Czy niedobór na rynku miedzi jest nieunikniony? Jefferies: W drugim kwartale główni producenci ograniczyli wydobycie o 3,9%, a globalny deficyt może osiągnąć 440 000 ton w 2026 roku
Sygnały z obu stron rynku miedzi – popytu i podaży – jednocześnie się zaostrzają. Premia za dostawę natychmiastową w LME Copper rozrosła się do najwyższego poziomu od 2021 roku, podczas gdy główni producenci wydobyli w drugim kwartale znacznie mniej niż rok wcześniej. Te dwie siły działają wspólnie, napędzając wzrost ceny miedzi o prawie 16% od początku roku i nieustannie zbliżając się do historycznych rekordów.
W poniedziałek cena LME Copper w dostawie natychmiastowej była chwilowo wyższa od notowań trzy miesięcznych o 478 dolarów za tonę, osiągając najwyższą premię od czasów presji na dostawy w 2021 roku. David Wilson, analityk metali w BNP Paribas, przypisuje tę sytuację nieprzerwanemu przesyłaniu miedzi do USA – przed decyzją administracji Trumpa o taryfach, znaczne zapasy miedzi zostały wysłane do Stanów Zjednoczonych, co spowodowało spadek dostępnej podaży w innych regionach.
Po stronie podaży, według Trading Desk, raport badawczy Jefferies informuje, że główni producenci miedzi, obejmujący ok. 55% światowej podaży z kopalń, odnotowali w drugim kwartale spadek produkcji o 3,9% r/r. Freeport-McMoRan, Ivanhoe Mines, Antofagasta, BHP oraz Newmont zmniejszyli wydobycie przez zakłócenia operacyjne, spadającą zawartość miedzi w rudzie lub problemy wykonawcze. Analitycy Jefferies twierdzą, że ryzyko niższej podaży miedzi jest oczywiste, nawet przy wzroście globalnego PKB na poziomie 2%, przez kolejne 12 miesięcy i dłużej na rynku miedzi wystąpi znaczna luka.
Według stanu na czas publikacji, cena LME Copper w kontrakcie trzy miesięcznym wzrosła o 1,4%, osiągając 14 360,50 dolarów za tonę, z szansą na ósmy z rzędu tydzień wzrostów, jeszcze bardziej zbliżając się do historycznego szczytu z stycznia, kiedy notowano 14 527,50 dolarów za tonę w trakcie sesji.
Nietypowa premia za dostawę natychmiastową, oczekiwania dotyczące taryf sprzyjają redystrybucji podaży
Premia LME Copper za dostawę natychmiastową względem kontraktu trzy miesięcznego (478 dolarów za tonę) w normalnych warunkach rynkowych jest niezwykle rzadka i zazwyczaj oznacza poważne napięcia podażowe w krótkim terminie.
Bloomberg powołuje się na analizę Davida Wilsona, wskazując, że źródłem problemu jest zaburzona logika arbitrażu: dopóki opłaca się wysyłać miedź do USA, motywacja do dostarczenia jej do magazynów LME się zmniejsza. Przed wyjaśnieniem polityki taryfowej administracji Trumpa, rynek stale kierował zapasy miedzi do USA, przez co w Europie i innych regionach zapasy dostępne w magazynach LME uległy strukturalnemu wyczerpaniu.
W poniedziałek wszystkie sześć podstawowych metali LME rosły, a ceny miedzi wzrosły najmocniej. Ceny aluminium urosły o 0,5%, a cynku o 0,7%.
Producenci miedzi notują presję na produkcję w drugim kwartale
Z raportu Jefferies z 16 sierpnia dotyczącego wydobycia miedzi w kopalniach wynika, że ujawnione dane za drugi kwartał pokazują łączną produkcję na poziomie 3 113 000 ton – spadek o 3,9% r/r, lecz wzrost o 2,7% q/q.
Największe spadki dotyczyły: Ivanhoe Mines (projekt Kamoa-Kakula, spadek o 43% r/r, do 64 000 ton), Newmont (spadek o 53% r/r, do 17 000 ton), Freeport-McMoRan (spadek o 18% r/r, do 357 000 ton), Antofagasta (spadek o 11% r/r, do 142 000 ton) i BHP (spadek o 5% r/r, do 492 000 ton). Przyczyną są zakłócenia operacyjne, spadek zawartości miedzi w rudzie oraz problemy na poziomie wykonawczym.
Zauważyć warto relatywnie stabilne wyniki niektórych producentów: Zijin Mining w drugim kwartale wydobyła 239 000 ton, wzrost o około 8,6% r/r; Teck Resources wydobyła 136 000 ton, wzrost o ok. 24% r/r; MMG wydobyła 138 000 ton, również znaczący wzrost r/r. Niemniej te pozytywne akcenty nie rekompensują deficytu produkcji największych producentów.
