики підкреслюють, що ракетний і вогневий сегменти компанії залишаються ключовою точкою залученості інвесторів.

Huntington Ingalls Industries може отримати вигоду з прогресу у великих кораблебудівних програмах, зокрема від досягнення важливих етапів у проекті авіаносця «John F. Kennedy» (John F. Kennedy, номер CVN-79) та контракту на будівництво підводного човна, підписаного у липні. Аналітики припускають, що ці досягнення підтримують очікування ринку щодо прибутковості та грошових потоків компанії на решту 2026 року.

Від моменту останньої публікації фінансового звіту акції Huntington Ingalls Industries втратили близько 20%; порівняно Lockheed Martin впала на 13%, Northrop Grumman (NOC.US) — на 12%. Це може створити простір для позитивної реакції акцій на хороші новини.

Крім того, JPMorgan дотримується обережнішої позиції щодо Northrop Grumman, оскільки компанія лише частково виграє від зростання попиту на ракети, а також зазнала невдачі у тендері на наступне покоління палубних бойових літаків ВМС США — проект F/A-XX.

Ослаблені прибуткові перспективи: рейтинг Leidos знижено

JPMorgan знизив цінову мету Leidos з 160 до 142 доларів, відображаючи занепокоєння щодо бізнесу компанії у сфері охорони здоров’я та ризик подальшого розчарування від результатів.

Новий цільовий показник все ще приблизно на 25% вище за ціну закриття Leidos 7 жовтня у $113.55. Однак аналітики вважають, що низька оцінка компанії не є достатнім аргументом для рейтингу «переваги», особливо з урахуванням привабливого потенціалу повернення інших акцій аерокосмічного та оборонного секторів.

JPMorgan передбачає, що виручка Leidos у 2027 році складе близько $18.1 млрд, нижче прогнозованих $18.35 млрд у 2026 році; скоригований прибуток EBITDA очікується зниження з $2.45 млрд до $2.14 млрд. Аналітики зазначають, що консенсусний прогноз ринку все ще очікує скоригований EBITDA Leidos на 2027 рік близько $2.45 млрд, що вказує на завищені очікування. Банк також прогнозує зниження скоригованої маржі EBITDA з 13.3% до 11.8%, переважно через слабкі результати бізнесу у сфері охорони здоров’я — маржа цього сегменту прогнозується падати з 22% до 16%.

Попри це, Leidos має потенційні можливості для зростання у сфері оборонної продукції, енергетичної інфраструктури та проектів модернізації Федеральної авіаційної адміністрації США (FAA). Якщо компанія успішно переотримає контракт Міністерства у справах ветеранів США, її перспективи також можуть покращитися.

Занепокоєння щодо грошових потоків: Boeing залишається з рейтингом «переваги»

JPMorgan зберігає рейтинг «переваги» і цінову мету $290 для Boeing (BA.US). Цю мету JPMorgan оцінює на близько 54% вище за ціну закриття Boeing 7 жовтня — $188.32. Банк і надалі вважає, що Boeing має потенціал підвищити виробництво літаків 737 і 787, досягти прогресу у відстаючому проекті 777X і стабілізувати оборонний сектор.

Однак аналітики визнають, що очікування ринку щодо грошових потоків Boeing у 2027 році вже знижені, а невизначеність щодо перспектив виробництва літаків посилює обережність інвесторів. JPMorgan прогнозує, що виручка Boeing у 2027 році збільшиться з $96.31 млрд у 2026 році до $108.46 млрд; скоригований вільний грошовий потік очікується зростання з $1.84 млрд до близько $5.55 млрд. Довгострокова інвестиційна логіка банку залежить від того, чи зможе Boeing використати приблизно $500 млрд обсягу невиконаних замовлень для фактичних поставок літаків і відповідно підвищити здатність генерувати готівку та знижувати борг.

JPMorgan також зберігає рейтинг «переваги» та цінову мету $40 для StandardAero (SARO.US), вважаючи, що ремонт двигунів комерційних літаків і ремонт деталей з високими маржинальними ставками мають можливість для зростання.