Morgan Stanley interpretuje konferencję ECOC: konsensus NPO przesuwa się na wdrożenie w 2028 roku, komponenty optyczne wyprzedane na 12-18 miesięcy, te amerykańskie akcje odnoszą największe korzyści
Podsumowanie Morgan Stanley ECOC: Pełna prędkość naprzód — realizacja NPO w 2028 roku, podłoża InP są największym wąskim gardłem.
Aplikacja finansowa Zhihui Finance informuje, że Morgan Stanley podczas Europejskiej Konferencji Komunikacji Optycznej (ECOC) 2026 przekazał trzy kluczowe wnioski: Konsensus branżowy przesunął się z pytania „czy wdrażać NPO” na „wprowadzenie pierwszych produktów w 2028 roku”; łańcuch dostaw komunikacji optycznej jest niemal całkowicie wyprzedany na 12-18 miesięcy, a podłoża z fosforku indu (InP) stały się najbardziej krytycznym ogniwem; niezależnie od obranej ścieżki technologicznej, testowa firma Keysight pozostaje największym beneficjentem.
Analitycy zespołu ds. telekomunikacji i urządzeń sieciowych Morgan Stanley, Meta A Marshall i Antonio Jaramillo, opublikowali najnowszy raport, którego branżowy punkt widzenia określono jako In-Line (zgodny z rynkiem). Memo podsumowuje serię spotkań, które zespół przeprowadził w dniach 21–22 września podczas targów ECOC w Maladze, Hiszpania. To już 52. edycja ECOC, odbywająca się od 20 do 24 września, przyciągająca ponad 8300 uczestników i 330 wystawców, z których około 120 pochodzi z Chin. Morgan Stanley zapowiada, że szczegółowe relacje dotyczące takich firm jak Cisco (CSCO.US), Ciena (CIEN.US), Coherent (COHR.US), Keysight (KEYS.US), Nokia (NOK.US), Tower Semiconductor (TSEM.US) oraz Lightmatter będą publikowane w kolejnych dniach.
NPO od „oporu” do „konsensusu”: 2028 testowa eksploatacja pierwszych produktów
Największą zmianą, jaka nastąpiła od ostatniej konferencji OFC, jest podejście do NPO (Near Package Optics). Według mema Morgan Stanley, choć dynamiczny wzrost treści optycznych przewyższa moce produkcyjne dostawców, liczne firmy mają pełne portfele zamówień na 12-18 miesięcy, a ostateczna forma CPO/NPO wciąż pozostaje niewyjaśniona, to obecnie – w przeciwieństwie do okresu OFC – branża dużo szerzej akceptuje „wdrożenie NPO od 2028 roku”.
Konsensus ten powstaje dzięki podejmowaniu działań przez Open CPX MSA. Organizacja ta ustanawia jednolite parametry dla silników optycznych, umożliwiając budowę szerszego ekosystemu — giganci chmury nie muszą już martwić się „blokadą dostawców” i zamkniętym środowiskiem, jak wcześniej, gdy rozwiązanie Nvidia było jedyną opcją. Morgan Stanley przypomina jednak, że w nadchodzących latach wyzwania dotyczące skalowania, produkcji i wdrożeń pozostają ogromne – konsensus oznacza tylko, że wystarczająca liczba dostawców promuje otwarte rozwiązania, a zapotrzebowanie na wdrażanie optoelektroniki w sieciach typu scale-up rośnie; pierwsze produkty pojawią się co najmniej w 2028 roku w testowej eksploatacji.
Zwrócono uwagę, że memo jasno wskazuje: architektura pierwszych produktów najprawdopodobniej nie będzie rozwiązaniem docelowym — typy oraz lokalizacja laserów mogą zmieniać się w kolejnych generacjach, obecna rywalizacja technologiczna „nie przesądza o długoterminowych zwycięzcach”. Wnioski te zgadzają się z konsensusem konferencji: mimo że pojedyncze prezentacje opisują CPO/NPO jako „nieuniknione, ale niezbyt pilne”, mainstreamowym poglądem jest, że giganci chmury w najbliższych latach przejdą na NPO.
Łańcuch dostaw wyprzedany na 12-18 miesięcy: InP podłoża największym wąskim gardłem
Według mema Morgan Stanley, większość dostawców komponentów i systemów ma już wyprzedane moce produkcyjne na 12-18 miesięcy, przy czym podłoża InP są „punktami krytycznymi” (gating item), a w raporcie wymieniono AXT (AXTI) i Sumitomo Electric. Poza InP, dostawy głównych kategorii, takich jak EML, lasery CW, lasery pompujące i gold boxes, są również napięte. Raport wskazuje, że jeśli pojawią się nowe podłoża lub poprawią się wskaźniki uzysku, branża może mieć przestrzeń do wzrostu.