Luka popytu i podaży będzie się poszerzać, analitycy podtrzymują optymistyczne prognozy średnioterminowe
Jefferies jasno deklaruje w swoim raporcie byczą perspektywę dla miedzi w średnim terminie, opierając się na nieustającym wzroście globalnego popytu i poważnych ograniczeniach podaży.
Według modelu podaży i popytu Jefferies, globalne zapotrzebowanie na miedź w 2026 roku wyniesie 28 184 000 ton, przy podaży 27 742 000 ton, co oznacza deficyt 442 000 ton. Wielkość luki będzie dalej rosnąć, do 2030 roku osiągając deficyt 782 000 ton. Główne czynniki napędzające popyt obejmują inwestycje w sieci elektroenergetyczne, rozwój odnawialnych źródeł energii i samochodów elektrycznych — prognozy Jefferies mówią, że od 2025 do 2030 roku popyt na miedź ze strony globalnych sieci energetycznych będzie rósł średniorocznie o 5,0%, a ze strony elektromobilności średniorocznie aż o 9,6%.
Przy prognozach cen, Jefferies przewiduje średnią cenę miedzi na 2026 rok w wysokości 13 380 dolarów za tonę (ok. 6,07 dolara za funt), na 2027 rok w wysokości 14 330 dolarów, a w 2030 roku sięgnie 17 637 dolarów za tonę.
Jeśli chodzi o ratingi spółek, Jefferies utrzymuje rekomendację „kupuj” dla Freeport-McMoRan, Anglo American, Glencore, First Quantum, Teck Resources, Lundin Mining – dla większości z nich cena docelowa jest wyższa od obecnej wartości rynkowej.
Spory wokół oczekiwań co do wzrostu podaży, ale ryzyko pozostaje po stronie spadku
Mimo, że rynek obawia się nadwyżki podaży, niektórzy twierdzą, że projekty Kamoa-Kakula, QB2, podziemna kopalnia Oyu Tolgoi, Cobre Panama oraz Grasberg przyczynią się do znaczącego wzrostu wydobycia i przed prawdziwą luką podażową rynek nie stanie aż do końcówki tej dekady. Jednak analitycy Jefferies są sceptyczni wobec tej opinii.
Raport wskazuje, że nawet uwzględniając te nowe moce produkcyjne w modelach, ogólne ryzyko podaży pozostaje po stronie spadku. Trwałe obniżanie zawartości rud oraz wyczerpywanie zasobów to długoterminowe czynniki ograniczające wzrost podaży, w połączeniu z częstymi zakłóceniami w głównych kopalniach, odporność po stronie podaży jest wyraźnie słabsza niż wcześniej oczekiwano. Jeśli światowa gospodarka pozostanie relatywnie zdrowa, Jefferies twierdzi, że ryzyko wzrostu cen miedzi jest dalej znaczne.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Delta Air Lines obniża prognozy zysków z powodu wzrostu kosztów paliwa przekraczającego wzrost cen biletów
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku z powodu wzrostu kosztów paliwa o 6 miliardów dolarów, co stanowi wyzwanie dla zdolności pasażerów do znoszenia gwałtownie rosnących cen biletów. Przewiduje się, że działalność rafineryjna wygeneruje 700 milionów dolarów zysku, łagodząc wpływ kosztów paliwa. W piątek Delta Air Lines obniżyła swoją prognozę rocznego zysku o prawie jedną czwartą, ponieważ gwałtownie rosnące koszty paliwa niwelują pozytywny wpływ silnego popytu na podróże i wyższych cen biletów lotniczych. Obniżenie prognozy podkreśla coraz poważniejsze wyzwania, przed którymi stają amerykańskie linie lotnicze: czy, jeśli ceny paliwa utrzymają się na wysokim poziomie, pasażerowie będą gotowi zaakceptować dalszy wzrost cen biletów. Linie lotnicze już znacząco podniosły ceny biletów w bieżącym roku, a analitycy ostrzegają, że dalsze podwyżki mogą wystawić na próbę chęć pasażerów do dalszego wydawania pieniędzy. Firma z siedzibą w Atlancie spodziewa się, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. W trzecim kwartale wydatki na paliwo wzrosły o 62% rdr, do 4,1 miliarda dolarów, przekraczając lipcową prognozę o ponad 500 milionów dolarów. Zapytany o powody obniżenia prognozy, dyrektor finansowy Delta, Erik Snell, powiedział: „To wyłącznie kwestia paliwa”, zauważając wzrost cen ropy i rafinowanego paliwa lotniczego od okresu letniego. Obecnie Delta przewiduje skorygowany roczny zysk na akcję w wysokości 5,10–5,60 USD, poniżej prognozy z lipca wynoszącej 6,50–7,50 USD. Według danych London Stock Exchange Group, nowa mediana wynosi 5,35 USD, mniej niż średnia prognoza analityków wynosząca 5,46 USD. Spółka spodziewa się skorygowanego zysku przed opodatkowaniem w 2026 roku w wysokości 4,5 miliarda dolarów. Według danych London Stock Exchange