Dziesięcioletnia rada partnera a16z: w nowym cyklu skup się tylko na tych trzech rzeczach

Oryginalny tytuł: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Źródło: a16z crypto

Opracowanie i tłumaczenie: Portal Labs

W świecie Web3 cykle nie są wyjątkiem, lecz normą. Zmiany między rynkiem byka a niedźwiedzia przypominają przypływy kapitału i pory roku w naturze. Dla założycieli największym wyzwaniem nigdy nie jest przewidzenie kolejnego zwrotu, lecz przetrwanie wzlotów i upadków, a nawet budowanie długoterminowej wartości wbrew trendom.

Ostatnio Arianna Simpson, partnerka a16z crypto, podzieliła się w podcaście swoimi ponad dziesięcioletnimi doświadczeniami z inwestowania w branżę krypto. Od szoku po przeczytaniu whitepaper bitcoin, przez dopasowanie produktu do rynku w stablecoinach, po przecięcie się Crypto i AI oraz rady dla założycieli.

Te obserwacje i doświadczenia nie dotyczą wyłącznie Doliny Krzemowej. Według Portal Labs, mogą one być równie wartościowe i inspirujące dla chińskich założycieli Web3 oraz inwestorów o wysokiej wartości netto.

Istota cykli

Początkiem Arianny w krypto był szok, jaki wywołało u niej przeczytanie whitepaper bitcoin ponad dekadę temu. Jednak to nie tamta chwila sprawiła, że została w branży, lecz wzloty i upadki, których była świadkiem przez kolejne lata. Obserwowała narodziny bitcoin, rozkwit DeFi, szaleństwo NFT, a także następujące po nich bańki i ochłodzenie rynku. To właśnie podczas tej długoterminowej obserwacji wykształciła jasne przekonanie: branża krypto nigdy nie rozwija się liniowo, lecz postępuje gwałtownymi falami, w których emocje i kapitał naprzemiennie napływają i odpływają.

Z tego powodu jej uwaga przesunęła się z „przewidywania kolejnej fali” na „identyfikowanie tych, którzy budują pod wiatr”. Jej metoda inwestycyjna przypomina bardziej podążanie: podążanie za tym, co robią najlepsi założyciele. Gdy najlepsi założyciele skupiają się na stablecoinach, kapitał powinien podążać za nimi; gdy czołowe zespoły inwestują w Crypto × AI lub DePIN, nowe obszary wartości często tworzą się właśnie tam. Nie chodzi o to, by najpierw formułować wielkie tezy, a potem szukać projektów, które je potwierdzą; raczej należy kalibrować swój światopogląd i alokację kapitału na podstawie kierunków, w których zmierzają najlepsi builderzy.

Dla chińskich założycieli Web3 i inwestorów o wysokiej wartości netto ta metodologia jest bardziej praktyczna niż „przewidywanie cykli”. Dla założycieli okres ochłodzenia nie jest wymówką, lecz selekcją: jeśli w latach bez oklasków potrafisz rozwijać produkt i stack, to znaczy, że kierunek i ludzie są właściwi; dla inwestorów najważniejsze jest nie to, jak gorący jest temat, lecz czy zespół potrafi utrzymać tempo, dyscyplinę i misję w trudnych latach. Taka kolejność – „rozpoznanie ludzi — ocena długoterminowej egzekucji — dopiero potem wycena” – pozwala przetrwać każdy rynek, lepiej niż jakakolwiek krótkoterminowa narracja.

Stablecoiny

Przyjrzyjmy się stablecoinom. Ocena Arianny jest prosta: są one obecnie w centrum uwagi nie z powodu nowej spekulacyjnej narracji, lecz dlatego, że są faktycznie używane po obu stronach – konsumenci wykorzystują je do przelewów transgranicznych i zabezpieczania się przed wahaniami walut lokalnych; firmy używają ich do rozliczeń, transferów i obsługi należności oraz zobowiązań. Co ważniejsze, w ciągu ostatniego półtora roku dwa kluczowe „zawory” infrastrukturalne – prędkość i koszt – zostały wreszcie odblokowane, dzięki czemu stablecoiny przeszły z wyobrażonej sieci płatniczej do rzeczywistej warstwy rozliczeniowej.