Wnioski te potwierdzają ostatnie wypowiedzi firm. Dyrektor generalny Lumentum, Michael Hurlston, powiedział, że niedobór InP przekracza 30%, a moce produkcyjne kluczowych komponentów AI optycznych „na przewidywalną przyszłość są generalnie wyprzedane”, oraz że ich niedobór „może być poważniejszy niż w branży pamięci”. Coherent również ostrzegał o problemach z InP podczas konferencji wynikowej w maju tego roku.
Źródłem tych niedoborów jest chińska kontrola eksportu fosforku indu od lutego 2025 roku — Chiny produkują około 70% globalnego czystego indium, czyli surowca dla InP. Według danych rynku, ceny sześciocalowych wafli InP od czasu kontroli wzrosły o około 250% do ok. 5000 USD za sztukę; Nvidia, chcąc zabezpieczyć dostawy komponentów optycznych, zainwestowała w Lumentum i Coherent.
Na targach ECOC istotność zewnętrznych laserów została podkreślona jeszcze bardziej: Lumentum zaprezentowało ośmiowęzłowe, zewnętrzne lasery DWDM (ELSFP) spełniające wymagania MSA dla optycznych połączeń obliczeniowych, dedykowane zastosowaniom zewnętrznych źródeł światła w architekturze CPO/NPO. Potwierdza to prognozę Morgan Stanley: „Pierwsza generacja produktów NPO/CPO najprawdopodobniej w całości wykorzysta zewnętrzne lasery, a popyt na lasery wysokiej mocy znacząco wzrośnie w najbliższych latach” — to powód, dla którego LITE i COHR cieszą się największym zainteresowaniem w raporcie.
Jednak wyprzedanie nie jest całkowicie jednolite. Morgan Stanley zauważa, że Cisco i Nokia przyznały, iż mają jeszcze pewne moce dostawcze, co pozwala na ruchy strategiczne, ale raport nie przewiduje znaczącego przesunięcia udziałów — Ciena wciąż posiada większość udziałów w systemach liniowych.
OCS się rozprzestrzenia, ale Google pozostaje liderem
Switch optyczny (OCS) to jeden z wątków raportu. Wykorzystanie OCS przez Google jest szeroko komentowane, a w najbliższych latach produkcja przeniesie się do Lumentum. Sukces Google spowodował, że niemal wszyscy inni giganci chmurowi oraz nowi dostawcy próbują OCS w testowej eksploatacji; Morgan Stanley usłyszał podczas konferencji o kolejnych klientach w nadchodzących latach. Memo chłodzi jednak oczekiwania: późniejsze wdrożenia będą raczej mniejsze niż skala Google — jeden z klientów po pełnym zatwierdzeniu rozwiązania zrezygnował z wdrożenia. Morgan Stanley widzi OCS jako szansę na wzrost marż dla Lumentum i Coherent, ale w obecnej sytuacji, kiedy Lumentum obsługuje największego klienta, firma zgarnie większość wartości w najbliższym czasie.
Preferencje inwestycyjne: KEYS beneficjentem każdej ścieżki, LITE/COHR najbardziej obserwowane
Kluczowa preferencja Morgan Stanley pozostaje niezmienna: jest to Keysight (KEYS.US). Niezależnie od tego, jaką ścieżkę wybierze CPO/NPO, wzrost optyki wygeneruje zapotrzebowanie na testy, więc Keysight jest „niezależnym od wyboru końcowej ścieżki” beneficjentem; Corning (GLW.US) jest zaliczany do tej samej grupy firm „skorzystających niezależnie od drogi”. Raport stwierdza: „Zawsze jasno rekomendowaliśmy KEYS”.
W przypadku LITE i COHR raport przewiduje, że mimo wysokiego prawdopodobieństwa utrzymania niedoboru oraz braków InP laserów, oba podmioty będą cieszyć się największym zainteresowaniem; zintegrowana platforma PhotonLink Coherent (COHR.US) — umożliwiająca gigantom chmurowym, którzy chcą połączyć produkty ponad 6 dostawców w otwarty ekosystem, ale nie mają zdolności budowy własnych rozwiązań, kompleksową realizację — jest szczególnie dostosowana do tych potrzeb. Firma ujawniła, że podpisała z klientem długoterminową umowę (LTA) dotyczącą rozwiązania NPO, a wdrożenie rozpocznie się w przyszłym roku. Lumentum (LITE.US) nie spotkało się na wydarzeniu z Morgan Stanley, ale wcześniej zapowiadało, że w najbliższych miesiącach ogłosi LTA związane z NPO. Ciena (CIEN.US) ma wiele udanych ścieżek, ale potrzebuje dalszego rozluźnienia łańcucha InP, by wyraźnie przekroczyć swoje cele; popyt na produkty Cisco pozostaje silny, a bardziej kontrolowany łańcuch dostaw daje firmie szansę na dalszą ekspansję przychodów od klientów chmurowych.