Group, skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał wyniósł 1,72 USD, nieco poniżej średniej oczekiwań analityków wynoszącej 1,76 USD, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Delta jest pierwszą dużą amerykańską linią lotniczą, która opublikowała wyniki finansowe za trzeci kwartał. Jej konkurenci, United Airlines, American Airlines oraz Southwest Airlines, opublikują raporty jeszcze w tym miesiącu. Wzrost cen biletów Według danych Amerykańskiego Biura Statystyki Transportu, w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo do lotów rozkładowych łącznie 42,9 miliarda dolarów - to prawie 13,2 miliarda dolarów więcej niż rok wcześniej, mimo lekkiego spadku zużycia paliwa. Silny popyt i ograniczony wzrost liczby miejsc pozwoliły liniom lotniczym przerzucić wyższe koszty paliwa na pasażerów. Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w ciągu pięciu miesięcy do sierpnia ceny biletów lotniczych w USA wzrosły przeciętnie o około 25% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej. Wobec utrzymujących się wysokich cen paliwa i planów zwiększenia mocy przewozowych branży w czwartym kwartale, analitycy uważnie obserwują, czy linie lotnicze, w tym Delta, będą mogły jeszcze bardziej podnosić ceny biletów bez tłumienia popytu na podróże. Analitycy Deutsche Bank przewidują, że w czwartym kwartale branża odzyska w postaci przychodów mniejszy procent kosztów paliwa i spodziewają się pełnego odzyskania kosztów dopiero na początku 2027 roku. Delta twierdzi, że popyt pozostaje silny. Snell poinformował, że poziom rezerwacji na czwarty kwartał sięga już prawie 60%, a firma spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o około 20%. Według danych LSEG, firma przewiduje skorygowany zysk na akcję w czwartym kwartale na poziomie 1,15–1,65 USD, z medianą (1,40 USD) blisko średniej prognozy analityków wynoszącej 1,39 USD. Przewaga rafinerii Delta posiada przewagę nad innymi amerykańskimi liniami lotniczymi: jej rafineria pod Filadelfią ma wygenerować w tym roku 700 milionów dolarów zysku. „Posiadamy rafinerię, która zapewnia nam zabezpieczenie przed wahaniami cen paliwa – częściowe zabezpieczenie – czego nie ma żadna inna firma,” powiedział Snell. Monroe Refinery, kupiona w 2012 roku, przetwarza ropę naftową na paliwo lotnicze i inne produkty. Choć Delta płaci swojej jednostce lotniczej za paliwo po cenie rynkowej, zysk z rafinerii zostaje w spółce. Przy rosnącej różnicy między cenami ropy a produktów gotowych, to chroni Delta przed kosztami paliwa. Jednakże ta ochrona zależy od poziomu marży rafineryjnych — przy ich spadku rafineria może przynosić straty. Jednak ta rafineria łagodzi tylko częściowo wpływ wzrostu cen paliwa. Nawet przy spodziewanym zysku 40 centów na galonie, Delta przewiduje wzrost kosztów paliwa z 3,61 USD za galon w III kwartale do 4,25 USD w IV kwartale. Snell stwierdził, że koszty paliwa pozostaną wysokie przez jakiś czas. „Ostatecznie ceny paliwa spadną. Ale kiedy to nastąpi, jeszcze nie wiemy,” powiedział. (Niniejsze tłumaczenie artykułu przygotowane automatycznie przez Reuters dla wygody czytelników niebędących rodzimymi użytkownikami język
Koniec teorii "SaaS dobiega końca"? Autodesk (ADSK.US) i Intuit (INTU.US) na przekór trendowi prowadzą wzrosty, Wall Street ponownie wycenia narrację "AI pożera oprogramowanie"
W tym tygodniu, Autodesk i Intuit mogą odnotować najsilniejszy tygodniowy wzrost od kilku miesięcy, wykazując odporność w obliczu ogólnej presji na sektor technologiczny i wysyłając sygnał, że rynek ponownie jest optymistyczny co do perspektyw wzrostu branży SaaS (Software as a Service).
Starlink celuje w amerykański rynek telekomunikacyjny, SpaceX (SPCX.US) otwiera nowe możliwości wzrostu: Wall Street koncentruje się na przebudowie struktury branży telekomunikacyjnej
W połączeniu z istniejącą pojemnością satelitarną, SpaceX uzupełnia zdolności potrzebne do przejścia z „sporadycznie potrzebnego awaryjnego połączenia” na „codzienną mobilną usługę”. Sieć satelitarna zapewnia szerokie pokrycie i uzupełnia obszary bez zasięgu naziemnego, niskoczęstotliwościowa sieć naziemna poprawia łączność wewnątrz budynków oraz w środowiskach ze skomplikowanymi przeszkodami, a oba rozwiązania wzajemnie się uzupełniają.
Ceny krypto
Więcej