Dla chińskich założycieli Web3 i inwestorów o wysokiej wartości netto jest to szczególnie istotne. Dla zespołów działających globalnie prawdziwym wąskim gardłem często nie jest produkt, lecz przepływ środków: jak stabilnie, tanio i w sposób możliwy do śledzenia przekazać pieniądze zespołom oznaczającym dane w Azji Południowo-Wschodniej, operatorom węzłów w Afryce czy partnerom kanałowym w Ameryce Łacińskiej; jak umożliwić zagranicznym klientom płatność bez skomplikowanych procedur korporacyjnych; jak zarządzać cyklicznymi należnościami w środowisku dolarowym i kontrolować ryzyko kursowe w walutach lokalnych. Wartość stablecoina nie tkwi w „monetach”, lecz w „torach”. Gdy ustandaryzujesz przepływy środków, weryfikację tożsamości, rozliczenia, potwierdzenia i ślady podatkowe na jednej audytowalnej ścieżce, złożoność działalności transgranicznej znacząco się zmniejsza.

Oczywiście, emitentów stablecoinów będzie coraz więcej, ale użytkownicy nie będą płacić za każdy nowy symbol. Intuicja Arianny jest taka: w krótkim terminie będzie wiele projektów, ale w dłuższej perspektywie rynek skupi się na kilku stablecoinach „o odpowiedniej skali, reputacji i pozycji ekosystemowej”; później doświadczenie użytkownika zostanie zuniwersalizowane, a konkretna waluta stanie się niemal niewidoczna dla użytkownika, podczas gdy rozliczenia i rozrachunki będą automatycznie realizowane w tle przez interoperacyjne „tory”.

Oznacza to, że zespoły budujące w obszarze stablecoinów nie powinny tracić energii na „ja też chcę wyemitować własny”, lecz skupić się na bardziej pragmatycznych rozwiązaniach, takich jak pełna „natywizacja stablecoinowa” procesów biznesowych, systemów kontroli ryzyka i finansów. Gdy Twój produkt działa natywnie w dolarach, rozlicza się w stablecoinach i prowadzi księgowość on-chain, Twoja efektywność i wiarygodność w działalności transgranicznej będą znacznie wyższe niż u konkurencji.

Dla inwestorów o wysokiej wartości netto stablecoiny to nowe narzędzie zarządzania gotówką oraz „kanał niskiego tarcia” dla globalnej płynności. Nie oznacza to jednak braku ryzyka – na poziomie portfela warto zarezerwować „on-chain tor” zarówno dla „płynności obrotowej”, jak i „hedgingu wahań walut lokalnych”, co jest bardziej przyszłościowym podejściem do zarządzania portfelem. W skrócie, dwie zasady: ostrożnie wybieraj kontrahentów, dywersyfikuj przechowywanie i portfele; traktuj „compliance i przejrzystość” jako podstawowy wymóg, a nie ostatni etap do nadrobienia.

Crypto × AI × DePIN

Arianna podkreśla, że supercykle rzadko są napędzane pojedynczą technologią – zwykle to kilka krzywych nakładających się w tym samym oknie czasowym. Najwyraźniej dziś widać połączenie zdecentralizowanych zachęt krypto, scentralizowanej mocy obliczeniowej i głodu danych AI, a także warstwy DePIN, która organizuje zasoby świata rzeczywistego.