Morgan Stanley podtrzymuje opinię In-Line dla branży telekomunikacyjnej i urządzeń sieciowych. Według celów raportu, Lumentum wyceniono na 945,67 USD, Coherent na 310,39 USD, Keysight na 347,32 USD, Ciena na 368,56 USD; rating dla LITE, COHR, GLW i CIEN to hold, a Keysight i Cisco (COCS.US) to buy. Mimo gorących fundamentów, rynek notuje korektę — Morgan Stanley nie zmienił ratingów w tym memie, a wnioski są techniczne: zawartość optyczna wciąż rośnie, forma rozwiązań jest nieustalona, łańcuch dostaw całkowicie napięty, „co jest korzystne niemal dla wszystkich w branży”.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport finansowy Delta Airlines (DAL.US) ujawnia, że branża lotnicza „pożera zyski przez energię”! Przychody w III kwartale osiągnęły rekordowy poziom, ale wysokie ceny ropy obniżają perspektywy zysków
W trzecim kwartale Delta Airlines odnotowała wzrost skorygowanych wydatków na paliwo o 62% rok do roku, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Wyniki te oraz perspektywy na przyszłość pokazują odporność tej gigantycznej linii lotniczej w obliczu wysokich cen ropy, ale jeszcze nie sygnalizują ponownego rozszerzenia marży zysku.
Morgan Stanley jest optymistyczny wobec SpaceX: Potencjał “Tera’Merica” jest niedoceniany, rozwój AI dla przedsiębiorstw i ekspansja mocy obliczeniowej otwierają przestrzeń wzrostu
Morgan Stanley uważa, że logika wzrostu SpaceX rozszerza się z sektora kosmicznego i łączności satelitarnej na sztuczną inteligencję dla przedsiębiorstw i infrastrukturę obliczeniową, a odbudowa zaawansowanego przemysłu wytwórczego w USA może otworzyć jeszcze szersze perspektywy długoterminowe. Komercjalizacja AI dla firm oraz ekspansja mocy obliczeniowej stanowią bezpośrednie wsparcie dla wzrostu, a szanse związane z przemysłem wytwórczym, określane mianem "Tera’Merica", zapewniają spółce dodatkowy potencjał wzrostu w długim terminie.
Delta Air Lines obniża prognozy zysków z powodu wzrostu kosztów paliwa przekraczającego wzrost cen biletów
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku z powodu wzrostu kosztów paliwa o 6 miliardów dolarów, co stanowi wyzwanie dla zdolności pasażerów do znoszenia gwałtownie rosnących cen biletów. Przewiduje się, że działalność rafineryjna wygeneruje 700 milionów dolarów zysku, łagodząc wpływ kosztów paliwa. W piątek Delta Air Lines obniżyła swoją prognozę rocznego zysku o prawie jedną czwartą, ponieważ gwałtownie rosnące koszty paliwa niwelują pozytywny wpływ silnego popytu na podróże i wyższych cen biletów lotniczych. Obniżenie prognozy podkreśla coraz poważniejsze wyzwania, przed którymi stają amerykańskie linie lotnicze: czy, jeśli ceny paliwa utrzymają się na wysokim poziomie, pasażerowie będą gotowi zaakceptować dalszy wzrost cen biletów. Linie lotnicze już znacząco podniosły ceny biletów w bieżącym roku, a analitycy ostrzegają, że dalsze podwyżki mogą wystawić na próbę chęć pasażerów do dalszego wydawania pieniędzy. Firma z siedzibą w Atlancie spodziewa się, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. W trzecim kwartale wydatki na paliwo wzrosły o 62% rdr, do 4,1 miliarda dolarów, przekraczając lipcową prognozę o ponad 500 milionów dolarów. Zapytany o powody obniżenia prognozy, dyrektor finansowy Delta, Erik Snell, powiedział: „To wyłącznie kwestia paliwa”, zauważając wzrost cen ropy i rafinowanego paliwa lotniczego od okresu letniego. Obecnie Delta przewiduje skorygowany roczny zysk na akcję w wysokości 5,10–5,60 USD, poniżej prognozy z lipca wynoszącej 6,50–7,50 USD. Według danych London Stock Exchange Group, nowa mediana wynosi 5,35 USD, mniej niż średnia prognoza analityków wynosząca 5,46 USD. Spółka spodziewa się skorygowanego zysku przed opodatkowaniem w 