Przekładając to na „praktyczny język” chińskich założycieli: mamy wyjątkowe, długoterminowe doświadczenie w łańcuchu dostaw sprzętu, produkcji, wdrożeniach i organizacji inżynieryjnej węzłów brzegowych. Jeśli potrafisz połączyć stablecoiny z łańcuchem „wkład — pomiar — płatność”, zachęcając do wprowadzania rzeczywistych danych i zasobów on-chain, a następnie pakować te zasoby w produkty standaryzowane dla AI (zbiory danych, oznaczenia, przepustowość, storage, sloty inference), masz szansę zbudować „platformę po stronie podaży”. To nie jest tokenomika z prezentacji, lecz poważna operatyka: definiowanie wskaźników, zapobieganie oszustwom, częstotliwość rozliczeń, rozwiązywanie sporów, system reputacji – wszystko musi być inżynieryjnie wdrożone.

Innym ważnym wątkiem jest „autentyczność”. Istnienie deepfake’ów nie jest straszne – straszne jest środowisko, w którym nie da się niczego zweryfikować. Weryfikowalne znaczniki czasu, ścieżki generowania, podpisy urządzeń, możliwość śledzenia podmiotów operujących – to „nowe media” internetu treści i towarów przyszłości. Dla chińskich zespołów zajmujących się ekspansją marek, handlem wtórnym czy obrotem luksusowymi towarami to natychmiastowa wartość dodana. Rób trudne, ale właściwe rzeczy: spraw, by „weryfikowalność autentyczności” była domyślna, a nie płatnym dodatkiem.

Spójrzmy też na AI Agents. Powierzenie karty kredytowej niedojrzałemu agentowi do „samodzielnych zakupów online” jest nieodpowiedzialne; ale danie mu portfela z limitem, możliwością cofnięcia i audytu, by w ramach jasno określonej strategii realizował zadania (subskrypcje, zakup API, płatność prowizji), jest realne. Innymi słowy, „portfel to system uprawnień”. Prawdziwe zastosowania to nie przerośnięte „wszechstronne agenty”, lecz „racjonalni agenci o ograniczonym zakresie” – w ściśle określonej domenie biznesowej, gdzie portfel on-chain wiąże uprawnienia, budżet, logi i kontrahenta.

Finansowanie i zarządzanie

Środowisko finansowania z lat 2020–2021 mogło wielu osobom z Web3 dać złudzenie – nie trzeba pitch decka, nie trzeba modelu, inwestorzy sami odezwą się na Twitterze z absurdalnymi warunkami.

Arianna mówi wprost: to była „iluzja zmierzchu”, nie norma, a dziś musimy wrócić do podstaw. Przygotuj solidne materiały, szczerze przedstaw wskaźniki, ustaw cel finansowania na konserwatywnym, ale możliwym do przekroczenia poziomie; lepiej zebrać najpierw rozsądną rundę i potem rosnąć, niż od razu żądać 50 milionów i skończyć z niczym.

Dla chińskich założycieli bardziej realistyczna kolejność to: najpierw uruchom fundamenty, potem rozmawiaj o pieniądzach. Po pierwsze, odporność inżynieryjna technologii i produktu: wydajność, kontrola ryzyka, obserwowalność, możliwość utrzymania; po drugie, ścieżka zgodności i polityki: KYC/AML, podział danych transgranicznych, audytowalność przepływu środków i danych, zamknięty obieg podatków i faktur; po trzecie, weryfikowalna pętla biznesowa: prawdziwe płatności, pozytywna jednostkowa ekonomika, stabilny rytm spływu środków. W publicznej narracji mniej mów o „coinach”, więcej buduj infrastrukturę po stronie podaży: np. standaryzuj moc obliczeniową / przepustowość / dane sensoryczne w DePIN jako płatne API, albo digitalizuj aktywa w RWA i integruj je z compliant emisją i rozliczeniami. Gdy te trzy rzeczy mają łańcuch dowodowy, wtedy etapami uzupełniaj kapitał, zamiast pozwalać, by finansowanie dyktowało biznes.