2026 roku w wysokości 4,5 miliarda dolarów. Według danych London Stock Exchange Group, skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał wyniósł 1,72 USD, nieco poniżej średniej oczekiwań analityków wynoszącej 1,76 USD, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Delta jest pierwszą dużą amerykańską linią lotniczą, która opublikowała wyniki finansowe za trzeci kwartał. Jej konkurenci, United Airlines, American Airlines oraz Southwest Airlines, opublikują raporty jeszcze w tym miesiącu. Wzrost cen biletów Według danych Amerykańskiego Biura Statystyki Transportu, w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo do lotów rozkładowych łącznie 42,9 miliarda dolarów - to prawie 13,2 miliarda dolarów więcej niż rok wcześniej, mimo lekkiego spadku zużycia paliwa. Silny popyt i ograniczony wzrost liczby miejsc pozwoliły liniom lotniczym przerzucić wyższe koszty paliwa na pasażerów. Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w ciągu pięciu miesięcy do sierpnia ceny biletów lotniczych w USA wzrosły przeciętnie o około 25% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej. Wobec utrzymujących się wysokich cen paliwa i planów zwiększenia mocy przewozowych branży w czwartym kwartale, analitycy uważnie obserwują, czy linie lotnicze, w tym Delta, będą mogły jeszcze bardziej podnosić ceny biletów bez tłumienia popytu na podróże. Analitycy Deutsche Bank przewidują, że w czwartym kwartale branża odzyska w postaci przychodów mniejszy procent kosztów paliwa i spodziewają się pełnego odzyskania kosztów dopiero na początku 2027 roku. Delta twierdzi, że popyt pozostaje silny. Snell poinformował, że poziom rezerwacji na czwarty kwartał sięga już prawie 60%, a firma spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o około 20%. Według danych LSEG, firma przewiduje skorygowany zysk na akcję w czwartym kwartale na poziomie 1,15–1,65 USD, z medianą (1,40 USD) blisko średniej prognozy analityków wynoszącej 1,39 USD. Przewaga rafinerii Delta posiada przewagę nad innymi amerykańskimi liniami lotniczymi: jej rafineria pod Filadelfią ma wygenerować w tym roku 700 milionów dolarów zysku. „Posiadamy rafinerię, która zapewnia nam zabezpieczenie przed wahaniami cen paliwa – częściowe zabezpieczenie – czego nie ma żadna inna firma,” powiedział Snell. Monroe Refinery, kupiona w 2012 roku, przetwarza ropę naftową na paliwo lotnicze i inne produkty. Choć Delta płaci swojej jednostce lotniczej za paliwo po cenie rynkowej, zysk z rafinerii zostaje w spółce. Przy rosnącej różnicy między cenami ropy a produktów gotowych, to chroni Delta przed kosztami paliwa. Jednakże ta ochrona zależy od poziomu marży rafineryjnych — przy ich spadku rafineria może przynosić straty. Jednak ta rafineria łagodzi tylko częściowo wpływ wzrostu cen paliwa. Nawet przy spodziewanym zysku 40 centów na galonie, Delta przewiduje wzrost kosztów paliwa z 3,61 USD za galon w III kwartale do 4,25 USD w IV kwartale. Snell stwierdził, że koszty paliwa pozostaną wysokie przez jakiś czas. „Ostatecznie ceny paliwa spadną. Ale kiedy to nastąpi, jeszcze nie wiemy,” powiedział. (Niniejsze tłumaczenie artykułu przygotowane automatycznie przez Reuters dla wygody czytelników niebędących rodzimymi użytkownikami język
Koniec teorii "SaaS dobiega końca"? Autodesk (ADSK.US) i Intuit (INTU.US) na przekór trendowi prowadzą wzrosty, Wall Street ponownie wycenia narrację "AI pożera oprogramowanie"
W tym tygodniu, Autodesk i Intuit mogą odnotować najsilniejszy tygodniowy wzrost od kilku miesięcy, wykazując odporność w obliczu ogólnej presji na sektor technologiczny i wysyłając sygnał, że rynek ponownie jest optymistyczny co do perspektyw wzrostu branży SaaS (Software as a Service).
Ceny krypto
Więcej