Zarządzanie również powinno wrócić do zdrowego rozsądku. Podział 50/50 to nie sprawiedliwość, lecz brak działania. Udziały, rada nadzorcza, zastrzeżone sprawy, okres nabywania, okres klifowy, klauzule odejścia założyciela, własność IP – to nie są sexy tematy, ale każdy z nich decyduje, czy przetrwasz pierwszą poważną burzę. Arianna nie unika nawet zalet „pojedynczego założyciela” – przynajmniej nie pokłócisz się sam ze sobą. Portal Labs radzi: zamiast roztrząsać „liczbę partnerów”, lepiej dopracować „listę odpowiedzialności” i „mechanizmy rozwiązywania konfliktów”; przećwicz najgorsze scenariusze, by w najlepszych momentach móc działać szybciej.

Konkurencja i ekspansja

Bycie kopiowanym to nie nowość, lecz obsesja na punkcie walki z konkurencją już tak. Metoda Arianny to odzyskanie narracji: definiuj tematy przez tempo rozwoju produktu, kluczowe wskaźniki i historie klientów, zamiast kierować ruch do konkurencji. Dla chińskich zespołów Web3 szczególnie ważne jest uzupełnienie „infrastruktury” PR i komunikacji: profesjonalny zespół brandingowy, whitelisty medialne, KOL-owie, edukacja produktowa w społecznościach użytkowników, transparentność dokumentacji technicznej. Narracja to nie PR-owa nowomowa, lecz dowód ciągłego dostarczania wartości.

Jednocześnie niekontrolowany wzrost to zarówno szansa, jak i kryzys. Gdy poziom usług zostaje przekroczony, trzeba działać jak straż pożarna: najpierw chronić środki i aktywa użytkowników, potem dostępność, na końcu optymalizować doświadczenie. W razie potrzeby ograniczaj ruch, wprowadzaj tymczasowe whitelisty, outsourcuj obsługę klienta i kontrolę ryzyka, a nawet szybko zwiększaj moc obliczeniową – to wszystko są akceptowalne kompromisy. Spisz „plany awaryjne” w spokojnych czasach, nie ucz się ich na gorąco podczas kryzysu.

Fuzje i przejęcia to kolejny sygnał. Tradycyjni giganci zaczynają kupować w krypto, a wewnątrz branży pojawiają się „puzzle mergers”. Oczywiście najlepiej być stroną przejmującą, ale bycie dobrze przejętym może być równie korzystne dla zespołu, użytkowników i wczesnych akcjonariuszy. Kryteria są proste: strategiczne dopasowanie, wartość dla użytkownika, ciągłość zespołu, szacunek dla kierunku technologicznego. Emocje zostaw na social media, warunki zostaw prawnikom.

Rób trudne, ale właściwe rzeczy przez dłuższy czas

Rynek nie daje założycielom gotowych odpowiedzi, a cykle tym bardziej. Dlatego nie skupiaj się na przewidywaniu fal, lecz na tych, którzy potrafią pchać system do przodu pod wiatr, i inwestuj w nich czas oraz zasoby. W chińskim kontekście odpowiedź jest jeszcze prostsza, choć trudniejsza: nie tylko głosić slogany, ale rzeczywiście prowadzić księgi, systemy i compliance; wzrost to nie popularność w social media, lecz stabilna, powtarzalna podaż i spływ środków; konkurencja to nie walka na słowa, lecz przejęcie narracji i odzyskanie tematu przez ciągłe dostarczanie wartości.

Jeśli Portal Labs miałoby zostawić jedno przesłanie dla chińskiego Web3, brzmiałoby ono: rób trudne, ale właściwe rzeczy przez dłuższy czas, mniej podążaj za trendami, a bardziej patrz, kto i czyj system przetrwa za dziesięć lat. Cykle będą się powtarzać, ale to nie pogoda decyduje o wyniku, lecz fundament, na którym budujesz swój dom.